달러 지수(DXY)가 3.5개월 만의 저점으로 급락하면서 금과 은이 사상 최고가를 경신하는 등 귀금속이 급등했다. 1월 24일(현지시간) 마감 기준 달러 지수는 전일 대비 -0.82% 하락했다. 이날 달러 약세는 엔화 강세와 영국의 제조업·소매판매 호조 등 여러 요인에 의해 촉발됐다.
2026년 1월 24일, Barchart의 보도에 따르면 금요일 일본 엔화가 1주일 저점에서 4주 최고치로 급등한 것은 일본 정부가 외환시장 개입을 통해 엔화를 지지하고 있다는 관측 때문이었다. 또한 영국의 제조업 활동과 소매 판매가 예상보다 강하게 나오면서 파운드화(GBP/USD)는 4개월 만의 고점으로 올랐다. 한편, 미시간대의 미국 1월 소비자심리지수는 상향 수정되어 5개월 만의 최고치로 보고되었지만 달러 약세를 되돌리지는 못했다.
주요 지표와 시장 반응
미국 1월 S&P 제조업 PMI는 51.9로 전월 대비 +0.1 포인트 상승했으나 시장 기대치인 52.0에는 소폭 못 미쳤다. 미시간대의 1월 소비자심리지수는 기존치에서 +2.4포인트 상향되어 56.4로 집계돼 5개월 만의 최고치를 기록했다. 같은 조사에서 1년 인플레이션 기대는 종전의 4.2%에서 4.0%로 하향 조정되어 1년 최저 수준을 보였고, 5~10년 인플레이션 기대도 3.4%에서 3.3%으로 하향 조정되었다.
정치·외교적 요인
한편 도널드 트럼프 전 미국 대통령은 수요일에 그린란드 인수를 반대하는 유럽 국가들에 대해 관세를 부과하지 않겠다고 밝힌 반면, 나토 사무총장 루트는 목요일 “그린란드 문제의 영유권을 트럼프 대통령과 논의하지 않았다”며 대신 북극 지역의 안보 문제에 초점을 맞췄다고 전했다. 이러한 지정학적 불확실성은 안전자산인 금·은에 대한 수요를 자극했다.
시장 기대와 정책 전망
금융시장 참가자들은 1월 27~28일 예정된 FOMC에서 1bp = 0.01% 기준금리를 -25bp(0.25%포인트) 인하할 가능성을 거의 반영하지 않고 있으며, 현재 -25bp 인하 확률을 약 3%로 가격하고 있다. 중·장기적으로는 연준(Fed)이 2026년 중 약 -50bp 수준의 완화적 기조를 취할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상할 것으로 관측되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 동결할 것이라는 전망이 우세하다. 이러한 상대적 금리 전망 차이는 달러의 기초적 약세로 연결되고 있다.
달러에 대한 추가 압력 요인
달러는 또한 연준의 유동성 공급 확대 정책의 영향을 받고 있다. 연준은 12월 중순부터 매월 미국 국채(T-bills) 400억 달러를 매입하는 프로그램을 가동해 금융시스템의 유동성을 늘리고 있다. 동시에 트럼프 전 대통령이 향후 몇 주 내에 도브(완화적) 성향의 연준 의장을 지명할 가능성을 시사한 발언도 달러에 하방 압력을 가했다. 트럼프 전 대통령은 지난 금요일 차기 연준 의장 인선을 수주 내에 발표하겠다고 언급했다.
유로화와 엔화 동향
EUR/USD는 금요일 +0.60% 상승해 4개월 만의 고점을 기록했다. 유로화 강세는 달러 매도와 더불어 유로존의 1월 S&P 제조업 PMI가 예상보다 크게 개선된 영향이 컸다. 유로존의 1월 S&P 제조업 PMI는 49.4로 전월 대비 +0.6 포인트 상승해 기대치(49.2)를 웃돌았다. 스왑시장은 2월 5일 ECB 회의에서 +25bp 인상 확률을 0%로 보고 있다.
USD/JPY는 금요일 -1.67% 하락하며 엔화가 크게 강세를 보였다. 당일 엔화는 1주일 저점에서 4주 최고치로 급등했는데, 이는 일본 정부의 외환시장 개입 관측과 더불어 일본 제조업 활동이 거의 3.5년 만에 가장 강한 확장 속도를 보였기 때문이다. 또한 뉴욕연은 주요 은행들을 대상으로 엔화에 대한 환율 점검(exchange rate check)을 실시한 것으로 거래자들 사이에 보고되면서 개입 가능성이 더욱 확산됐다.
일본 경제지표와 BOJ(일본은행) 결정
일본의 1월 S&P 제조업 PMI는 51.5로 +1.5 포인트 상승해 약 3.5년 만에 가장 강한 확장 속도를 기록했다. 12월 전국 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 +2.1%로 예측치(+2.2%)에 소폭 못 미쳤으나, 신선식품·에너지를 제외한 핵심 CPI는 +2.9%로 예상(+2.8%)을 상회했다. BOJ는 통화정책 결정에서 표결 결과 8대1로 기준금리(오버나이트 콜 금리)를 0.75%로 동결했다. BOJ는 2026년 일본 GDP 성장률 전망을 0.7%→1.0%로, 2026년 핵심 CPI 전망을 1.8%→1.9%로 각각 상향 조정했다.
