글로벌 공급 풍부로 설탕 가격 약세 지속

뉴욕·런던 선물에서 설탕 가격 혼조 마감

3월물 뉴욕 세계 설탕 선물 #11(SBH26)은 월요일 종가 기준으로 0.06센트(0.41% 상승)하며 마감했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 같은 날 4.70달러(1.12% 하락)로 마감했다. 뉴욕 선물은 달러 약세의 영향을 받아 상승 마감한 반면, 런던 화이트 설탕은 하락했다.

2026년 1월 27일, Barchart의 보도에 따르면, 글로벌 공급 확대 전망이 설탕 가격에 부담을 주고 있다. 주요 생산국들의 생산 증가 소식과 수출 가능성 확대가 가격 하락 압력으로 작용하고 있다.

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생산 증가와 수급 요인

브라질 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 2025/26 시즌(12월 기준) 설탕 생산량은 Unica가 집계한 결과 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222백만 메트릭톤(MMT)으로 집계됐다. 또한 사탕수수의 설탕 전용 압착 비율(당용 압착 비율)은 2025/26 시즌에 50.82%로 2024/25 시즌의 48.16%에서 상승했다.

인도에서는 India Sugar Mill Association(ISMA)가 보고한 바에 따르면 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일 기준) 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT로 집계됐다. ISMA는 2025/26년 인도 전체 설탕 생산 추정치를 11월 11일에 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 수준이다. 같은 기관은 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 내수 공급 완화 시 인도의 추가 수출 여력을 키울 수 있다.

수출 정책 변화와 시장 영향

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인도의 식품 당국은 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출 허용을 고려하고 있다고 공개적으로 밝혔다. 2025/26 시즌에 인도 식품부는 제조회사들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다는 발표를 내놓은 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 감소하자 설탕 수출에 쿼터제를 도입한 바 있다.

컨센서스와 전망치 차이

시장 분석 기관들은 2025/26 세계 시장에서의 잉여 전망을 상향 조정하고 있다. Covrig Analytics는 12월 12일에 2025/26 세계 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 올려 잡았다. 다만 Covrig는 2026/27 시즌에는 저조한 가격이 일부 생산을 억제해 잉여가 축소되어 1.4 MMT 수준으로 낮아질 것으로 예상했다.

브라질의 기록적인 설탕 생산 전망 또한 가격에는 하방 압력이다. 브라질 농산물 예측 기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존의 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.

반면 중기적으로는 브라질 공급이 축소될 가능성이 있어 가격에 일정한 지지 요인이 될 수 있다. 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 예상했으며, 이 회사는 브라질의 2026/27 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망했다.

국제기구 및 상업기관의 전망

국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26 시즌에 1.625 MMT의 설탕 잉여를 예측했으며, 이는 2024/25 시즌의 2.916 MMT 부족에서 전환된 것이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 잉여를 이끌고 있다고 분석했다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다.

설탕 무역업체인 Czarnikow는 11월 5일 세계 2025/26년 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.

태국에서의 생산 증가 전망도 가격 약세 요인이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.

미국 농무부(USDA)의 전망

미국 농무부(USDA)의 해외농업청(FAS)이 12월 16일 내놓은 반기 보고서는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 사상 최대치 189.318 MMT에 도달할 것으로 전망했다. 같은 보고서는 사람용(휴먼) 설탕 소비가 전년 대비 +1.4% 증가해 177.921 MMT에 이를 것으로 봤다. USDA는 2025/26년 전 세계 기말 재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예상했다.

FAS는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 늘어난 44.7 MMT로 사상 최대를 기록할 것으로 예측했고, 인도는 같은 기간에 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT를 기록할 것으로 전망했다. 태국은 2025/26년 설탕 생산이 +2% 증가해 10.25 MMT가 될 것으로 예상했다.

용어 설명: MMT, 선물 코드 및 기말 재고

MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 의미하며, 글로벌 곡물·설탕 시장에서 생산·수출·재고를 표기할 때 통상적으로 사용되는 단위다. NY world sugar #11과 ICE white sugar #5는 뉴욕선물 및 런던 ICE(Intercontinental Exchange)의 대표적인 설탕 선물 상품을 가리키는 코드명이다. 기말 재고(ending stocks)는 특정 수확·회계 연도 말에 보유된 재고량으로서 가격 결정에 중요한 변수다.

시장 영향 및 향후 전망

여러 기관과 무역업체의 상향된 생산 전망, 특히 인도와 브라질 및 태국의 생산 증가 예상은 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 인도가 에탄올용 설탕 사용량을 축소해 수출 여력을 확보하는 움직임은 단기 공급을 늘려 추가적인 가격 하락 압력으로 작용할 가능성이 높다. 다만 브라질의 2026/27년 생산이 Safras & Mercado의 전망처럼 감소할 경우 중기적으로 공급이 조정되며 가격에 지지 요인으로 작용할 수 있다.

또한, 수급 민감성이 높은 설탕 시장에서는 통화(달러) 변동성과 에너지 가격(특히 바이오에탄올 연계)도 중요한 변수다. 예컨대 달러 약세는 상품 가격(특히 뉴욕 설탕 선물)에 단기적으로 상승 요인으로 작용할 수 있으나, 공급 측의 증가가 뚜렷할 경우 이러한 통화 요인의 영향은 제한적일 수 있다.

중장기적으로는 다음과 같은 요인들이 가격 방향을 결정할 것으로 보인다: (1) 인도의 추가 수출 허용 여부와 실제 수출 물량, (2) 브라질의 2026/27 생산 변동 및 수출 정책, (3) 태국·파키스탄 등 주요 생산국의 기상 여건 및 재배 면적 변화, (4) 에탄올 수요에 따른 설탕 전용 압착 비율 변화 및 국제 운임·교역 비용 변화. 시장 참여자들은 이러한 요소들을 점검하며 포지션을 조정할 가능성이 크다.

투자자 및 업계 실무자를 위한 실용적 시사점

업계 관계자와 리스크 매니저는 계약 물량 및 재고 관리를 통해 수출 허용량 변동에 따른 공급 충격에 대비해야 한다. 트레이더는 주요 기관(USDA, ISO, Conab, ISMA, Safras & Mercado, Czarnikow 등)의 정기 리포트를 주시하며, 단기적으로는 통화(달러)와 에너지(원유·에탄올) 시장의 움직임을 함께 관찰할 필요가 있다.