달러가 약세를 보이자 금과 은 등 귀금속 가격이 급등해 다수 선물 계약과 현물에서 신고가를 경신했다.
2026년 1월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 지수(DXY00)는 금요일에 3.5개월 저점까지 하락하며 -0.82%로 장을 마감했다. 이날 엔화 강세가 달러를 압박했는데, 엔화는 1주일 저점에서 4주 최고치까지 급변동(whipsaw)하며 달러를 약화시켰다. 또한 영국의 제조업 활동과 소매판매가 예상보다 강하게 나온 소식이 GBP/USD를 4개월 최고치로 끌어올리며 달러의 취약성을 부각시켰다.
미국 관련 지표에서는 1월 미국 S&P 제조업 PMI가 +0.1p 상승한 51.9로 집계돼 예상치 52.0에는 다소 못 미쳤다. 같은 시기 발표된 미시간대(University of Michigan)의 1월 소비자심리지수는 56.4로 상향 조정되어 5개월 최고치를 기록했으며, 이는 당초 보고된 54.0에서의 변화와 차이를 보였다.
미시간대는 또한 1년 기대 인플레이션을 종전 보고치 4.2%에서 하향 수정하여 4.0%로, 그리고 5~10년 기대 인플레이션 전망을 3.4%에서 3.3%로 내렸다.
정치·외교 이슈와 통화정책의 불확실성
중요 정치 뉴스로는 도널드 트럼프 대통령이 유럽 국가로부터 수입 제품에 관세를 부과하지 않겠다고 밝혔고, 그 배경으로는 그린란드 매입 시도와 관련한 논란이 있었다. 이에 대해 나토 사무총장 루테는 트럼프 대통령과 그린란드 주권 문제를 직접 논의하지 않고 북극 지역의 광범위한 안보 문제에 초점을 맞춰 돌파구를 마련했다고 전했다.
시장에서는 1월 27~28일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp 금리 인하 가능성을 약 3%로 반영하고 있다. 전반적으로 달러의 기저는 약세를 보이고 있는데, 이는 시장이 2026년 연준의 금리 인하(-50bp 내외)를 점치고 있는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 할 것으로 예상되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 것이라는 전망이 영향을 미치고 있다.
달러는 또한 연준이 금융시장에 유동성을 공급하고 있다는 점의 영향도 받고 있다. 연준은 12월 중순부터 월 400억 달러 규모의 미 국채(T-bill) 매입을 시작했다. 더불어 트럼프 대통령이 비둘기파적(dovish) 연준 의장을 지명할 의도를 보이는 것에 대한 우려가 달러에 하방 압력을 가하고 있다. 트럼프 대통령은 차기 연준 의장 지명자를 향후 수주 내에 발표하겠다고 밝혔다.
유로와 엔화 동향
금요일 EUR/USD는 4개월 최고치로 반등하며 +0.60% 상승 마감했다. 달러 매도 흐름이 유로에 우호적으로 작용했고, 유로존의 1월 S&P 제조업 PMI가 예상보다 강한 수치로 발표된 점도 호재로 작용했다. 유로존 1월 S&P 제조업 PMI는 +0.6p 상승한 49.4로, 예상치 49.2를 상회했다.
스왑시장에서는 다음 ECB 정책회의(2월 5일)에서 +25bp 금리 인상 가능성을 0%로 반영하고 있다.
한편 USD/JPY는 금요일에 -1.67% 하락했다. 엔화는 일본 정부의 외환시장 개입 가능성에 관한 추측 속에서 1주일 저점에서 4주 최고치로 급등락했으며, 이날 발표된 일본의 제조업 지표가 강하게 나오면서 엔화에 추가 지지 요인이 더해졌다. 시장에서는 뉴욕연방준비은행이 주요 은행들과 함께 엔화에 대한 환율 점검(exchange rate check)을 실시했다는 일부 트레이더의 보도가 나오면서 개입 징후로 해석되며 엔화 강세가 가속화되었다.
엔화는 당일 일본은행(BOJ)이 기준금리를 0.75%로 동결한 결정 이후 일시적으로 약세로 출발했으나, 일본 총리 다카이치(일본 총리 명시)의 하원 해산과 2월 8일로 예정된 조기 총선 소식 등 재정확대 노선이 예고되자 재정적자 확대 우려와 통화 약세 가능성에도 불구하고 시장의 복합적 반응을 유발했다.
일본의 1월 S&P 제조업 PMI는 +1.5p 상승한 51.5로 집계되어 약 3년 반 만에 가장 빠른 확장 속도를 보였다. 12월 전국 소비자물가지수(CPI)는 전년 동월 대비 +2.1%로, 예상치 +2.2%보다는 낮았다. 신선식품 및 에너지를 제외한 12월 근원 CPI는 +2.9%로 예상치 +2.8%를 상회했다.
BOJ는 표결에서 8대1로 기준금리 0.75%를 유지하기로 결정하고, 경제 리스크와 물가 리스크는 대체로 균형을 이루고 있다고 밝혔다. BOJ는 2026년 일본 GDP 전망을 종전 0.7%에서 1.0%로 상향 조정했고, 2026년 핵심 CPI(근원물가) 전망을 1.8%에서 1.9%로 소폭 상향 조정했다.
BOJ 총재 우에다(UEda)는 “4월은 물가 관련 수정치가 비교적 많이 반영되는 달이고, 이것이 다음 금리 인상 결정을 결정하는 가장 중요한 요인은 아니지만 요인 중 하나”라고 언급했다.
