일본의 다카이치 사나에(高市早苗) 총리는 엔화의 급격한 등락을 계기로 투기적 시장 움직임에 대해 정부가 필요한 조치를 취하겠다고 1월 25일(현지시간) 밝혔다.
2026년 1월 25일, 로이터 통신의 보도에 따르면 최근 몇 주간 일본 국채(일본 정부채권)와 엔화는 다카이치 총리의 확장적 재정정책과 일본은행(BOJ)의 금리 인상 속도가 더딜 수 있다는 우려로 매도·약세 압력을 받았다. 이러한 우려는 국채 수익률 급등과 함께 엔화가 달러당 심리적 저항선인 160엔 근처에서 하락한 뒤, 뉴욕 연방준비제도(연준)의 rate checks(금리 점검) 이후 급반등(스파이크) 하면서 통화 개입 가능성에 대한 경계감을 키웠다.
다카이치 총리는 후지TV의 시사 프로그램에서 채권 매도와 엔화 약세에 대한 질문을 받고, “특정 시장 움직임에 대해서는 언급하지 않겠다”고 답한 뒤
“정부는 투기적이거나 매우 이례적인 시장 움직임에 대해 필요한 조치를 취할 것이다.”
라고 말했다. 다카이치는 구체적인 조치 내용은 설명하지 않았다.
엔화 약세는 수입물가 상승과 광범위한 인플레이션 압력으로 이어져 가계의 실질 구매력(구매력 저하)을 악화시키고 있다. 이에 따라 다카이치 내각은 생활비 상승을 완화하기 위해 대규모 지출 패키지를 마련했으며, 식품에 대한 8% 소비세를 2년간 유예하겠다고 공약했다. 이 조치가 발표되자 채권 수익률은 급등했으며, 이는 일본의 막대한 공공부채에 대한 조달비용 상승으로 이어지고 있다.
다카이치는 텔레비전 프로그램에서 이 두 해의 소비세 유예를 “회계연도(4월 시작) 중 언제든지 시행을 시작하는 것이 목표“라고 말했다.
다카이치 총리는 2월 8일로 예정된 총선을 앞두고 확장적 재정정책의 정당성을 확보하기 위해 긴급하게 총선을 선포한 바 있으며, 이는 채권시장 불안의 가속화 요인으로 지목됐다. 채권시장에서는 정부의 대규모 국채 발행 가능성과 일본은행의 정책 신뢰성에 대한 우려가 공존한다.
미국 측에서도 일본 채권 수익률 상승에 대한 우려를 표명했다. 미국 재무장관 스콧 베센트(Scott Bessent)는 다보스에서 열린 세계경제포럼(WEF)에서 지난주 “시장 반응을 일본 내부 요인과 분리하기가 매우 어렵다(very hard to disaggregate the market reaction from what’s going on endogenously in Japan)”라고 언급했으며, “내가 일본의 경제 담당자들과 접촉했고 이들이 시장을 진정시키기 위한 발언을 시작할 것이라 믿는다”고 말했다. (장소: 다보스, 스위스; 날짜: 2026년 1월 19일)
이후 다카이치 측은 세금 유예 재원을 부채 발행 없이 확보할 수 있다고 강조했다.
한편, 일본은행(BOJ)의 우에다 카즈오(上田和夫) 총재는 금요일에 수익률의 급격한 상승을 억제하기 위해 정부와 긴밀히 협력할 준비가 되어 있으며, 필요시 긴급 국채 매입(오퍼레이션)을 수행할 수 있다고 신호를 보냈다.
이번 시장 움직임은 총선의 주요 쟁점으로 부상했다. 대체로 모든 정당이 소비세 인하를 요구하는 가운데, 몇몇 야당은 BOJ가 보유한 상장지수펀드(ETF)와 통화 개입을 위해 별도 적립한 외환준비금을 활용해 소비세 인하를 재원으로 삼자는 제안을 내놨다.
야당인 국민민주당의 하마구치 마코토(濱口誠) 고위 관계자는 NHK 방송의 일요일 토크쇼에서 BOJ의 ETF 매각을 가속화해 매각대금을 정부 지출에 우선 활용할 수 있다고 밝혔다. 이에 대해 다카이치의 집권 자민당(LDP)은 신중한 입장을 취하고 있다.
