3월 뉴욕 세계 설탕 선물(시리즈 #11, SBH26)이 금요일 종가 기준 -0.23달러(-1.54%) 하락 마감했고, 3월 런던 ICE 백설탕 선물(시리즈 #5, SWH26)은 -7.00달러(-1.64%) 하락 마감했다.
2026년 1월 24일, Barchart의 보도에 따르면 글로벌 설탕 생산 증가가 가격 하락 압력을 가하고 있다. 브라질 민간 산지단체인 Unica는 2025/26 시즌 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산량이 12월 기준으로 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT에 달했다고 보고했다. 또한 2025/26 시즌에 설탕용으로 압착된 사탕수수의 비율은 50.82%로, 전년의 48.16%에서 올라갔다.
인도India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 기준 인도의 설탕 생산이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 발표했다. ISMA는 11월 11일 인도 2025/26년 총 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 에탄올용 설탕 사용량 전망치는 7월 전망치인 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮췄다. 이는 국내 공급 과잉을 해소하기 위한 추가 수출 여력을 제공할 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용 가능성도 시장에 영향을 미치고 있다. 인도 식품담당 고위 관리는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 밝혔고, 이에 따라 시장에서는 인도산 수출 증가 전망이 커졌다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제분소들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 11월에 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 줄어들자 수출 쿼터제를 도입했다.
글로벌 설탕 흑자(잉여) 전망은 전반적인 가격 하방 압력으로 작용하고 있다. 컨설팅 업체인 Covrig Analytics는 2025/26년의 글로벌 설탕 흑자 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig은 2026/27년에는 약세 장세가 생산을 위축시켜 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
브라질의 기록적 생산 전망도 가격에는 약세 요인이다. 브라질 농산물 예측기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
한편, 선물시장 포지션 구조는 가격 변동성을 증폭시킬 수 있다. 런던 ICE 백설탕 선물에서 투기성 자금의 순매수 포지션은 과도하게 길게 형성되어 있다. 1월 20일로 끝나는 주의 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드들이 백설탕 포지션을 819계약 증가시켜 기록적인 49,022계약의 순매수를 보였다고 집계했다(데이터 집계 시작인 2011년 이후 최고치).
반면 단기 이후의 공급 축소 전망은 가격에 지지 요인이 될 수 있다. 농업 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT로 줄어들 것으로 예측했으며, 이에 따라 브라질의 수출량은 -11% 감소한 30 MMT로 전망했다. 이 같은 생산 감소 전망은 중기적으로 가격을 지지할 수 있다.
국제기구와 상업기관들의 전망도 엇갈리고 있다. International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 2025/26년 글로벌 설탕이 1.625 MMT 흑자로 돌아설 것으로 예측했으며, 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서의 급변을 의미한다고 설명했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자를 주도하고 있다고 밝혔다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 설탕 흑자 전망치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 끌어올렸다.
태국도 생산 증가 전망을 내놨다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 수확량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 예상했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 전세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인간 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. 또한 USDA는 2025/26년 전세계 설탕 기말재고를 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 추정했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 생산은 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 2025/26년 생산은 전년 대비 +2% 증가해 10.25 MMT로 예측했다.
용어 설명(뉴스 이해를 돕기 위한 보충 설명)
<MMT>는 Million Metric Ton(백만 메트릭톤)을 의미한다. 설탕 등 곡물·농산물 글로벌 통계에서 흔히 사용되는 단위다. <ICE 백설탕 선물>은 런던 ICE(Intercontinental Exchange)에서 거래되는 백설탕(정제 설탕) 선물계약을 말하며, 원재료·정제도에 따라 여러 시리즈로 구분된다. <COT(Commitment of Traders)> 보고서는 미국 상품선물거래위원회(CFTC) 자료를 바탕으로 주요 투자 주체(상업·비상업·개인 등)의 선물 포지션을 집계해 공개하는 보고서로, 시장의 매매 심리와 포지션 불균형을 가늠하는 지표로 활용된다. 사탕수수 압착 비율(cane crushed for sugar)은 재배한 사탕수수 중 설탕 생산을 위해 압착된 비율을 뜻하며, 해당 수치가 높아지면 설탕 생산 비중이 늘어나 생산 확대 요인이 된다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
단기적으로는 공급 증가와 인도의 수출 여력 확대 전망이 가격을 압박할 것으로 보인다. 주요 생산국(브라질, 인도, 태국)의 생산 증가 및 국제기구들의 흑자 전망은 현물 공급을 늘려 선물가격을 하락시키는 요인이다. 특히 인도가 국내 과잉분을 해소하기 위해 추가 수출을 허용할 경우 글로벌 시장으로의 공급 유입이 가속화될 수 있다.
다만 중기적 관점에서는 생산 변동성이 가격을 지지할 가능성도 있다. 브라질의 컨설팅업체 전망처럼 2026/27년에 브라질 생산이 감소할 경우 주요 공급원에서의 물량 축소가 가격을 상방으로 밀어올릴 수 있다. 또한 런던 시장에서의 기록적 순매수 포지션(49,022 계약)은 시장 심리가 급변할 때 가격 변동성을 크게 확대할 수 있으므로, 추가적인 매도세가 유입될 경우 단기 낙폭이 확대될 위험이 있다.
정책 변수 또한 중요하다. 인도의 수출 정책(쿼터 확대 여부)과 브라질·태국의 기상 여건, 에탄올용 설탕의 수급 전환 여부가 가격 방향을 좌우할 핵심 변수다. 예컨대 인도가 에탄올용 설탕 사용을 줄여 수출 물량을 늘린다면 공급 과잉이 심화돼 가격 약세가 장기화할 수 있다. 반대로 브라질의 생산 감소가 현실화되면 재고가 빠르게 소진되며 반등을 유도할 수 있다.
투자자 관점에서는 선물 포지션과 헤지 수요, 현물 물동향을 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 과도한 롱(매수) 포지션은 급격한 매도 전환 시 손실을 확대할 수 있고, 반대로 생산 차질 리스크가 유입될 경우 숏(매도) 포지션의 반대급부를 초래할 수 있다. 따라서 위험관리를 위해 포지션 규모와 만기구조를 분산하는 전략이 권고된다.
기타
기사 작성자는 Rich Asplund로 표기되어 있으며, 그는 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적이거나 간접적인 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 본문에 제시된 수치와 전망은 각 기관(UNICA, ISMA, Conab, Covrig Analytics, Safras & Mercado, ISO, Czarnikow, Thai Sugar Millers Corp, USDA 등)의 발표와 집계 자료를 기반으로 요약·정리한 것이다. 본 보도는 시장 상황과 각 기관의 발표를 종합적으로 정리한 뉴스형 분석이며, 특정 투자 권유나 개인적 견해 표시는 포함하지 않는다.