나는마으로 추정되는 발언이 아닌, 재무장관 카타야마의 발언: “우리는 항상 외환 움직임을 긴급하게 주시하고 있다”는 언급은 시장에 개입 가능성을 시사했다.
스왑시장에서는 다음 BOJ 회의(3월 19일)에서의 금리 인상 가능성을 0%로 반영하고 있다.
금·은 시장의 급등과 기록 경신
2월 인도분 COMEX 금 선물(GCG26)은 금요일에 +66.30달러(+1.35%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은 선물(SIH26)은 +4.961달러(+5.15%) 급등 마감했다. 금요일에 금과 은 가격은 급등했으며, 2월 금과 3월 은 선물은 각각 신규 계약가를 기록했다. 또한 인접 선물(nearest-futures) 기준 1월 금(GCF26)은 온스당 $4,976.20의 역대 최고가를 기록했고, 1월 은(SIF26)은 트로이온스당 $101.08의 사상 최고가를 경신했다.
달러 지수가 3.5개월 저점으로 급락한 점이 귀금속 상승을 촉발한 주요 요인 중 하나였다. 여기에 지정학적 리스크와 연준의 독립성에 대한 우려가 결합되면서 귀금속을 위험 회피성 가치저장 수단으로 찾는 수요가 늘어났다. 또한 일본 총리의 하원 해산 및 확장적 재정정책 추진 소식도 불확실성을 키워 귀금속 수요를 자극했다.
한편 글로벌 제조업 활동의 회복 신호는 산업용 금속 수요와 은 수요에 우호적으로 작용했다. 유로존 1월 S&P 제조업 PMI는 +0.6p 상승한 49.4, 영국 1월 S&P 제조업 PMI는 +1.0p 상승한 51.6로 예상치(50.6)보다 높았고, 이는 17개월 만의 가장 빠른 확장 속도였다. 일본 1월 S&P 제조업 PMI는 앞서 언급한 바와 같이 51.5로 약 3.5년 내 가장 강한 확장 속도를 보였다.
금융시장 유동성 확대 또한 귀금속 수요를 지지하는 요인으로 지목된다. 연준의 월 400억 달러 규모 국채매입 등으로 금융시스템 내 유동성이 증가하면서 가치 저장 수단으로서의 귀금속 매입이 늘었다는 분석이다.
중앙은행의 금 수요도 가격을 지지하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금괴는 12월에 +30,000온스 증가하여 74.15백만 트로이온스로 집계돼 14개월 연속 금 보유고를 늘렸다. 또한 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 글로벌 중앙은행들이 220톤의 금을 매수했다고 보고했으며 이는 2분기보다 +28% 증가한 수치다.
펀드 수요도 견조하다. 금 ETF의 롱 포지션 순보유량은 목요일 기준 3.25년 만의 최고치로 상승했고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일에 3.5년 만의 최고치에 도달했다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 금융·지표 용어는 다음과 같이 이해할 필요가 있다:
DXY는 달러 강도를 나타내는 달러 인덱스 지표로 주요 통화들에 대한 달러 가치를 종합적으로 보여준다. PMI(Purchasing Managers’ Index)는 제조업 구매관리자지수로 50을 기준으로 그 이상이면 경기 확장, 이하이면 수축을 의미한다. Nearest-futures(인접 선물)는 결제일이 가장 가까운 선물 계약을 뜻하며, 때때로 현물 가격의 즉각적 시장 심리를 반영한다. Swaps와 같은 파생상품 시장의 가격은 투자자가 특정 회의에서의 금리 변화 가능성을 얼마로 보는지를 반영한다.
향후 영향 분석
시장의 현재 흐름을 종합하면 달러 약세와 중앙은행의 적극적 유동성 공급은 단기적으로 귀금속 가격을 지지할 공산이 크다. 달러가 추가로 약세를 지속할 경우 금·은 가격은 추가 상승 여지가 존재한다. 반면 연준이 유동성 공급을 축소하거나 시장의 인플레이션 기대가 급격히 바뀌어 금리에 대한 재정렬이 발생하면 귀금속 급등세는 진정될 수 있다.
통화 측면에서는 일본의 통화정책 정상화(금리 인상)가 현실화될 경우 엔화 강세가 더 가속화되며, 이는 USD/JPY의 추가 하락(엔화 강세)에 영향을 줄 것이다. 반대로 유럽과 영국의 경기지표가 지속적으로 개선되면 유로와 파운드의 강세는 이어질 가능성이 있다. 단기적으로는 지정학적 리스크(이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등)와 미국의 통상정책 불확실성이 귀금속을 비롯한 안전자산 수요를 높이는 구조적 요인으로 남아 있다.
투자자·포트폴리오 관점에서는 귀금속의 변동성이 높은 가운데 현물과 선물 포지션의 시차(rollover) 리스크, 레버리지 사용 시의 자금관리 필요성, 중앙은행의 매수 지속성 여부 등을 면밀히 점검해야 한다. 또한 외환시장의 큰 변동성은 수출·수입 기업의 환리스크에 즉각적인 영향을 미칠 수 있으므로 기업 차원의 리스크 관리 강화가 요구된다.
공시 및 면책
기사 작성일 기준으로 저자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 (직접적 또는 간접적으로) 포지션을 보유하고 있지 않다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 견해를 반드시 반영하지 않을 수 있다.