자민당의 고위 당직자 코바야시 타카유키(小林孝友)는 NHK에서 “통화 개입을 위해 적립된 준비금을 사용하려면 미국 국채를 매각해야 할 것”이라며 “그것이 시장에 영향을 줄 수 있고 많은 문제를 야기할 수 있다”고 경고했다. 연립 파트너인 일본혁신당(이신)의 사이토 아렉스(斎藤アレックス) 고위 관계자는 BOJ의 ETF를 재원으로 활용하면 중앙은행의 독립성을 훼손할 위험이 있고, 이는 엔화 약세를 더욱 악화시키고 장기 금리를 상승시킬 수 있다고 지적했다.
지난해 9월, BOJ는 10년간의 경기부양 프로그램 동안 축적한 대규모 ETF 보유분을 연간 3,300억엔($2.1억) 속도로 매각하겠다는 계획을 발표했다.
용어 설명 및 배경
통화 개입(환율시장 개입)은 정부나 중앙은행이 외환시장에서 자국 통화를 매수·매도하여 환율의 급격한 변동을 억제하는 행위를 말한다. 일본의 경우 엔화 급락(약세)을 막기 위해 달러를 매수하고 엔화를 매도하는 방식으로 개입할 수 있다. 이러한 개입은 외환보유액을 소진시키고, 외국 자산(예: 미국 국채) 매각을 필요로 할 수 있다.
상장지수펀드(ETF)는 주가지수 등을 추종하는 펀드로, BOJ는 경기부양책의 일환으로 대규모 ETF를 매입해 주식시장을 지지해 왔다. BOJ가 ETF를 매각하면 주식시장에 매도압력을 줄 수 있으나, 그 매각대금은 정부의 재정지출 재원으로 쓰일 가능성이 제기되고 있다.
Rate checks(금리 점검)은 연준 등 중앙은행이 금융기관들과의 미팅이나 스트레스 점검을 통해 단기·장기 금리 민감도를 점검하는 절차를 의미한다. 이번 경우 뉴욕 연준의 금리 점검 소식이 시장 변동성의 촉발 요인 중 하나로 해석됐다.
전문적 분석 및 향후 영향 전망
이번 사태는 재정정책(확장적 재정)과 통화정책(완화적·훈련된 금리정책) 사이의 긴장 관계를 명확히 드러낸다. 단기적 영향으로는 엔화의 변동성 확대와 일본 국채 수익률의 추가 상승이 예상된다. 국채 수익률 상승은 정부의 이자비용 부담을 늘려 향후 재정정책의 여력을 제한할 수 있다. 특히 일본의 공공부채 규모가 큰 상황에서 조달비용 증가는 국가 신용도와 금융시장 안정성에 부정적 영향을 미칠 수 있다.
중기적으로는 BOJ의 개입 가능성과 정부-중앙은행 간 정책 협조 여부가 결정적이다. BOJ가 긴급 국채 매입을 통해 수익률을 억제하면 단기적 안정 효과는 있으나, 이는 중앙은행의 자산 포지션 확대와 더딘 정상화 과정을 초래할 수 있다. 반대로 정부가 BOJ의 자산(예: ETF)을 재원으로 사용하려는 시도는 중앙은행의 독립성 논란을 촉발하고, 투자자 신뢰를 약화시켜 장기금리를 더 높일 수 있다. 국제적으로는 미 재무부 등 주요 파트너국들과의 외교적 마찰 가능성도 존재한다.
시장 참가자들은 다음과 같은 시나리오를 주시하고 있다. 첫째, 공동 개입(미·일 협조) 가능성은 뉴스 단서와 발언으로 인해 단기적으로 시장이 가격에 반영했으나, 실제 개입이 이뤄지려면 양국 간 정치적·기술적 조율이 필요하다. 둘째, BOJ의 국채 매입(금융 완충)과 정부의 재정정책 조정(지출 재원 조정)이 병행되면 수익률 상승세를 억제할 수 있으나, 이는 향후 인플레이션 및 통화정책 정상화 경로에 영향을 줄 것이다. 셋째, 야당의 제안처럼 ETF 및 외환준비금 활용이 현실화되면 단기 재원 확보 효과는 있으나 시장의 신뢰 훼손과 금융시장 충격의 잠재적 위험이 크다.
결론적으로 이번 엔화 스파이크와 채권 시장의 혼란은 일본 내부의 정책 조율 문제를 국제 금융시장에도 부각시켰다. 정부와 BOJ의 향후 발언과 조치, 그리고 2월 8일 총선 결과가 시장의 향방을 좌우할 가능성이 크다. 투자자와 정책결정자는 단기적 시장 안정과 장기적 건전성 사이에서 균형을 찾는 노력이 필요하다.
