뉴욕 연방준비은행의 이례적 ‘금리 점검’(rate check)이 엔화 약세를 급격히 억제했지만, 일본과 미국의 달러 매도에 대한 공동 개입(coordinated intervention)은 당장 현실화되기 어려워 보인다.
2026년 1월 27일, 로이터통신의 보도에 따르면, 뉴욕 연준이 금요일 늦게 단행한 금리 점검 조치는 그간 쉽사리 꺾이지 않던 엔화 약세를 촉발한 충격을 완화시키는 신호로 시장에 받아들여지며 개입 문턱을 낮췄다. 하지만 시장 전문가들은 미·일 양국의 직접적인 공동 달러 매도 개입은 현 시점에서 가능성이 낮다고 보고 있다.
로이터의 도쿄발 보도는 이 같은 연준의 조치가 일본과 미국 당국이 통화 약세를 저지하기 위해 긴밀히 협력하고 있음을 보여준다는 가장 강력한 신호라고 진단했다. 다만, 직접적인 공동개입은 금융위기나 대형 자연재해와 같은 극히 드문 상황에서나 이뤄졌다는 점이 시장의 판단을 제약하고 있다.
JP모건의 일본 외환 담당 수석 전략가인 타나세 준야(Junya Tanase)※ 직함 수정: chief Japan FX strategist는 “과거의 공동 개입은 금융 위기나 대형 자연재해 등 매우 드문 상황에서 발생했다”며 “공동 금리 점검에서 공동 개입으로 이동하는 거리는 상당히 멀다”고 말했다.
우선 이금융·외환 이벤트만으로도 엔화는 18개월 최저치에서 반등해 당국자들에게 일시적 안도감을 제공했다. 이는 통화 약세가 물가를 자극할 수 있다는 점을 우려하는 일본 정책당국에 일부 완화 요인으로 작용했다.
하지만 연준의 금리 점검은 단독으로 일어난 사건이 아니었다. 일본 측이 지난 5년간 노력한 끝에 작년에 미 정부를 설득해 과도한 변동성을 억제하기 위한 통화 개입을 승인하는 양자 성명을 체결하도록 만든 노력의 정점이라는 설명이 협상에 관여한 관계자들로부터 나왔다.
일본의 가타야마 삿키(片山さつき) 재무상은 통화 문제와 관련해 미국 재무장관 스콧 베센트(Scott Bessent)과 입장을 일치시켰다고 반복 강조해 왔다. 가타야마 재무상은 1월 16일에는 투기적 엔화 매도 움직임에 대해 단호히 대응하겠다고 경고하며 “어떤 선택지도 배제하지 않는다(no options are excluded)”고 밝혔다.
워싱턴 또한 엔화 급락이 일본 국채에만 영향을 미친 것이 아니라 미 국채시장에도 파급된 점을 우려해 일본의 노력에 협조할 이유가 있었다. 베센트 재무장관은 1월 20일 다보스에서 상승한 일본 국채금리의 영향에 대해 불만을 표시하며 “시장의 반응을 일본 내부 요인과 분리해 파악하기는 매우 어렵다”고 말했다.
며칠 뒤 일본은행(BOJ) 총재 우에다 가즈오(上田和夫)는 수익률의 급등을 억제하기 위해 정부와 긴밀히 협력할 준비가 되어 있음을 강조했으며, 필요하면 긴급 채권 매입(비상 국채 매입 operations)을 통해 대응할 수 있음을 시사했다.
도널드 트럼프 행정부의 주저
그러나 미국 행정부는 ‘미국을 팔아치운다(Sell America)’는 반발을 불러일으킬 수 있는 직접적 달러매도 개입에는 신중한 태도를 보인다. MUFG 모건스탠리증권의 FX 전략가 류 쇼타(Shota Ryu)는 “미국은 5년 연속 가치가 하락한 엔화를 단기간에 사들이는 조치를 원치 않을 것”이라며 “워싱턴은 소규모의 협력성 개입은 가능할 수 있으나 엔화의 하향추세를 장기적으로 반전시킬 만큼의 지속적 효과를 내기는 어려울 것”이라고 평가했다.
실제 개입은 비용을 수반한다. 일본이 엔화 매수를 지속적으로 실시하려면 보유 중인 미 국채 일부를 매도해야 할 수 있으며, 이는 미 국채 금리를 상승시키는 요인이 되어 미국 측의 반감을 살 수 있다. 공동개입의 문턱은 더욱 높다. 트럼프 전 대통령(記事는 대통령 도널드 트럼프라 표현)이 미 달러의 약세를 선호하더라도 달러 추가 약세는 지난주 재부상한 ‘미국 매도’ 흐름에 기름을 부을 수 있다.
