코코아 선물 가격이 반등했다. 월요일 마감 기준으로 2026년 3월 인도(ICE) 뉴욕 코코아(CCH26)는 전일 대비 +147 포인트(+3.50%) 상승 마감했으며, 2026년 3월 인도(ICE) 런던 코코아(#7, CAH26)는 +73 포인트(+2.43%) 상승 마감했다. 이번 반등은 앞선 2주간의 급락으로 뉴욕·런던 근월물(Nearest‑futures)이 각각 2년·2.25년 수준의 저점으로 밀린 뒤의 기술적 반등과 공급·수요 펀더멘털 변화의 결합에 따른 것이다.
2026년 1월 26일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격은 달러 약세의 영향과 서아프리카 주요 산지의 공급 유보가 맞물리며 단기적으로 상승했다. 이날 누적 집계에서는 코트디부아르(아이보리코스트) 농가가 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 1월 25일)에 항구로 출하한 코코아 물량이 1.20 MMT로 집계돼 전년 동기(1.24 MMT) 대비 -3.2% 감소한 것으로 나타났다. MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미한다.
공급 측 요인으로는 서아프리카 생산자들의 출하 지연이 단기적으로 가격을 지지했다. 현지 농가와 무역업자들은 낮은 가격 수준에서 판매를 미루면서 항구 출하량을 줄이는 경향을 보이고 있다. 반면 국제기구의 재고 통계와 지역별 가공(Grinding) 데이터는 여전히 가격에 부담을 주고 있다.
수급 지표 및 국제기구의 통계를 보면, 국제코코아기구(ICCO)는 지난 금요일 발표에서 2024/25년 전 세계 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 1.1 MMT로 집계됐다고 밝혔다. 이는 공급이 여전히 충분하다는 신호로 해석될 수 있다. 다만 ICCO는 2024/25년 전 세계 코코아 공급추정치를 종전 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄고, 2024/25년 잉여량(서플러스) 추정치도 142,000 MT에서 49,000 MT로 대폭 축소
수요 측 약세 신호도 나타나고 있다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 마감된 분기에서 코코아 부문 판매량이 -22% 감소했다고 공시했으며, 그 원인으로
“부정적 시장 수요와 코코아 내 수익률 높은 세그먼트로의 물량 우선 배분(negative market demand and a prioritization of volume toward higher‑return segments within cocoa)”
을 지목했다. 이러한 대형업체의 실적 부진은 초콜릿 소비자 수요가 가격에 민감하게 반응하고 있음을 보여준다.
가공(Grinding) 통계에서도 수요 약화가 확인된다. 유럽코코아협회(ECA)는 12월 15일 발표에서 2025년 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT로, 예상치(-2.9%)보다 더 큰 폭의 하락을 기록했고 이는 최근 12년 중 최저 수준의 4분기 실적이었다. 아시아코코아협회는 12월 16일 아시아 4분기 그라인딩이 -4.8% 감소한 197,022 MT라고 발표했다. 반면 미국국가수제과업협회(National Confectioners Association)는 북미 4분기 그라인딩이 +0.3% 증가한 103,117 MT에 그쳤다고 보고했다.
생산 환경에 관한 현지 보고는 상반된 신호를 준다. Tropical General Investments Group는 서아프리카의 생육 조건이 좋으며, 이는 아이보리코스트와 가나에서 2월~3월 수확을 늘릴 것으로 예상된다고 밝혔다. 실제로 초콜릿 제조업체 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리(pod) 수가 5년 평균 대비 7% 높고 작년 수확보다 ‘실질적으로 더 많다’고 보고했다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확이 이미 시작되었고, 현지 농가들은 품질에 대해 낙관적인 전망을 보이고 있다.
저장·재고 지표도 중요하다. ICE(인터컨티넨털 익스체인지) 모니터링 하에 있는 미국 항구의 코코아 재고는 2025년 12월 26일 1,626,105 백(bags)으로 10.25개월 저점을 기록한 이후 반등해 최근 목요일에는 1,752,451 백(bags)으로 2개월 만에 최고 수준으로 올랐다. ICE 재고의 증가는 단기적으로 가격에 하방 압력을 줄 수 있는 요인이다.
