뉴욕 March 세계 설탕 선물(SBH26)은 금요일 장에서 -0.23 포인트(-1.54%) 하락 마감했다. 런던 ICE 백설탕 선물(SWH26)도 같은 날 -7.00 포인트(-1.64%) 하락했다. 이 같은 가격 조정은 전 세계적인 설탕 생산 증가와 일부 주요 산지의 수출 확대 가능성에 대한 시장의 재평가가 반영된 결과다.
2026년 1월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 주요 산지의 생산 증가 보고서와 수출 정책 변화 전망이 단기적으로 가격을 압박하고 있다.
브라질의 생산 증가가 가격에 부담을 주고 있다. 브라질 산지 단체인 Unica는 2025-26년 센터-사우스 지역의 누적 설탕 생산량(12월 말 기준)이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT1라고 보고했다. 또한, 사탕수수 압착(분쇄) 중 설탕용 비율이 2025/26년 50.82%로 증가해 전년의 48.16%보다 높아졌다고 밝혔다. 이 수치는 사탕수수 작황과 공장 운영 방식이 설탕 생산에 더 집중되고 있음을 시사한다.
인도는 수급과 수출 전망에서 핵심 변수다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2025-26년 10월1일부터 1월15일까지의 설탕 생산량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 발표했다. ISMA는 2025/26년 인도 설탕 생산 추정치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향(11월 11일 발표) 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. 동시에 ISMA는 에탄올 혼용용 설탕 사용량 전망을 당초 5 MMT(7월 전망)에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이 변경은 내수 출하 대신 수출 여력을 높여 인도의 설탕 수출 확대 가능성을 키운다.
인도 식품부 고위 관계자는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급해 시장에 영향을 미쳤다.
국제 수급 전망의 변화도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26 전 세계 설탕 흑자 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 반면, 이 회사는 2026/27년에는 가격 약세로 인해 생산이 위축되어 전 세계 흑자가 1.4 MMT로 감소할 것으로 전망했다. 또한 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025-26년 전 세계 설탕 흑자를 1.625 MMT로 예측하며 이는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 주도한다고 지적했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일에 전 세계 2025/26 흑자 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국과 브라질의 생산 전망도 중요하다. 태국 설탕공장협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했으며, 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다. 브라질의 경우 농업 예보기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 올렸다. 이는 세계 최대의 설탕 생산국인 브라질의 기록적 생산 전망이 시장에 큰 하방 압력을 주는 요인이다.
한편, 향후 브라질의 생산 감소 전망이 가격을 지지할 수 있는 요인도 존재한다. 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 2025/26년 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 하락할 것으로 전망했으며, 이 회사는 브라질의 2026/27년 설탕 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예측했다. 이러한 공급 축소 전망은 중장기적으로 가격상승 압력을 제공할 수 있다.
시장 포지셔닝(투자자 포지션) 관점에서는 과도한 롱포지션이 하락 압력을 가중할 수 있다. 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서(1월 20일 기준)에 따르면, 펀드들은 런던 ICE 백설탕 포지션을 한 주 동안 819계약 늘려 기록적인 49,022 순롱(net long) 포지션을 보유했다(데이터는 2011년부터 집계). 과도한 순롱 상태는 매도 압력에 취약해 급락 시 손실 회피를 위한 청산이 연쇄적으로 발생할 수 있다.
전문 용어 해설
• MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약어로 전 세계 곡물·원자재의 생산·재고 표기 단위다.
• ICE는 Intercontinental Exchange의 약어로 런던·뉴욕 등에서 거래되는 국제 선물거래소를 의미한다.
• COT(Commitment of Traders)는 선물시장에서 주요 참여자들의 포지션(롱·숏)을 집계한 보고서로, 시장의 포지셔닝과 잠재적 리스크를 평가하는 데 사용된다.
시장 영향과 향후 전망 분석
단기적으로는 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 및 인도의 수출 여력 확대 가능성 때문에 설탕 가격은 압박을 받을 가능성이 크다. ISMA의 생산 증가와 수출 쿼터 완화 논의, 브라질의 생산 상향 조정, 그리고 ISO·Czarnikow·Covrig의 잇따른 흑자 전망 상향은 수급지표 측면에서 명확한 하방 요인이다.
중기적·장기적 관점에서는 몇 가지 불확실성이 존재한다. 첫째, 브라질의 2026/27년 생산 전망 하향(Safras & Mercado의 -3.91%)은 공급 축소로 작용해 가격을 지지할 수 있다. 둘째, 국제 유가·비료 가격·기후 변수(예: 엘니뇨·라니냐) 등 작황에 영향을 미치는 요소가 향후 생산성을 변동시킬 가능성이 있다. 셋째, 시장 포지셔닝(특히 기록적 순롱 포지션)은 급격한 시장 조정 시 큰 폭의 변동성을 야기할 수 있다.
투자자·무역업체에게 실용적 시사점은 다음과 같다. 수출 확대 신호와 생산 상향 조정이 연이어 확인될 경우 단기 숏(매도) 전략의 유효성이 커질 수 있으나, 브라질의 생산 둔화 가능성과 기상 리스크를 고려하면 중장기 헤지 전략은 여전히 필요하다. 또한 COT 데이터 등 시장 포지셔닝 지표를 주기적으로 점검해 비정상적 포지션 누적 여부를 모니터링하는 것이 중요하다.
기타 정보
원문 기사 작성자는 Rich Asplund이며, 보도 시점에 그는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하지 않았다고 명시돼 있다. 이 기사의 모든 수치와 데이터는 각 기관의 발표·보고서를 기반으로 정리한 것이다.
