설탕 가격이 세계적 공급 증가로 하락했다. 2026년 1월 거래에서 3월 인도·뉴욕 기준 세계 설탕 선물인 March NY world sugar #11 (SBH26)는 전일 대비 -0.23달러(-1.54%) 하락 마감했으며, 3월 런던 ICE 백설탕 선물인 March London ICE white sugar #5 (SWH26)도 -7.00달러(-1.64%)로 마감했다.
2026년 1월 25일, Barchart의 보도에 따르면 글로벌 설탕 가격은 생산 증가와 수출 여력 확대 전망에 의해 하방 압력을 받고 있다. 이 보도는 시장 지표와 각국 농산물 기관 및 업계 단체의 최신 발표를 종합해 전했다.
브라질의 생산 증가가 가격 하락의 주요 요인으로 지목된다. 브라질 농업·곡물기관인 Conab은 2025/26 시즌 브라질 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 11월 4일 상향 조정했다. 또한 브라질의 비중이 큰 남중부(Center-South) 지역에 대해 사탕수수·설탕 산업조합인 Unica는 2025-26 누적 생산이 12월 말 기준 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT라고 발표했다. 같은 발표에서 설탕용으로 압착된 사탕수수 비율은 2024/25 시즌의 48.16%에서 2025/26 시즌에는 50.82%로 상승했다고 밝혔다.
인도 생산 및 수출 여력 확대도 시장에 큰 영향을 미치고 있다. India Sugar Mill Association (ISMA)는 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 동안 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT에 달한다고 보고했다. ISMA는 2025/26년 인도 연간 생산 전망을 11월 11일 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 아울러 ISMA는 7월 예측치였던 에탄올 전용 설탕 사용량 5 MMT을 3.4 MMT로 하향 조정하면서, 내수 잉여를 기반으로 인도가 수출을 확대할 가능성이 커졌다고 전했다.
“인도 정부가 추가 수출을 허용할 수 있다”는 관료 발언과 함께 지난 11월 인도 식품부는 2025/26 시즌 동안 제분소들의 설탕 수출을 1.5 MMT까지 허용하겠다고 밝혔다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
글로벌 공급 과잉 전망은 설탕 가격에 지속적인 하방 요인으로 작용하고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26년 글로벌 설탕 흑자 전망을 10월의 4.1 MMT에서 1월에 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig은 2026/27년에는 약세 가격이 생산을 저해해 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 예상했다.
국제기구와 민간기관의 전망도 대체로 공급 증가를 시사한다. International Sugar Organization (ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025/26년 연간 설탕 시장에 1.625 MMT의 흑자가 발생할 것으로 예측하며, 이는 2024/25년도의 -2.916 MMT 적자에서 전환된 수치라고 발표했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자 전환을 이끌고 있다고 설명했다. ISO의 글로벌 생산 전망치는 2025/26년 181.8 MMT로 전년 대비 +3.2% 증가를 예상했다.
민간 설탕 거래업체 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 글로벌 흑자 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다. 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 달할 것이라고 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 전망도 기록적 생산과 소비 증가를 동시에 제시했다. USDA의 12월 16일자 반기 보고서는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 +4.6% 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 도달할 것으로 내다봤다. 또한 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예측했으며, 2025/26년 말 재고(ending stocks)는 41.188 MMT로 전년 대비 -2.9% 감소할 것으로 전망했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 44.7 MMT로 예측(전년 대비 +2.3%)했으며, 인도는 35.25 MMT(전년 대비 +25%)로, 태국은 10.25 MMT(전년 대비 +2%)로 각각 상승할 것으로 전망했다.
포지션·투기적 요인도 단기 가격 변동성을 키울 수 있다. 1월 20일 마감 주간의 런던 ICE 백설탕에 대한 Commitment of Traders (COT) 보고서는 펀드들이 해당 주간에 백설탕 순매수 포지션을 819계약 늘려 사상 최대인 49,022계약의 순롱 포지션을 기록했다고 밝혔다(데이터는 2011년 이후 집계 기준). 과도한 롱(매수) 포지션은 시장 변동성이 커질 경우 급격한 가격 하락을 초래할 수 있는 위험 요인이다.
향후 공급 축소 가능성은 가격 지지 요인으로 작용할 여지도 있다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 2025/26년 예상치(43.5 MMT)에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 하락할 것이며, 이에 따라 브라질의 수출이 -11% 감소해 30 MMT에 이를 것으로 전망했다. 이러한 하향 리스크는 중장기적으로 가격을 지지할 수 있다.
용어 설명
• MMT : Million Metric Tons의 약자로, 백만 미터톤(백만 메트릭톤)을 의미한다.
• ICE(Intercontinental Exchange) : 국제 선물거래소로 원자재 선물 거래의 주요 플랫폼 중 하나이다.
• COT(Commitment of Traders) : 선물시장에서 주요 참가자(상업, 비상업, 펀드 등)의 포지션 현황을 공개한 보고서로, 시장 심리와 포지션의 불균형을 읽는 지표로 활용된다.
• 에탄올용 설탕 전용량 : 사탕수수를 에탄올 생산에 전용함으로써 식용(또는 수출용) 설탕 공급을 감소시키는 변수이다. 해당 수치의 하향은 수출 여력을 높여 글로벌 공급을 증가시키는 요인이 된다.
시장·경제적 함의와 전망
종합하면, 2025/26 시즌에 걸쳐 브라질·인도·태국 등 주요 생산국의 공급 증가 전망이 맞물리면서 단기적으로 설탕 가격이 하향 압력을 받고 있다. 특히 인도의 생산 확대와 정부의 수출 허용 조치는 단기적 공급 증가로 연결돼 글로벌 잉여를 확대시키는 요인으로 작용하고 있다. 민간·국제기구들의 전망치(ISO, Czarnikow, Covrig, USDA 등)는 다소 격차가 있으나 모두 공급 증가의 방향성을 공유한다.
단기적 관점에서 볼 때, 투기적 자금의 대규모 순롱(롱) 포지션은 가격 하락 국면에서 급락을 촉발할 수 있어 리스크로 평가된다. 반면 중기적으로는 브라질의 2026/27년 생산 감소 전망(41.8 MMT으로의 축소)과 같은 공급 축소 가능성이 가격을 지지할 수 있다. 따라서 향후 가격 경로는 단기적 수출 확대·과잉 재고와 중기적 생산 감소 가능성 간의 균형에 따라 결정될 것으로 보인다.
정책 변수(예: 정부의 수출 쿼터 재조정, 에탄올 정책 변경), 기상 변수(예: 몬순·강우 패턴) 및 글로벌 원자재 수요(식음료 산업의 소비 변화) 등이 향후 시장 변동성을 좌우할 주요 요인이다. 시장 참여자들은 생산·수출 데이터와 COT 보고서, 주요 기관들의 재고·생산 전망을 주기적으로 모니터링할 필요가 있다.
참고·면책
기사에 인용된 수치와 기관별 전망은 각 기관의 발표와 Barchart의 종합 보도를 기반으로 정리됐다. 기사 작성일 기준으로 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션이 없었다는 점을 덧붙인다.
