뉴욕 및 런던 설탕 선물 가격이 하락했다. 3월 인도·미국(뉴욕) 세계 설탕 선물 #11 (SBH26)는 금요일 종가 기준 -0.23달러(-1.54%) 하락 마감했다. 3월 런던 ICE 화이트 슈가 #5 (SWH26)도 -7.00달러(-1.64%) 하락 마감했다.
2026년 1월 24일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 전 세계 설탕 생산 확대가 가격 하방 압력을 가중하고 있다. 브라질의 농업·에너지 관련 연합체인 Unica는 중앙-남부(Center-South) 지역의 2025-26 누적 설탕 생산량(12월 말 기준)이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT(million metric tons, 1)이라고 발표했다. 또한 원문은 제분용 사탕수수 비율(설탕용으로 압착된 원료 비중)이 2025/36에 50.82%로, 2024/25의 48.16%에서 상승했다고 전하고 있다.
(참고 이미지: NY world sugar #11 시세 개요)
인도 생산 증가와 수출여력 확대도 가격 하락을 부추기는 요인이다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025-26 회계연도(10월1일~1월15일) 동안의 설탕 생산량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT이라고 집계했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 11월 11일 기존 전망치 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. ISMA는 또한 7월에 제시했던 에탄올용 설탕 투입 예상치를 5 MMT에서 3.4 MMT로 감축했다. 이는 에탄올 전용 전환분이 줄어들면서 수출 가능 물량을 늘릴 수 있다는 의미다. 인도는 전 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
(참고 이미지: London ICE white sugar #5 시세 개요)
수출 허용 가능성 및 쿼터 변화가 시장에 즉각적인 영향을 미치고 있다. 인도 당국의 식량 담당 서기관이 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 이후, 시장에서는 인도의 추가 수출 가능성1.5 MMT를 수출하도록 허용
글로벌 잉여 전망: 컨설팅업체 Covrig Analytics는 지난 월요일(보도일 기준) 2025/26 전 세계 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 반면 Covrig는 2026/27 전 세계 잉여는 약한 가격이 생산을 억제해 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 브라질의 기록적 생산 전망도 가격에 하방 요소다. 브라질의 수확·시장 예측 기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다. 반면 일부 컨설팅업체는 향후 생산 감소를 예상한다. 예컨대 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 떨어질 것으로 전망했으며, 이로 인해 브라질의 수출량은 -11% 감소한 30 MMT로 축소될 것으로 내다봤다. 시장 포지션과 리스크도 가격 변동성을 키울 수 있다. 런던 ICE 화이트 슈가 선물에서 과도하게 매수(롱) 포지션을 보유한 상황은 하락 시 폭락을 촉발할 소지가 있다. 금요일 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 1월 20일로 끝난 주에 화이트 슈가에 대한 순롱 포지션을 819계약 증가시켜 기록적인 49,022계약을 보유
국제기구와 트레이더 전망도 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년 설탕 시장에 대해 1.625 MMT의 잉여2.916 MMT 적자2025-26년에 +3.2% 증가한 181.8 MMTCzarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26년 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다. 태국 생산 증가도 가격에 부담을 준다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다. 미·농무부(USDA)의 전망은 글로벌 공급 증가와 수요 확대를 동시에 제시한다. USDA가 12월 16일 발표한 반기 보고서(Bi-annual report)에서는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 189.318 MMT에 이를 것으로 전망했고, 인간 소비량(식용 설탕)은 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 사상 최대치를 기록할 것으로 보았다. USDA는 또한 전 세계 2025/26 기말 재고가 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 2.3% 증가한 44.7 MMT로, 인도의 생산은 우호적 기상과 확대된 재배면적을 바탕으로 +25% 증가한 35.25 MMT로, 태국 생산은 +2% 증가한 10.25 MMT로 각각 전망했다고 보고했다. (참고: 위의 각 기관·업체별 전망치는 산출방법과 시점이 달라 차이가 존재한다. 시장 참가자들은 이러한 차이를 고려해 포지션을 조정하고 있다.) 용어 설명 • MMT1: Million Metric Tons의 약자로, 백만 미터톤(메트릭톤)을 의미한다. 설탕과 같은 농산물의 생산·수송 단위를 나타낸다. 시장 영향 및 향후 전망 현재의 지표들을 종합하면 단기적으로는 설탕 가격에 하방 압력이 우세하다. 인도·브라질·태국의 생산 증가 전망과 인도의 수출 확대 가능성, ISO·Czarnikow·Covrig·USDA 등 다수 기관의 잉여 전망 상향이 가격을 압박하고 있다. 특히 인도의 에탄올용 설탕 투입 축소와 수출 허용 확대로 공급 여력이 빠르게 늘어날 경우 즉각적인 하락 압력이 강화될 수 있다. 다만 중기적·장기적 관점에서는 리스크 요인이 혼재한다. Safras & Mercado의 전망처럼 브라질의 2026/27 생산이 감소할 경우 공급 둔화가 가격을 지지할 수 있으며, Covrig의 예상대로 2026/27 잉여가 축소될 경우에는 가격 반등 요인이 된다. 또한 펀드의 기록적 순롱 포지션은 급락을 촉발할 수 있는 요인으로, 만약 시장 충격으로 펀드가 급매도를 단행하면 단기적으로 변동성이 심화될 가능성이 있다. 정책·기상·에너지(에탄올) 수요·투기적 포지션 등 복합 요인이 상호작용하기 때문에 향후 설탕 가격 경로는 불확실성이 크다. 실무적 대응 관점에서는 설탕 생산국의 수출정책 변화, 주요 기관의 월별 업데이트, COT의 포지션 변화, 원유(에탄올 수요와의 연계) 동향을 주기적으로 모니터링하는 것이 중요하다. 가격이 추가 하락할 경우 수출업체와 제분업체, 소비재 기업의 수급·재고 관리 전략에 즉각적인 영향을 미칠 것이다. 저작권 및 공시 출간일 기준으로 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 추가적인 증권 관련 공시는 원문 소스의 공시를 참조해야 한다. 게재된 견해와 의견은 저자의 것이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반영하지는 않는다. 1 MMT = Million Metric Tons (백만 미터톤)
• ICE(Intercontinental Exchange): 런던 등에서 거래되는 주요 상품 선물 거래소를 의미하며, 화이트 슈가 등 설탕 선물의 중심 거래소 중 하나다.
• COT(Commitment of Traders): 선물시장의 포지션(롱·숏) 현황을 집계한 보고서로, 자금(펀드)·상업·기타 참여자의 순포지션을 확인할 수 있다. 순롱 포지션의 증가는 가격 급락 시 레버리지 해소에 따른 매도 부담을 키울 수 있다.
