요약 — 달러 지수(DXY00)가 4개월 만의 최저로 하락했고, 금·은 등 귀금속 선물이 사상 최고가로 급등했다. 시장은 미국과 일본의 공동 외환 개입 가능성, 미국 내 정치적 불확실성, 그리고 향후 완화적 통화정책 기대를 주요 배경으로 보고 있다.
2026년 1월 27일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 달러 지수(DXY00)는 월요일 장중 4개월 만의 최저 수준으로 떨어졌고, 하루 종가 기준으로는 -0.6% 내렸다. 달러 약세는 미국과 일본의 협조 가능성에 따른 엔화 강세 기대와, 도널드 트럼프 대통령의 달러 약세 선호 입장이 결합된 영향으로 해석된다.
미국 당국은 지난 금요일 시장 참가자들에게 달러/엔 시세를 문의한 것으로 알려졌다. 이는 외환 개입(외환시장 개입)의 전조일 수 있다는 관측이 제기됐다. 동시에 외국인 투자자들이 정치적 리스크를 이유로 미국에서 자본을 회수하는 흐름도 달러를 압박하고 있다. 그 예로 트럼프 대통령은 수요일에 그린란드에 대한 미 접근 확대를 위한 프레임워크 합의가 있다고 밝히며 무력 침공은 하지 않겠다고 언급했지만, 관련 소식은 시장의 불안 요인으로 작용했다.
또한 트럼프 대통령은 토요일에 캐나다가 중국과 무역협정을 체결할 경우 미국이 캐나다산 수입품에 대해 100% 관세를 부과하겠다고 위협했고, 이는 북미 지역의 무역 불확실성을 고조시켰다. 이러한 무역정책의 예측 불가능성은 외국인 투자자 심리를 위축시키고 있다.
달러 하락은 미 정치권의 불확실성에서도 영향을 받았다. 상원 민주당은 토요일 발생한 미네소타의 ICE(이민세관단속국) 관련 총격 사건으로 인해 국토안보부·ICE 예산 문제를 놓고 정부 예산안 협상에서 저지를 시사했다. 현재의 임시예산안은 이번 금요일에 만료될 예정으로, 부분적 셧다운 가능성이 달러에 하방 압력으로 작용하고 있다.
한편, 미국의 내구재수주(durable goods orders) 보고서는 예상보다 다소 강한 모습을 보이며 달러의 추가 하락을 일부 방어했다. 11월 내구재수주는 전월 대비 +5.3% m/m로 시장예상치 +4.0%를 상회했고, 10월의 수정된 -2.1% 감소분을 큰 폭으로 만회했다. 수송장비를 제외한 11월 내구재수주는 +0.5%로 예상치 +0.3%를 상회했으며, 방위·항공을 제외한 11월 핵심자본재(자본재 지출의 대리지표)는 +0.7% m/m로 예상치 +0.3%를 웃돌았다.
금융시장 참가자들은 이번 주 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(1월 27~28일)에서 -25bp 금리 인하 가능성을 극히 낮게 보고 있다. 스왑시장에서는 해당 -25bp 인하 베팅 확률을 약 3%로 반영하고 있다. 그러나 시장은 2026년에는 미 중앙은행이 약 -50bp의 추가 완화적 스탠스를 취할 가능성과, 반대로 일본은행(BOJ)은 2026년 중 추가로 +25bp 인상을 할 가능성이 있다는 전망을 함께 반영하며 달러의 기초적 약세를 예상하고 있다. 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 금리를 현행 수준으로 유지할 것으로 전망된다.
외환별로는 EUR/USD가 달러 약세를 배경으로 +0.36% 상승했고, USD/JPY는 -1.03% 하락했다. 엔화는 미국·일본의 공동 개입 가능성 관측에 수혜를 입은 모습이다. 지난 금요일 BOJ는 만장일치(8-1)로 기준통화정책을 유지하며 콜(overnight call) 금리 0.75%를 유지하기로 결정했고, 경제·물가 리스크가 대체로 균형 잡혔다고 평가했다. 시장은 3월 19일 예정된 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 사실상 0%로 반영하고 있다.