지역별 생산자 동향에서는 나이지리아의 공급 감소가 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 -7% 감소한 35,203 MT였고, 나이지리아 코코아 협회는 2025/26년 코코아 생산량을 -11% 감소한 305,000 MT(2024/25년 예상치 344,000 MT 대비)로 전망했다. 이는 세계 5위 생산국인 나이지리아의 물량 축소로 단기적으로 매수 심리에 영향을 미칠 수 있다.
시장 영향 및 향후 전망(전문적 분석)
단기적으로는 달러 약세와 서아프리카 산지의 공급 유보가 가격을 지지하면서 선물시장이 반등했다. 그러나 수요 측면의 약화(대형 초콜릿업체의 판매량 감소, 유럽·아시아의 그라인딩 감소)와 ICE 재고의 반등은 가격 상승의 지속성을 약화시키는 요인이다. 국제기구(ICCO)의 생산량·재고 추정치 조정은 중기적 관점에서 공급 여건을 더 촘촘하게 만들고 있으나, 현지의 호황적 생육 상황과 몬델리즈의 꼬투리 수 증가 소식은 이번 시즌 실제 수확량 증가로 이어질 가능성을 시사해 공급 부담으로 작용할 수 있다.
따라서 향후 가격 방향은 다음 세 가지 변수를 중심으로 결정될 것으로 보인다. 첫째, 서아프리카 주요 산지(특히 아이보리코스트·가나)의 실질적 출하량(항구 인도량)과 농가의 판매 행동, 둘째, 글로벌 최종 수요 회복 여부(초콜릿 소비의 가격 민감도 및 경제 회복 상황), 셋째, ICCO·민간은행(예: Rabobank)의 계절별 생산·재고 전망 수정이다. Rabobank는 최근 2025/26 글로벌 코코아 잉여 추정치를 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정해 공급여건이 다소 타이트해질 수 있음을 시사했다.
중기적으로는 만약 서아프리카에서 예상보다 큰 수확이 현실화되고, 동시에 유럽·아시아의 그라인딩 수요 회복이 더딘 경우 가격은 다시 하방 압력을 받을 가능성이 크다. 반대로 출하 지연이 지속되거나 나이지리아 등 일부 산지의 생산 둔화가 현실화되면, 특히 계절적 수급 축소 시기에 선물시장의 추가 상승 여지가 존재한다. 투자자와 업계 관계자는 항구 인도량, ICCO의 분기별 리포트, 주요 가공업체의 판매 동향, 환율(달러) 변동을 주의 깊게 관찰할 필요가 있다.
용어 설명
MMT는 백만 미터톤(Million Metric Tons)을 의미하며, 국제 곡물·원자재 통계에서 사용되는 표준 단위다. 또한 grindings는 원두 형태의 코코아를 가공하여 코코아 리커(코코아 매스), 코코아 버터, 코코아 파우더 등으로 분쇄·가공하는 양을 뜻하며, 초콜릿 등 최종제품 수요의 직접적 지표로 활용된다. Nearest‑futures(근월물)은 거래소에서 가격이 가장 가까운 만기를 가진 선물계약을 의미하며, 시장의 즉각적 심리를 반영한다.
결론
요약하면, 2026년 1월 26일 기준 코코아 선물시장은 달러 약세와 서아프리카의 공급 유보 소식으로 반등했으나, 전반적인 수요 약화와 일부 지역의 재고 증가가 가격 상승의 지속력을 제약하는 요인으로 작용하고 있다. 향후 가격은 산지 출하 동향, 가공 수요 회복 여부, 국제기구 및 민간기관의 생산·재고 추정치 조정에 따라 방향성이 달라질 가능성이 크다.
참고: 본 기사에 인용된 통계와 수치는 Barchart의 2026년 1월 26일 보도와 국제코코아기구(ICCO), 배리칼레바우트, 몬델리즈, 유럽코코아협회, 아시아코코아협회, 미국국가수제과업협회의 발표 자료를 기반으로 집계된 것이다. 작성 시점의 공개 자료에 기반해 기술했으며, Barchart의 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직·간접적인 포지션을 보유하지 않았다.