가이타메닷컴 연구소의 애널리스트 칸다 타쿠야(Takuya Kanda)는 “세계적 탈(脫)달러화 우려가 있는 상황에서 미국이 직접 달러를 매도하는 개입에 나서기는 어려울 것”이라고 말했다.
BOJ의 곤란한 처지
설사 미국이 협력적 입장이라 하더라도 절차상 일본은 G7(주요 7개국)의 다른 국가들로부터 승인을 얻어야만 시장에 개입할 수 있다. G7이 엔화에 대해 공동조치를 취한 마지막 사례는 2011년 동일본 대지진과 쓰나미가 초래한 통화 급등을 억제하기 위해 단행된 조치였다.
공동개입 당시 재무상이었던 노다 요시히코(Yoshihiko Noda)는 “지금과 상황은 매우 다르다”고 지적했다. 현재 엔화 하락은 일본의 재정정책 운용에 대한 시장 우려에서 비롯된 측면이 크다고 설명했다.
일본은행 또한 딜레마에 빠져 있다. 급격한 엔화 약세를 억제해야 할 필요성과 동시에 지나치게 매파적인 언급으로 채권금리의 급등을 유발하지 않도록 신중을 기해야 하는 상황이다. 우에다 총재는 금요일 장기금리가 “매우 빠른 속도로” 상승하고 있다고 말했다. 그러나 BOJ는 긴급 채권 매입을 실제로 실시할지, 예정된 테이퍼(자산매입 축소) 계획을 조정할지에 대해서는 구체적 언급을 피했다.
ANZ의 일본 외환·상품 세일즈 책임자 마치다 히로유키(Hiroyuki Machida)는 “비상시 채권 매입 확대 의사를 시사하면 장기금리는 낮아져 엔화는 약화된다”며 “여기에 집권여당과 야당을 막론한 감세 요구가 더해져 엔화 약세를 부추기고 있다”고 말했다.
용어 설명과 배경
금리 점검(rate check)은 중앙은행이나 관련 당국이 시장에 현재 금리 수준과 정책 의도를 전달하거나 확인하기 위해 비공식적·단발적으로 취하는 조치를 뜻한다. 이는 즉각적인 금리 인상·인하를 의미하지 않으며, 시장 심리 진정이나 정책 의지의 신호를 보내는 용도로 사용된다. 공동 개입(coordinated intervention)은 둘 이상의 국가가 외환시장에서 특정 통화에 대해 일제히 매수·매도에 나서는 것으로, 통화의 급격한 변동을 억제하려는 목적이다. 이러한 공동 개입은 일반적으로 G7 같은 다자간 합의나 양국 간 합의를 전제로 한다.
정책적·시장적 함의 분석
이번 연준의 금리 점검은 단기적으로 엔화의 급격한 약세를 억제하는 신호로 작용했으며, 1월 26일~27일 사이 엔/달러 환율은 달러당 153.89엔까지 올라 한때의 160엔 수준에서 상당 폭 물러났다. 10년물 국채 금리는 1 베이시스포인트(=0.01%포인트) 하락해 2.225%를 기록했다. 이처럼 시장의 신뢰 회복이 일시적으로 진행되면 일본의 수입물가 상승 압력이 완화돼 단기적으로는 물가상승률(인플레이션) 경로에 진정 효과을 가져올 수 있다.
다만 중장기적 관점에서는 몇 가지 리스크가 남아 있다. 첫째, 미국이 본격적인 달러매도를 통한 장기적 환율 조작에 나설 유인은 제한적이다. 이는 미국이 보유한 글로벌 국채시장에서의 입지와 금리 변동을 우려하기 때문이다. 둘째, 일본이 지속적으로 엔화 매수를 위해 미 국채를 대규모 매도하면 미국 금리가 상승해 글로벌 금융시장에 추가적인 변동성을 초래할 수 있다. 셋째, 일본 내 정치권의 감세 요구 등 재정정책 불확실성이 계속되는 한, 엔화 약세의 근본 원천은 쉽게 사라지지 않을 가능성이 크다.
결론적으로 단기적으론 이번 조치가 엔화의 추가 급락을 막는 데 기여했으나, 영구적 또는 장기적인 환율 안정을 위해서는 일본의 재정정책 신뢰 회복, BOJ의 명확한 정책 스탠스, 그리고 미·일을 포함한 다자간 협의가 종합적으로 작동해야 한다. 시장 참가자들은 향후 발표되는 경제지표, 일본의 재정·통화 정책 변화, 그리고 미국의 통화정책 신호에 민감하게 반응할 것으로 예상된다.
요약하면, 이번 연준의 금리 점검은 양국 협력의 신호로 해석되지만, 절차적·정정책적 제약으로 인해 단기간 내에 대규모 공동 달러매도 개입이 이뤄질 가능성은 낮다.