상품시장에서는 2월 인도분 COMEX 금(GCG26)이 월요일 +102.80달러(+2.06%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +14.171달러(+13.98%)의 기록적인 상승을 나타냈다. 금·은 가격의 급등은 달러 약세·미 정치 불확실성·지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라) 확대, 그리고 2026년 완화적 통화정책 기대로 인한 안전자산 및 가치저장 수요의 증가가 복합적으로 작용한 결과다.
은 가격 급등에는 또한 월요일 발표된 강한 내구재수주가 산업금속 수요에 대한 긍정적 신호로 작용한 점도 영향을 미쳤다. 귀금속 수요를 떠받치는 다른 요인으로는 금융시스템 내 유동성 확대와 중앙은행의 금 매입 확대가 있다. 12월 기준으로 중국인민은행(PBOC)이 보유한 금은 +30,000온스 증가해 74.15백만 트로이온스로 집계됐으며, 이는 PBOC가 14개월 연속으로 금보유량을 늘린 것이다. 또한 세계금협회(World Gold Council)는 3분기에 글로벌 중앙은행들이 220톤의 금을 매수해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고한 바 있다.
펀드 수요 측면에서도 금 ETF의 순매수 포지션은 최근 3.25년 만의 최고 수준으로 상승했고, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일 기준으로 3.5년 만의 최고 수준에 도달했다. 여기에 12월 10일 FOMC의 월별 $40억(=40 billion) 규모의 유동성 투입 발표가 금융시장의 유동성 확대를 촉진해 귀금속을 가치저장 수단으로 선호하는 움직임을 강화했다.
용어 설명
• 달러 지수(DXY00): 주요 6개국 통화 대비 미국 달러의 가치를 측정한 지수다. • COMEX: 뉴욕상품거래소(NYMEX)의 귀금속 선물 거래 시장 구분명이다. • 스왑(swap) 시장의 확률 반영: 금리선물·금리스왑 가격을 통해 시장이 특정 금리 변동 가능성을 어떻게 보고 있는지를 의미한다.
시장 영향 및 향후 전망 — 분석
전문가 관점에서 이번 달러 약세와 귀금속 급등 현상은 단기적으로는 지정학적·정책적 이벤트에 대한 즉각적 반응으로 설명될 수 있다. 다만 중기적으로는 다음 요소들이 향후 경로를 좌우할 것으로 판단된다:
첫째, 정책 대응의 실체화 여부다. 미국과 일본 간의 공동 외환 개입이 실제로 실행되거나 양국 중앙은행·재무당국이 보다 명확한 신호를 보낼 경우 엔화와 기타 통화의 방향성이 크게 변할 수 있다. 반대로 확인되지 않을 경우 달러의 일시적 약세에 그칠 가능성도 있다.
둘째, 연준의 정책 스탠스다. 시장은 이번 주 FOMC에서 즉각적인 금리 인하를 거의 반영하지 않지만, 2026년 장기적 완화 가능성을 반영하고 있다. 연준의 전망이 실제로 완화 쪽으로 선회할 경우, 달러 약세와 귀금속 추가 상승 압력이 강화될 수 있다. 반대로 물가상승률이나 고용지표가 예상보다 강할 경우 연준의 긴축 유지 가능성이 재부각되며 귀금속의 조정 압력이 커질 것이다.
셋째, 지정학적 리스크다. 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등지의 긴장 고조는 안전자산 수요를 지속적으로 자극해 금·은의 추가 상승을 유도할 수 있다. 무역분쟁(예: 미국-캐나다, 중국 연계 움직임)도 글로벌 자본흐름과 통화 밸런스에 직접적인 영향을 미칠 전망이다.
결론적으로 시장 참가자는 단기적으로는 포지션을 축소하고 헤지수단(예: 일부 귀금속·옵션)을 고려하는 한편, 중기적으로는 연준과 주요 중앙은행의 정책신호, 지정학적 이벤트, 글로벌 유동성 흐름을 면밀히 관찰할 필요가 있다. 투자자 관점에서는 달러 약세가 지속될 경우 수입·원자재 비용과 기업 이익률에 영향을 미쳐 일부 수출주·원자재 관련 섹터에 이익기회가 발생할 수 있다. 반대로 달러 반등 시 귀금속의 조정 리스크가 존재한다.
보고서 작성자 본문 출처: Rich Asplund(작성자)는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 해당 기사의 견해는 작성자 개인의 견해이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지는 않는다.
