카카오 선물 가격이 1월 26일(현지시간) 급락 후 반등했다. 3월 인도 뉴욕 ICE 카카오(CCH26)는 월요일 종가 기준 +147포인트(+3.50%) 상승했고, 3월 인도 런던 ICE 카카오 #7(CAH26)은 +73포인트(+2.43%) 올랐다. 최근 2주간의 급락으로 지난 금요일 뉴욕 카카오는 2년 만의 근월물 저점을, 런던 카카오는 2.25년 만의 근월물 저점을 기록한 바 있다.
2026년 1월 26일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 카카오 가격은 달러 약세와 더불어 서아프리카 주요 산지의 매물 보류 영향으로 상승했다. 또한, 아이보리코스트(코트디부아르) 농가의 항구 선적량을 집계한 누적 데이터는 이번 마케팅 연도(2025년 10월 1일~2026년 1월 25일) 기준으로 1.20 MMT(백만미터톤)을 항구로 선적했다고 밝혔다. 이는 전년 동기 1.24 MMT보다 -3.2% 감소한 수치이며, 아이보리코스트는 세계 최대의 카카오 생산국이다.
공급·수요 요인과 재고 동향
공급 측면에서는 일부 서아프리카 생산자들이 저조한 가격을 이유로 물량을 보류하고 있는 점이 가격을 지지하는 요인으로 작용했다. 반면 국제카카오기구(ICCO)는 지난 금요일 발표에서 2024/25년 기준 전 세계 카카오 재고가 전년대비 +4.2% 증가한 1.1 MMT로 집계됐다고 밝혀, 재고 수준이 풍부하다는 점이 가격 하방 압력으로 작용하고 있다.
수요 측면에서는 소비자들이 고가의 초콜릿 구입을 꺼리며 수요 우려가 가격을 압박했다. 세계 최대 벌크 초콜릿 제조업체인 배리칼레바우트(Barry Callebaut AG)는 11월 30일로 마감된 분기에서 카카오 부문 판매량이 -22% 감소했다고 보고하면서 “시장 수요 부진 및 카카오 내에서 수익률이 높은 부문 우선 배분”을 이유로 제시했다.
가공(Grindings) 데이터도 약세를 시사했다. 12월 15일 유럽카카오협회(ECA)는 4분기 유럽 카카오 그라인딩이 전년동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계돼 12년 만의 최저 분기 기록을 나타냈다고 발표했다. 이는 예상치인 -2.9%를 크게 하회한 수치다. 12월 16일 아시아카카오협회는 4분기 아시아 그라인딩이 -4.8% 하락한 197,022톤이라고 보고한 반면, 전미제과협회(National Confectioners Association)는 북미의 4분기 카카오 그라인딩이 소폭 상승한 103,117톤(+0.3% y/y)를 기록했다고 밝혔다.
생육 여건·생산 전망
서아프리카의 우호적 기상 조건은 이번 시즌 카카오 생산 확대 기대를 높이고 있어 가격에 하방 압력을 주고 있다. Tropical General Investments Group은 아이보리코스트와 가나의 2월~3월 수확이 호조를 보일 것으로 전망한다고 전했으며, 농가들은 작년 동기 대비 더 크고 건강한 꼬투리(카카오 포드)를 보고 있다고 밝혔다. 초콜릿 제조업체 모디즐(Mondelez)은 서아프리카의 최신 카카오 포드 카운트가 5년 평균보다 7% 높다고 밝혔고, 이는 작년 작황보다 실질적으로 높은 수준이라고 표현했다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확이 이미 시작됐으며 농가들은 품질에 대해 낙관적이다.
한편, ICE(인터컨티넨털 익스체인지)에서 모니터링하는 미국 항구 보관 카카오 재고는 12월 26일의 10.25개월 저점 1,626,105백(백만) 가방 이후 반등했다. ICE 카카오 재고는 최근 목요일 기준 1,752,451가방으로 2개월 만의 최고 수준을 기록해 재고 증가가 가격에 부담으로 작용하고 있다.
그에 반해 나이지리아와 같은 일부 산지의 공급 감소는 가격을 지지하고 있다. 세계 5위 카카오 생산국인 나이지리아의 11월 카카오 수출은 전년동기 대비 -7% 감소한 35,203톤을 기록했다. 나이지리아 카카오협회는 2025/26년 카카오 생산이 전년대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망하며, 이는 2024/25년 전망치 344,000톤에서 줄어드는 수치라고 발표했다.
