글로벌 공급 증가로 인해 설탕 선물 가격이 하락하고 있다. 3월 인도·뉴욕 세계 설탕 선물(월물 코드: SBH26)은 금요일 거래에서 -0.23달러(-1.54%) 하락 마감했다. 같은 기간 런던 ICE 백설탕 선물(월물 코드: SWH26)도 -7.00달러(-1.64%) 하락 마감했다.
2026년 1월 24일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 가격 하락은 글로벌 공급의 증가이 주요 원인으로 지적되고 있다. 시장은 생산 확대와 수출 증가 가능성에 민감하게 반응하고 있다.
브라질과 인도 등 주요 생산국의 생산 호조가 가격에 압력을 가하고 있다. 브라질의 사탕수수·설탕 통계기관인 Unica는 2025/26 시즌 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산량이 12월까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT에 달했다고 발표했다. 또한 사탕수수 중 설탕 생산용으로 압착된 비율은 2024/25 시즌의 48.16%에서 2025/26 시즌 50.82%로 상승했다.
인도의 생산 증가도 눈에 띈다. 인도 설탕제분업협회(ISMA)는 2025/26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 보고했다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정하여 전년 대비 +18.8%의 증가를 예상했다. 아울러 ISMA는 에탄올용 설탕 투입량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 수정했는데, 이는 국내 공급 과잉 완화 시 인도의 수출 확대 가능성을 높이는 요인으로 평가된다.
인도 정부의 수출 허용 움직임도 가격에 영향을 미쳤다. 인도 식량부는 2025/26 시즌에 제분업체들이 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용할 것이라고 11월에 밝혔다. 이러한 조치는 국내 공급 과잉 축소를 위한 조치로, 인도가 세계 2위의 설탕 생산국이라는 점에서 글로벌 공급에 즉각적인 영향을 미칠 수 있다.
시장 및 기관들의 잇따른 잉여 전망도 가격 하락을 부추기고 있다. 시장조사업체 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 흑자(잉여) 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig은 2026/27 시즌에는 가격 약세가 생산을 억제해 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 예상한다.
브라질의 기록적인 생산 전망 또한 가격 하방 요인이다. 브라질 농업기상·생산 예측기관인 Conab는 11월 4일에 브라질의 2025/26 설탕 생산량 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
반면 일부 요인은 가격을 지지할 수 있다. 예를 들어 투기자(펀드)의 과도한 ‘롱(long)’ 포지션은 하방 압력 시 급격한 가격 하락을 초래할 수 있다. 1월 20일로 끝난 주간의 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드들이 런던 ICE 백설탕에 대한 순롱(net long) 포지션을 지난주에 819계약 늘려 기록적인 49,022 순롱 포지션을 보유했다고 밝혔다(데이터 집계는 2011년부터 제공).
브라질의 향후 공급 감소 전망은 가격을 지지하는 요인이다. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 예상치(2025/26의 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 이 업체는 2026/27년 브라질의 설탕 수출이 전년 대비 -11% 하락한 30 MMT에 그칠 것으로 예상했다.
국제기구들의 전망도 다양하다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 1.625 million MT로 예측했는데, 이는 2024/25년의 2.916 million MT 적자에서의 전환을 의미한다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여의 주된 원인이라고 분석하며 2025/26년 글로벌 설탕 생산을 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT로 전망했다.
설탕 무역업체인 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다. 태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 2025/26년 생산량이 전년 대비 +5% 늘어난 10.5 MMT가 될 것으로 예측했으며, 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)가 포함된 반기 보고서(12월 16일 발표)는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가하여 역대 최대인 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했다. 같은 보고서는 인간 소비량(human sugar consumption)이 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 봤고, 2025/26년 글로벌 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 예측했다. FAS는 브라질의 2025/26년 생산을 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 2025/26년 생산을 전년 대비 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국의 2025/26년 생산을 전년 대비 +2% 증가한 10.25 MMT로 전망했다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약자로, 국제 곡물·원자재 통계에서 사용하는 단위이다. ICE(Intercontinental Exchange)는 런던을 포함한 국제 선물거래소를 의미하며, ICE 백설탕(white sugar)은 정제된 백설탕을 대상으로 한 표준 선물 상품이다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 트레이더별 포지션(상업, 비상업(투기), 개인 등)을 집계하여 공개하는 주간 보고서로, 시장의 포지션 집중도를 파악하는데 사용된다. 선물월물 코드(예: SBH26, SWH26)는 거래되는 선물의 만기 월과 상품을 구분하는 식별자이다.
향후 전망과 시사점
단기적으로는 인도의 수출 확대 가능성과 브라질·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가 전망이 맞물려 설탕 가격은 추가 하락 압력에 노출될 가능성이 크다. 특히 시장조사기관들의 잉여 상향 조정과 USDA의 생산 확대 전망은 구조적 공급 과잉 우려를 키운다. 반면 중기적으로는 브라질의 2026/27 시즌 생산 감소 전망(Safras & Mercado의 -3.91%)과 일부 트레이더들의 높은 순롱 포지션(기록적 수준)은 약세장 속에서 갑작스러운 가격 반등(쇼크)의 가능성을 유지시킨다.
투자자와 제분업체, 수입업체는 다음과 같은 점에 주목해야 한다. 첫째, 인도의 에탄올용 설탕 투입 축소와 수출 허용량 증가는 단기 공급 압력을 완화할 수 있으며, 이는 가격 하락 요인이다. 둘째, 펀드 및 투기적 포지션의 급격한 청산(숏 커버링 또는 롱 청산)은 변동성을 확대할 수 있어 리스크 관리가 필요하다. 셋째, 2026/27 시즌 이후의 생산 감소 전망이 현실화될 경우 공급 축소로 인해 가격이 반등할 여지가 있으므로 장기적 헤지 전략을 검토할 필요가 있다.
결론적으로, 현재 설탕 시장은 공급 증가에 따른 하방 압력이 우세하나, 펀더멘털과 포지션 집중, 각국의 정책 변화에 따라 단기적·중기적 방향성이 크게 달라질 수 있다. 시장 참여자들은 생산지별 수확 상황, 정부의 수출정책, 국제기구 및 분석기관의 수급 전망 업데이트에 주목해야 한다.
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적으로만 제공된다. 본문에서 제시된 견해는 저자의 관점이며 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 공식 견해를 반드시 반영하는 것은 아니다.
