글로벌 공급 과잉에 설탕값 약세 지속

뉴욕 및 런던 설탕 선물 가격이 엇갈린 흐름

3월물 뉴욕 월드 설탕 선물 #11 (티커: SBH26)은 월요일 종가 기준 0.06센트(+0.41%) 상승 마감했고, 3월물 런던 ICE 백설탕 #5 (티커: SWH26)은 같은 날 4.70달러(-1.12%) 하락 마감했다. 뉴욕 시장의 가격 상승은 달러 약세에 따른 영향이었고, 런던 시장은 약세를 나타냈다.

2026년 1월 26일, Barchart의 보도에 따르면, 전 세계적으로 증가한 설탕 생산량이 설탕 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 또한 뉴욕선물의 단기 상승은 통화 요인(달러 약세)에 따른 것이며, 근본적인 수급 요인은 전 세계 공급 확대 쪽으로 기울어져 있다.

주목

브라질과 인도의 생산 증가가 가격 하락의 주요 원인이다. 브라질의 산지 정보를 제공하는 산업단체 Unica는 2025/26 시즌의 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월 기준으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222백만톤(MMT)이라고 보고했다. 또한 사탕수수 중 설탕용으로 착유된 비율(=당을 위해 분쇄된 사탕수수 비율)은 2025/26에 50.82%로 2024/25의 48.16%에서 상승했다.

인도 측 생산 증가와 수출 재개 가능성도 공급 확대의 핵심 요인이다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025/26 회계연도(10월 1일~1월 15일) 기준 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9MMT이라고 보고했다. ISMA는 2025/26 전체 생산 전망치를 11월 11일에 종전의 30MMT에서 31MMT로 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 아울러 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 전망을 기존 7월 추정치인 5MMT에서 3.4MMT로 하향 조정했는데, 이는 국내 내수 공급 과잉을 해소하기 위해 인도가 수출을 늘릴 여지를 남겼다는 점에서 설탕 시장에 중요한 시사점을 제공한다.

수출 재개 전망과 시장 반응

인도 정부 고위 관료(식품비서관)의 언급 이후 인도의 추가 수출 허용 가능성이 제기되며 설탕 가격은 하방 압력을 받고 있다. 이미 2025/26 시즌에 인도 식품부는 제분소들이 1.5MMT의 설탕 수출을 허용한다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 우기(늦은 강우)로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.

주목

글로벌 잉여(서플러스) 전망과 기관별 추정치

시장 조사기관들의 잉여 전망 상향이 가격에 부담을 주고 있다. Covrig Analytics는 12월 12일 전 세계 2025/26 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1MMT에서 4.7MMT으로 상향 조정했다. 다만 이 기관은 2026/27 시즌에는 가격 약세가 생산을 저해해 잉여가 1.4MMT로 축소될 것이라고 전망했다.

한편, 브라질의 곡물·농산물 전망 기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전의 44.5MMT에서 45MMT로 상향 조정했다. 이는 기록적인 생산 전망으로서 가격에 하방 요인으로 작용한다.

장래 공급 축소 가능성도 존재한다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 감소한 41.8MMT로 전망했으며, 이에 따라 브라질의 2026/27 수출은 -11% 감소한 30MMT가 될 것으로 예측했다. 이처럼 단기적으로는 과잉이지만 중기적으로는 일부 공급 축소 시나리오가 존재해 가격에 하방과 상방이 공존하는 구조다.

국제기구와 민간업체의 추정치 차이

국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26 시즌에 1.625MMT의 설탕 잉여를 예측하며 2024/25의 2.916MMT 적자에서 전환될 것이라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가를 주된 원인으로 지목했고, 전 세계 설탕 생산이 3.2% 증가해 181.8MMT에 이를 것이라고 전망했다. 반면 설탕 무역업체 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26 잉여 전망을 8.7MMT로 상향 조정해, 기관들 간 견해 차이가 상당함을 보여줬다.

태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담을 준다. 태국설탕제분협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.

미국 농무부(USDA)의 전망

USDA가 12월 16일 발표한 반기 보고서에서는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수준인 189.318MMT에 달할 것으로 전망했다. 또한 인간 소비(식용) 수요는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921MMT로 예상되며, 2025/26 세계 설탕 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188MMT로 추정됐다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7MMT로, 인도의 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25MMT로, 태국을 전년 대비 +2% 증가한 10.25MMT로 각각 전망했다.

용어 설명

본 기사에서 사용된 주요 용어를 정리하면 다음과 같다. MMT는 메가톤(백만 톤)을 의미하며 글로벌 농산물 생산량 표기 단위이다. ICE는 인터컨티넨탈거래소(Intercontinental Exchange)를 뜻하며 런던 및 뉴욕 등 국제 상품 선물 거래 플랫폼을 지칭한다. ISO는 국제설탕기구(International Sugar Organization), USDA는 미국 농무부(United States Department of Agriculture), FAS는 USDA의 해외농업국(Foreign Agricultural Service)을 의미한다. Unica, ISMA, Conab, Safras & Mercado, Czarnikow 등은 각각 브라질·인도·태국 등 주요 산지의 산업단체 및 시장조사 기관·무역업체들로, 설탕 생산·착유 비율 및 수출 전망 데이터의 출처이다.

시장 영향 분석

단기적 전망: 2026년 초반 설탕 가격은 글로벌 공급 증가(브라질·인도·태국의 생산 상향)와 인도의 수출 재개 가능성으로 추가 하락 압력에 직면할 가능성이 높다. 달러 약세 등 외생적 요인으로 뉴욕선물이 일시 상승하더라도 근본적 수급(공급 과잉) 요인이 약세를 지지할 전망이다.

중기적 전망: 특정 기관들은 2026/27 시즌에 브라질 생산이 감소하고(예: Safras & Mercado의 -3.91% 전망) 글로벌 잉여가 축소될 것으로 예상하기 때문에, 가격의 하락 폭은 제한될 수 있다. 즉, 2025/26의 공급 과잉에서 2026/27에는 일부 정상화가 이뤄질 가능성이 있어, 중기적으로는 가격이 바닥을 찾는 과정이 나타날 수 있다.

정책·무역 요인: 인도의 수출 정책(쿼터 완화나 추가 수출 허용)은 즉각적인 시장 충격 요인이다. 정부가 추가 수출을 허용할 경우 단기적 공급 증가로 가격은 더 압박을 받을 것이다. 반대로 인도가 국내 비축을 우선시하거나 에탄올용 전환을 늘리면 수출 여력은 감소해 가격 지지 요인이 된다.

투자·산업적 시사점: 설탕 가격 약세는 설탕을 원재료로 사용하는 제과·음료 업체의 원가에 긍정적이다. 반대로 설탕 생산업체·수출 의존도가 높은 국가의 농업 수익성에는 하방 압력을 준다. 트레이더들은 기관별 잉여 전망 차이(예: ISO, Covrig, Czarnikow 등)를 주시하면서 생산·수출·재고 지표에 따른 랠리와 조정을 대비해야 한다.