뉴욕·런던 선물가격 급락
3월 인도네시아(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 금요일 장에서 -268 포인트(-6.00%) 하락 마감했으며, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 동일 거래일에 -206 포인트(-6.41%) 내렸다. 이로써 뉴욕 코코아는 근월물 기준으로 최근 2년 내 최저치를 경신했고, 런던 코코아는 근월물 기준으로 약 2.25년 만의 최저치를 기록했다.
2026년 1월 25일, Barchart의 보도에 따르면 코코아 가격 하락은 소비자 수요의 뚜렷한 약화와 글로벌 공급의 여유가 결합된 결과다. 특히 초콜릿 제품에 대한 소비자들의 높은 가격 저항으로 수요가 둔화하고 있다.
세계 최대 벌크 초콜릿 제조사인 Barry Callebaut AG는 11월 30일로 마감된 분기 실적에서 코코아 부문의 판매량이 전년 동기 대비 -22% 감소했다고 보고하면서, 그 원인으로
“시장의 수요 약세와 코코아 내 수익률이 높은 부문에 물량을 우선 배분한 결과”
를 들었다. 이러한 실적 지표는 원료 수요 약화를 반영하는 핵심 신호로 해석된다.
공급 측면에서도 압박을 가중하는 자료들이 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 금요일 보고서에서 2024/25년 글로벌 코코아 재고가 전년 대비 +4.2% 증가한 1.10 MMT(메트릭톤)으로 집계됐다고 발표했다. 재고 증가 소식은 시장에 추가적인 하방 압력을 제공했다.
지역별 가공(그라인딩) 통계도 수요 둔화를 뒷받침한다. European Cocoa Association은 4분기 유럽의 코코아 그라인딩이 전년 대비 -8.3% 감소한 304,470 MT을 기록했다고 밝히며 이는 예상치(-2.9%)를 크게 밑도는 수치로서 최근 12년 중 최저의 Q4 수치라고 지적했다. Cocoa Association of Asia는 아시아의 Q4 그라인딩이 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022 MT를 기록했다고 보고했고, National Confectioners Association은 북미의 Q4 그라인딩이 소폭 증가에 그쳐 전년 대비 +0.3% 증가한 103,117 MT라고 밝혔다.
서아프리카의 재배 환경 개선 역시 공급 확대 요인으로 작용하고 있다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 호우 및 성장 여건이 양호해 벌써부터 아이보리코스트와 가나의 2~3월 수확량이 개선될 것으로 예상된다며 “작년 동기 대비 더 크고 건강한 포드(코코아 꼬투리)를 보고 있다”고 전했다. 초콜릿 제조사인 Mondelez도 서아프리카의 최근 코코아 포드 계수(pod count)가 5년 평균보다 7% 높다고 밝히며 이는 작년 작황보다 “실질적으로 더 양호하다”고 평가했다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확이 이미 시작되었고 농민들은 품질에 대해 낙관적이라고 보고 있다.
한편, ICE가 모니터링하는 미국 항만의 코코아 재고는 12월 26일 기록한 10.25개월 저점 1,626,105백(가방)에서 회복해 최근 목요일 기준 1,752,451백(가방)으로 2개월 만의 고점을 기록했다. 이 같은 재고 회복은 전통적으로 가격에 부정적 요인으로 작용한다.
그러나 가격을 떠받치는 요인들도 존재한다. 아이보리코스트(세계 최대 생산국)의 누적 출하량은 이번 마케팅연도(10월 1일~1월 18일) 기준으로 1.16 MMT로 집계되어 전년 동기 1.20 MMT 대비 -3.3% 감소했다. 이는 공급 증가 속에서도 특정 산지의 출하 감소가 존재함을 보여준다.
나이지리아(세계 5위 생산국)의 공급 상황도 가격 지지 요인이다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년 대비 -7% 감소한 35,203 MT였고, 나이지리아 코코아협회는 2025/26년 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소한 305,000 MT가 될 것으로 전망하며 2024/25년 예상치 344,000 MT보다 하향 조정했다.
공급전망의 변동성도 눈에 띈다. ICCO는 11월 28일 글로벌 2024/25 코코아 잉여 추정치를 기존 142,000 MT에서 49,000 MT로 하향 조정했으며, 2024/25년 생산 추정치도 기존 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 또한 Rabobank는 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 11월 예측치 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다. 이러한 수정치는 공급 전망이 불확실하다는 점을 보여준다.
정책적 변수도 단기적으로 공급을 압박하는 요인이다. 유럽의회는 11월 26일 산림파괴 방지 규정(EUDR)의 시행을 1년 연기하기로 승인했는데, 이 결정은 EU가 아프리카·인도네시아·남미 등 산림파괴 우려 지역으로부터 농산물을 계속 수입할 수 있게 해 단기적으로는 코코아 공급을 원활하게 유지시킬 수 있다.
역사적 맥락도 중요하다. ICCO는 5월 30일 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 -494,000 MT로 대폭 상향 조정하며 60년 이상 최악의 적자를 기록했다고 발표했다. 당시 ICCO는 2023/24년 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT라고 밝혔으나, 12월 19일에는 2024/25년에는 4.69 MMT로 생산이 +7.4% 증가하고 49,000 MT의 소폭 잉여가 발생할 것으로 추정했다.
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용어 설명
ICCO(International Cocoa Organization): 국제코코아기구로 코코아 시장의 통계·분석·정책 권고를 제공하는 다자간 기구이다. 그라인딩(grindings): 제조업체가 코코아 원두를 가공하여 코코아 매스·분말 등을 생산하는 물량을 의미하며, 초콜릿 수요를 직접적으로 반영하는 수요 지표로 활용된다. ICE 재고(ICE-monitored inventories): 국제상품거래소(ICE)가 모니터링하는 항만 단위의 보관 재고 데이터로 시장의 물량 흐름을 파악하는 데 사용된다. EUDR(EU Deforestation Regulation): EU의 산림파괴 방지 규정으로, 일정 기간 연기로 인해 관련 수입 통제에 변화가 생겼다.
전망 및 시사점
단기적으로는 수요 약화와 재고 증가가 결합해 코코아 가격에 하방 압력을 지속적으로 가할 가능성이 크다. 유럽과 아시아의 Q4 그라인딩이 큰 폭으로 줄어든 점은 소비 측면에서 구조적 약화를 시사한다. 또한 ICE 항만 재고의 반등과 ICCO가 보고한 2024/25년 재고 증가(1.10 MMT)는 투자자들에게 즉각적인 매도 심리를 자극할 수 있다.
다만 중기적 관점에서는 공급면의 불확실성이 언제든지 가격 반등의 계기가 될 수 있다. 아이보리코스트의 누적 출하량 감소(-3.3%)와 나이지리아의 수출 및 생산 예상 하향(-7%, -11%)은 특정 산지에서의 공급 차질을 유발할 소지가 있다. 또한 ICCO와 주요 은행들의 공급·잉여 추정치 조정은 향후 날씨, 병해충, 정책 변화 등에 따라 빠르게 재조정될 수 있다.
결론적으로 투자자와 업계 참여자들은 단기적 가격 하락 위험을 경계하되, 산지별 출하 동향과 ICCO·주요 금융기관의 수급 전망 변경, 기상이변 등의 모니터링을 강화할 필요가 있다. 공급이 예상보다 더 타이트해질 경우 하방 압력이 완화되고 반등 요인이 출현할 수 있다. 반대로 글로벌 수요 약화가 지속된다면 추가 약세가 이어질 가능성이 크다.
작성: 2026-01-25, Barchart 보도 종합