BOJ 총재 우에다(Ueda)는 “4월은 상대적으로 많은 물가 수정치가 나오는 달이며, 이는 다음 금리 인상 결정의 가장 중요한 요인은 아니지만 고려 요소 중 하나”라고 말했다.
또한 일본 재무상인 카타야마는 “우리는 항상 환율 움직임을 긴급한 시각으로 지켜보고 있다”고 발언했다. 이러한 발언과 시장의 행동이 맞물리며 엔화는 추가적인 강세를 기록했다.
귀금속 시장: 기록적 상승
COMEX 2월 금 선물(GCG26)은 금요일 마감 기준 +66.30달러(+1.35%) 상승했고, 3월 은 선물(SIH26)은 +4.961달러(+5.15%) 급등했다. 특히 근월물 선물 기준인 1월 인도분 금(GCF26)은 온스당 4,976.20달러로 사상 최고치를 기록했고, 근월물 1월 은(SIF26)은 온스당 101.08달러로 기록적 고점을 갈아치웠다. 금요일 달러 지수의 3.5개월 저가는 귀금속 가격 상승의 직접적 촉매로 작용했다.
귀금속은 지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등)와 연준의 독립성에 대한 우려, 그리고 금융시스템 내 유동성 증가에 대한 대응수단으로서의 수요가 맞물리며 지속적인 지지를 받고 있다. 일본의 하원 해산과 2월 8일 예정된 조기 총선(다카이치 총리의 재정확대 정책 추진)이 금융불확실성을 야기해 안전자산 선호를 강화한 점 역시 귀금속 수요를 자극했다.
산업 수요 측면
금요일 발표된 글로벌 제조업 지표의 강세는 산업용 금속 수요와 은 수요에 긍정적 신호를 보냈다. 유로존 1월 S&P 제조업 PMI는 49.4, 영국 1월 S&P 제조업 PMI는 51.6로 +1.0 포인트 상승해 17개월 만의 가장 빠른 확장 속도를 기록했다. 이는 제조업 수요 회복에 따른 은 수요(산업용 수요 포함)를 부각시켰다.
중앙은행·투자자 수요
중앙은행의 금 매입은 금 가격을 지지하는 중요한 요인으로 남아 있다. 중국 인민은행(PBOC) 보유 금괴가 12월에 30,000온스 증가해 74.15백만 온스이 된 것으로 보고되었고, 이는 PBOC가 14개월 연속 금 보유를 늘린 것이다. 또한 세계금협회(World Gold Council)는 3분기 글로벌 중앙은행의 금 순매수가 220톤으로 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
펀드 수요도 견고하다. 금 상장지수펀드(ETF)의 롱(보유) 포지션은 목요일 기준 3.25년 만의 최고로 집계되었고, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일 기준 3.5년 만의 최고 수준으로 상승했다.
용어 설명(일반 독자 대상)
DXY(달러 지수)는 주요 6개 통화(유로, 엔, 파운드, 캐나다달러, 스웨ーデ크로네, 스웨덴 크로네 등)에 대한 달러의 가중평균을 지수화한 지표로, 달러의 전반적 강약을 보여준다. PMI(Purchasing Managers’ Index·구매관리자지수)는 제조업 혹은 서비스업 분야의 경제활동을 나타내는 지표로, 50을 넘으면 확장, 50 미만이면 위축을 의미한다. COMEX는 금·은 등의 귀금속 선물이 거래되는 대표적 선물시장이다. 스왑(swap) 가격은 시장이 특정 금리정책(예: ECB의 금리 인상)을 얼마나 반영하는지를 보여주는 지표다. T-bills는 만기가 짧은 미국 국채로, 연준의 매입은 시장 유동성 확대 정책의 한 수단이다.
향후 전망 및 시사점
단기적으로는 달러가 약세를 보이는 환경이 이어진다면 금·은 가격의 추가 상승 가능성이 크다. 특히 중앙은행의 금 매입 지속, ETF 등 펀드의 유입, 그리고 지정학적 불확실성은 귀금속의 하방 경직성을 강화하는 요인이다. 반면, 연준의 정책 의사결정이 예상보다 강경하게 돌아서거나 미국의 경제지표가 일관되게 호전될 경우 달러가 반등하면서 귀금속이 조정받을 수 있다. 중기적으로는 각국 중앙은행의 금리 정책 차이가 통화 상대가치와 자본 흐름을 결정하는 핵심 변수로 작용할 전망이다. 예컨대 연준의 완화 기조 강화가 확실시되고 BOJ가 점진적 긴축을 이어가면 엔화는 상대적으로 강세를 유지하고 달러는 약세 압력을 받을 수 있다. 이는 글로벌 자산배분 측면에서 안전자산과 실물자산(귀금속)에 대한 수요를 촉진할 가능성이 있다.
투자자 주의사항
금융시장 참가자는 금리 전망, 중앙은행의 매입 동향, 지정학적 리스크, 주요 경제지표의 연속성 등을 종합적으로 모니터링해야 한다. 특히 선물시장의 역대 고점과 ETF의 자금 흐름을 함께 관찰하면 가격 변동성에 대비하는 데 도움이 된다. 기사 작성 시점에 본 기사에 언급된 증권·선물에 대해 저자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 해당 포지션을 보유하지 않았으며, 이 기사의 정보는 전적으로 정보 제공을 위한 것임을 밝힌다.
