뉴욕·런던 선물에서 설탕 가격이 하락했다. 3월 인도네시아 기준의 뉴욕 세계 설탕 선물인 World Sugar #11 (SBH26)은 금요일 종가 기준 -0.23달러(-1.54%) 하락 마감했다. 같은 날 3월 인도 기준의 런던 ICE 백설탕 선물인 White Sugar #5 (SWH26)도 -7.00달러(-1.64%) 하락 마감했다.
2026년 1월 26일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 글로벌 설탕 공급의 확대가 가격 하방 압력의 핵심 요인으로 작용하고 있다. 특히 브라질과 인도의 생산 증가가 시장에 중요한 영향을 미치고 있다.
브라질의 설탕 생산 증가 소식이 가격 하락을 압박하고 있다. 브라질 설탕·알코올 산업 단체인 Unica는 2025/26 시즌의 센트럴-사우스(Center-South) 지역 누계 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT(백만 미터톤)에 달했다고 보고했다. 같은 보고서에서 설탕 전용으로 압착된 사탕수수 비율은 2025/26 시즌에 50.82%로, 전 시즌의 48.16%에서 상승했다고 전했다.
한편, 인도에서도 대규모 생산 증가가 확인됐다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일 기준)의 인도 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT에 달한다고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산 예상치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 에탄올용 설탕 사용량 예상치는 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮췄다. 에탄올용 전환이 줄어들면 수출 가능 물량이 상대적으로 늘어날 수 있다.
인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다. 인도 정부의 정책 기조도 수출 확대 전망을 뒷받침하고 있다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제분소들이 수출할 수 있도록 1.5 MMT를 허용한다고 발표했으며, 식품차관(또는 식품장관의 수석 관료)은 추가 수출 허용 가능성을 열어두고 있다고 언급했다. 이는 국내 공급 과잉 해소와 동시에 국제 판매 물량을 늘릴 수 있는 요인이다.
공급 과잉 전망과 시장 예측
복수의 기관이 글로벌 공급 과잉 전망을 제시하면서 설탕 시장에 하방 압력이 가해지고 있다. 미국의 컨설팅업체인 Covrig Analytics는 2025/26년 글로벌 설탕 잉여분(서플러스) 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만, Covrig는 2026/27년에는 설탕 잉여가 1.4 MMT으로 축소될 것으로 예상해, 가격 약세가 생산 감축을 유도할 경우 향후 공급 축소 요인이 작동할 가능성도 언급했다.
브라질의 작황·수출 전망 역시 가격에 중요한 변수가 되고 있다. 브라질 농업관측기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산량을 기존의 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 줄어들고, 같은 기간 수출은 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망해 시즌별 변동성이 존재함을 보여준다.
시장 포지셔닝 측면에서는 런던 ICE 백설탕 선물에서의 과도한 롱 포지션이 향후 하락 시폭을 확대할 수 있는 위험 요인이다. 1월 20일로 끝난 주간의 Commitment of Traders (COT) 보고서에 따르면 자금(펀드)들은 해당 주간에 백설탕에 대한 순포지션을 +819계약 늘려 기록적 수준인 49,022계약의 순롱(네트 롱)을 보였다(자료 집계는 2011년 이후 데이터 기준).
국제기구와 시장 참여자들의 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 1.625 MMT로 예측했다. 이는 2024/25년도의 2.916 MMT 적자에서 적자에서 흑자로 전환되는 것이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가를 잉여 전환의 주요 원인으로 지목했으며, 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 늘어난 181.8 MMT가 될 것이라고 전망했다.
민간 설탕 트레이더인 Czarnikow도 11월 5일에 글로벌 2025/26년 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 경우에도 생산 확대 전망이 가격에 부담으로 작용하고 있다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발간한 반기보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로, 인류(식용) 소비량을 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 각각 예측했다. USDA는 2025/26년 글로벌 설탕 기말재고를 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 전망했다. 또한 USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 설탕 생산을 25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 2025/26년 설탕 생산을 +2% 증가한 10.25 MMT(단위 표기 원문)로 각각 예측했다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 용어는 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons의 약어로 백만 미터톤(1,000,000톤)을 뜻한다. ICE는 인터컨티넨탈 익스체인지(Intercontinental Exchange)의 약자로 런던 시장을 포함한 선물거래소를 의미한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물 시장에서 주요 참여자(상업적·비상업적 참가자 등)의 순포지션을 집계한 보고서로, 시장의 포지셔닝(롱·숏 비중)을 파악하는 데 활용된다.
가격 향후 전망과 영향 분석
현재의 가격 하락 압력은 다수의 공급 증가 신호(브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도의 수출 허용 정책)에서 기인한다. 단기적으로는 공급 확대 및 펀드의 기록적 롱 포지션이 결합해 가격의 변동성을 키우고 하방 리스크를 확대할 수 있다. 만약 국제 시장에서 실제 출하량이 예측치대로 증가하면, 현물과 선물가격의 추가 조정이 불가피하다.
중기적으로는 가격 신호에 따른 생산 조정이 관건이다. 여러 기관이 2026/27년에 공급 잉여가 축소되거나 브라질 생산이 일부 감소할 것으로 전망하고 있다. 특히 Covrig와 Safras & Mercado의 전망처럼 가격 약세가 이어질 경우 일부 증산이 둔화되거나 면적 축소 등으로 2026/27년 공급이 줄어들 수 있어 과도한 하락이 완화될 가능성도 존재한다.
정책적 변수도 주시할 필요가 있다. 인도의 수출 허용량이 확대될 경우 단기적으로 글로벌 공급이 늘어나 가격에 추가 하방 압력을 줄 수 있다. 반대로 주요 생산국에서 기상이변 등으로 생산 차질이 발생하면 반등 여지가 있다.
시사점: 설탕 시장 참여자와 식음료 산업은 단기적인 가격 약세와 변동성 확대에 대비해 재고·계약 정책을 재검토할 필요가 있다. 중장기적으로는 각국의 생산 계획과 기상 리스크, 에탄올 전환 비율의 변화가 가격 형성에 핵심 변수가 될 전망이다.
공급·수요 지표 요약: 브라질(센터-사우스) 누계 생산 40.222 MMT(+0.9% y/y), 인도 10월1일~1월15일 생산 15.9 MMT(+22% y/y), ISMA 인도 연간 예상 31 MMT(기존 30 MMT), Covrig 2025/26 글로벌 잉여 4.7 MMT, Conab 브라질 2025/26 예상 45 MMT, Safras & Mercado 브라질 2026/27 생산 41.8 MMT(-3.91%), ISO 2025/26 잉여 1.625 MMT, USDA 2025/26 글로벌 생산 189.318 MMT(+4.6%) 등.
출판일 현재 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 증권에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시됐다. 본문에 포함된 수치와 데이터는 각 기관·단체의 발표와 시장 자료를 근거로 정리한 것이다.