국제기구와 은행의 공급·수요 추정 변화
공급 전망이 타이트해지는 부분은 카카오 가격에 지지 요인이다. 국제카카오기구(ICCO)는 11월 28일 전 세계 2024/25년 카카오 잉여(서플러스) 추정치를 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 하향 조정하고, 2024/25년 전 세계 생산 추정치를 종전의 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 이어 라보뱅크(Rabobank)도 2025/26년 글로벌 카카오 잉여 추정치를 11월 전망치 328,000톤에서 최근 250,000톤으로 축소했다.
ICCO는 과거 자료도 수정했다. 2023/24년 전 세계 카카오 적자 규모는 -494,000톤으로 60년 만의 최대 적자로 재산정됐으며, 당시 전 세계 생산은 전년대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT로 집계됐다. ICCO는 2024/25년 전 세계 생산이 전년대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT라고 보고했다.
요약 문구: 최근 달러 약세와 서아프리카의 매물 보류가 즉각적인 가격 반등을 촉발했으나, 계절적 생산 호조와 일부 지역의 재고 증가는 향후 하방 리스크로 남아 있다.
용어 설명
– MMT: ‘‘Million Metric Tons’’의 약어로 백만 미터톤, 국제 원자재 통계에서 사용하는 중량 단위다. 예컨대 1.20 MMT는 120만 미터톤을 의미한다.
– 그라인딩(Grindings): 카카오빈을 가공해 카카오매스, 카카오버터, 카카오파우더 등 원재료를 생산하는 과정의 물량을 말한다. 산업계에서는 실제 수요와 최종제품 제조량을 가늠하는 핵심 지표로 활용한다.
– 근월물(Nearest-futures) 저점: 선물시장에서 만기가 가장 임박한 계약(근월물)의 가격이 일정 기간 동안 기록한 최저치를 말한다. 현물 및 근월물 가격의 움직임은 수급과 심리적 요인에 민감하게 반응한다.
– ICE 모니터링 재고: 인터컨티넨털 익스체인지(ICE)가 관찰하는 항구·거래소 보관 재고로서 시장의 공급 여력을 보여주는 지표다.
향후 전망 및 영향 분석
단기적으로는 달러 약세와 서아프리카 산지의 농가 매물 보류가 카카오 가격의 추가 상승을 촉진할 가능성이 있다. 다만 생산 계절성(특히 아이보리코스트와 가나의 2월~3월 수확기)과 최근 보고된 재고 증가(ICE 재고 및 ICCO의 전 세계 재고 증감)는 가격 상승에 제한 요인으로 작용할 전망이다. 가공 지표(유럽·아시아의 그라인딩 감소)는 최종 소비자 수요 약화를 시사해 가격 상방을 억제할 수 있다.
중기적 관점에서 보면, ICCO와 주요 금융기관들이 잉여 추정치를 하향 조정한 점, 그리고 일부 산지(예: 나이지리아)의 생산 감소 전망은 공급 타이트닝 가능성을 높여 가격 하방을 방어한다. 그러나 소비심리 회복 여부가 관건이다. 초콜릿 가격이 높은 상황이 계속되면 소비자 수요가 둔화돼 가공 수요(그라인딩)가 장기적으로 회복되지 못할 경우 재차 가격 약세로 전환될 위험이 있다.
정책·산업적 영향을 정리하면 다음과 같다. 초콜릿 제조사들은 원가 관리 차원에서 판촉 축소 또는 고수익 제품 중심의 판매 전략을 강화할 가능성이 크다. 이는 저가 초콜릿 수요를 잠식하고 카카오 중간재 수요 구조를 변화시킬 수 있다. 또한, 거래 참가자들은 재고·그라인딩 데이터와 서아프리카 기상·수확 상황을 면밀히 관찰하며 포지션을 조정할 필요가 있다.
기타 정보
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에서 언급된 어떤 증권에도 직간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 모든 데이터와 정보는 기사 발행 시점의 공개 자료 및 기관 발표에 근거한 것으로, 투자 판단은 각자의 책임 하에 이루어져야 한다.
