뉴욕·런던 선물 시장에서의 설탕 가격이 하락 압력을 받고 있다. 3월 인도 시장의 세계 설탕 선물(뉴욕 World Sugar #11, 기호 SBH26)은 전일 대비 -0.22달러(-1.47%) 하락했고, 3월 런던 ICE 화이트 설탕 선물(White Sugar #5, 기호 SWH26)은 -6.90달러(-1.57%) 하락했다. 이는 전 세계적으로 설탕 생산량 증가가 가격에 부담을 주고 있다는 시장 해석과 맞물린 결과다.
2026년 1월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 브라질과 인도 등 주요 산지의 생산 확대 소식이 설탕 가격의 하방 압력을 강화하고 있다. 브라질의 산업단체인 Unica는 2025-26 시즌(누계) 센터-사우스 지역의 2025년 12월까지 설탕 생산량이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT라고 보고했다. 또한 당분 추출을 위한 사탕수수 압착 비율은 2025/36에 50.82%로 상승했고, 전년 2024/25의 48.16%에서 높아졌다고 밝혔다.(MMT = million metric tons, 백만 미트릭톤)
한편, India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025-26 시즌의 인도 설탕 생산이 10월 1일부터 1월 15일까지 누계 기준으로 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT이라고 발표했다. ISMA는 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 11월 11일에 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 2025/26 시즌에 에탄올용으로 전환될 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 발표했는데, 이로 인해 인도가 수출 여력을 확대할 수 있는 여지가 커졌다.
요약된 주요 수치: 브라질(센터-사우스) 40.222 MMT(누계, 12월까지), 인도 10월1일~1월15일 누계 15.9 MMT, ISMA의 연간 인도 생산 추정치 31 MMT, ISMA의 에탄올 전환 추정치 3.4 MMT.
인도 정부 측에서도 국내 공급 과잉 완화를 위한 추가 수출 허용 가능성을 시사하면서 시장의 수급 우려를 완화하려는 움직임이 포착된다. 지난 11월 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장(밀)들이 총 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이라는 점에서 이러한 수출 확대는 국제 가격에 즉각적인 영향을 미칠 수 있다.
시장기관들의 잇따른 상향 전망과 잉여 전망이 가격에 부담. 컨설팅 업체인 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 최근 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig은 약세가 지속되면 생산 감소가 따라오면서 2026/27년 글로벌 설탕 잉여는 1.4 MMT로 축소될 가능성도 제시했다. 설탕 무역업체 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다.
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 대한 추가 약세 요인이다. 브라질 농산물 예측기관인 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
다만 향후 공급 축소 가능성은 가격의 하단을 제한하는 요인. 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 하향할 것으로 내다봤다. 이 업체는 브라질의 2026/27년 설탕 수출도 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT 수준이 될 것으로 전망했다.
또 다른 국제기구인 International Sugar Organization(ISO)는 11월 17일 보고서에서 2025-26년에는 1.625 MMT의 설탕 잉여를 전망했다. 이는 2024-25년의 2.916 MMT 부족에서 반전된 수치이며, ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 지적했다. ISO는 글로벌 설탕 생산이 2025/26년 181.8 MMT로 전년 대비 +3.2% 증가할 것으로 전망했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격 약세에 무게를 더한다. 태국 설탕공업협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)의 비연속 보고서(격년 보고서) 요지. USDA는 12월 16일 발표한 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했고, 인류의 설탕 소비는 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 예상했다. 이 보고서는 2025/26년 말 글로벌 재고(ending stocks)가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 국제부서(FAS)는 브라질의 2025/26 생산을 44.7 MMT, 인도의 2025/26 생산을 35.25 MMT(전년 대비 +25% 전망), 태국의 2025/26 생산을 10.25 MMT로 각각 예측했다.
추세 분석 및 시장 영향
현재 제시되고 있는 주요 기관들의 데이터는 단기적으로 설탕 가격에 하방 압력을 제공한다. 인도와 브라질, 태국 등 주요 산지의 생산 증가 전망이 잇따르는 가운데, 국제 거래 참여자들의 포지셔닝도 가격 변동성을 키울 소지가 있다. 실제로 지난주 공개된 런던 ICE 화이트 설탕 선물의 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면 펀드들의 화이트 설탕 순매수 포지션이 4,544계약 증가해 기록적인 48,203 계약에 도달했다(데이터 집계는 2011년부터).
포지션이 과도하게 롱(매수)일 경우 약세 전환 시 매도 압력이 증폭될 수 있어 단기 급락의 리스크가 존재한다. 반면, 일부 기관들의 중기 전망에서는 2026/27년에 브라질 생산 감소와 함께 글로벌 잉여 폭이 축소될 가능성을 제시하고 있어, 중기적으로는 가격의 하단을 지지하는 요인이 될 수 있다. 따라서 시장은 단기적인 공급 증가(가격 약세)와 중기적인 공급 축소 가능성(가격 지지) 사이에서 민감하게 반응할 전망이다.
실무적 시사점: 설탕 관련 트레이더 및 정책 담당자는 다음 요소들을 주시해야 한다. 첫째, 인도의 수출정책 변화와 ISMA·정부 발표에 따른 실제 수출 물량(예: 1.5 MMT 허용 여부 및 확대 가능성), 둘째, 브라질의 수확 및 제당(製糖) 비율 변동(예: Unica의 압착 비율 수치), 셋째, 펀드 포지션의 과도한 쏠림(COT 보고서 수치), 넷째, USDA·ISO·Safras & Mercado 등 기관의 계절별 생산·수요·재고 전망 변화다. 이러한 지표는 가격 방향성과 변동성의 핵심 판단 근거가 된다.
전문 용어 설명
MMT는 million metric tons(백만 미트릭톤)의 약어로, 국제 농산물 통계에서 생산·수출·재고 규모를 표시하는 표준 단위다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장 참여자들의 매수·매도 포지션을 집계해 공개하는 자료로, 투자자들의 포지셔닝을 통해 잠재적 시장 리스크를 가늠할 수 있게 해준다. 화이트 설탕(White Sugar #5)은 정제된 백설탕을 지칭하는 선물상품군 명칭이며, NY World Sugar #11은 설탕의 다른 등급 또는 지수를 나타내는 선물 기호다.
기타 고지
이 기사에 인용된 수치와 예측은 각 기관(Unica, ISMA, Conab, Covrig Analytics, Czarnikow, Safras & Mercado, ISO, USDA 등)의 발표·보고서를 근거로 요약한 것이다. 기사 작성 시점의 공개 자료를 기반으로 번역·정리했으며, 보고서·예측은 기관별 가정과 방법론에 따라 차이가 발생할 수 있다. 원문 기사 저자 Rich Asplund는 이 기사에 언급된 증권들에 대해 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다고 밝혔다. 또한 본문에 포함된 모든 정보는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 단독 근거로 삼아서는 안 된다.
