달러 지수(DXY)는 1월 22일 목요일 전 거래일 대비 -0.42% 하락했다. 목요일 주식 랠리가 달러에 대한 유동성 수요를 낮추면서 달러 약세를 촉발했다. 또한 유로화 강세는 유럽 관련 지정학적 긴장이 완화된 영향으로 달러를 압박했다. 트럼프 대통령이 그린란드를 인수하려는 시도에 반대하는 국가들에 대한 관세 인상 위협을 철회하면서 긴장 완화가 이뤄졌다. 같은 날 발표된 미국 경제지표는 주간 실업수당 청구 건수가 예상보다 적게 증가하고 3분기 국내총생산(GDP)이 상향 조정되며 달러에 일부 지지 요인이 되기도 했다.
2026년 1월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 미국의 주간 신규 실업수당 청구 건수는 200,000건으로 전주보다 +1,000건 증가해 시장의 예상치인 209,000건보다 양호한 노동시장 상태를 시사했다. 또한 미국의 3분기 GDP 성장률(연율 기준)은 기존 발표치에서 0.1%p 상향 조정된 4.4% (q/q 연율)로 집계돼 당초 예상치인 4.3%에서 소폭 상회했다. 이에 따라 단기적으로는 일부 달러 지지가 관측됐다.
미국의 11월 개인소비지출(PCE) 지표에서는 개인지출이 전월 대비 +0.5% (m/m)로 예상치와 부합했고, 개인소득은 +0.3% (m/m)로 예상치(+0.4%)보다 다소 낮았다. 연준(Fed)이 선호하는 물가 지표인 11월 근원 PCE 물가 지수는 전월 대비 +0.2%·전년비 +2.8%로 예상과 일치했다.
외교·정치 이슈가 외환시장에 미친 영향
트럼프 대통령은 수요일 유럽 국가들이 그린란드 인수에 반대할 경우 관세를 부과하겠다는 위협을 철회하겠다고 밝혔다.
네덜란드 총리로 언급된 루테(Rutte)는 목요일 그린란드 문제와 관련해 주권 문제를 트럼프 대통령과 논의하지 않았으며, 대신 북극 지역 안보 문제를 중심으로 협의의 틀을 마련했다고 언급했다. 이러한 일련의 발언은 안전자산 수요를 일부 누그러뜨려 유로와 주식시장에 긍정적으로 작용했다.
시장 금리 전망과 통화정책 기대
시장에서는 연방공개시장위원회(FOMC)의 다음 회의(2026년 1월 27~28일)에 대해 -25bp 금리 인하 확률을 약 5%로 할인하고 있다. 장기적으로는 시장이 2026년 중 연준의 기준금리 인하 폭을 약 -50bp로 기대하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가 +25bp 인상을 할 것으로 예상되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 현 수준에서 유지할 것으로 관측돼 통화정책의 지역별 차별화가 달러의 기초 약세를 지속시키는 요인으로 작용하고 있다.
유동성 공급과 정치적 변수
달러는 또 다른 하방 압력으로 연준이 금융시스템에 유동성을 공급하고 있다는 점을 받고 있다. 연준은 12월 중순부터 매월 400억 달러 규모의 재무부단기증권(T-bills)을 매입하기 시작했다. 아울러 트럼프 대통령이 연임 시 비둘기파 성향의 연준 의장 후보를 지명할 의사를 보이고 있다는 우려는 달러에 추가적 부담으로 작용하고 있다. 트럼프는 지난 금요일 새 연준 의장 인선을 향후 몇 주 내 발표하겠다고 밝혔다.
유로화·엔화 동향
EUR/USD는 목요일 +0.54% 상승했다. 유로는 달러 약세에 힘입어 상승했으며, 유럽쪽 정치적 긴장 완화 소식과 더불어 1월 유로존 소비자심리지수 상승이 추가적인 지지 요인으로 작용했다. 유로존 1월 소비자심리지수는 +0.8포인트 오른 -12.4로 11개월 만에 최고 수준을 기록해 시장 예상치인 -13.0을 상회했다. 스왑시장은 2월 5일 ECB 회의에서 +25bp 인상 확률을 0%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 목요일 +0.07% 소폭 상승하며 엔화 약세를 보였다. 닛케이 지수가 +1.7% 랠리하면서 안전자산으로서의 엔 수요가 감소했고, 트럼프-그린란드 관련 긴장 완화도 엔화의 안전자산 매력을 축소했다. 다만 일본은행(BOJ)의 금리정책 회의(금요일)를 앞두고 매파적 보류(혹은 hawkish pause) 가능성이 제기되며 엔화 약세는 일정 부분 제한됐다.
일본 무역지표는 엔화에 혼재된 영향을 미쳤다. 12월 수출은 전년비 +5.1%로 당초 예상(+6.1%)을 밑돌았지만, 12월 수입은 전년비 +5.3%로 예상(+3.6%)을 상회했고 11개월 만에 최대 증가폭을 기록했다. 한편 요미우리 보도의 영향으로 자민당 내 파장 가능성이 제기됐다. 보도에 따르면 일본 총리로 언급된 다카이치(Takaichi)가 다음 국회 개시 직후 하원을 해산하고 2월 8일 또는 2월 15일 임시 총선을 실시할 수 있다는 전망이 제기돼 통화·정책 불확실성이 부각됐다.
귀금속 시장
2월 인도분 COMEX 금 선물(GC G26)은 목요일 +75.90달러(+1.57%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은 선물(SI H26)은 +3.735달러(+4.03%) 상승했다. 선물 만기 기준으로 1월 인도분 금 선물(GC F26)은 온스당 4,908.80달러로 사상 최고치를 기록했으며, 1월 은 선물(SI F26)도 온스당 95.98달러로 신기록을 경신했다.
달러 약세는 금속가격 상승의 핵심 촉매였으며, 골드만삭스는 연말 금 가격 목표를 기존 4,900달러에서 5,400달러로 상향 조정해 민간 투자자 및 중앙은행의 수요 증가를 배경으로 제시했다. 또한 일본의 확장적 재정정책 기조가 적자 폭 확대 우려를 부각시키며 금을 가치 저장수단으로서 선호하는 흐름이 강화됐다.
은 가격은 유럽 관련 긴장 완화로 경제 회복 기대가 개선된 점과 미국 3분기 GDP 상향 조정이 산업 금속 수요를 지지한 점이 긍정적으로 작용했다. 귀금속은 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등 지정학적 리스크와 미국 관세·무역정책 불확실성으로 인한 안전자산 수요에 힘입어 지속적인 수요를 확보하고 있다. 더불어 시장의 완화적 통화정책 기대와 연준의 유동성 공급 확대 조치도 귀금속 수요를 밀어 올리는 요소다.
중앙은행 매수와 펀드 수요
중앙은행의 금 수요도 가격을 지탱하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 12월에 +30,000온스 증가해 74.15백만 온스가 됐고 이는 14개월 연속 보유고 증가다. 세계금위원회(World Gold Council)는 3분기에 전 세계 중앙은행이 220톤(MT) 규모의 금을 매수했으며 이는 2분기 대비 +28% 증가한 수치라고 보고했다. 펀드 측면에서도 금 ETF의 순롱(long) 보유는 3.25년 만의 최고 수준으로 상승했고, 은 ETF의 롱 보유도 12월 23일 기준 3.5년 만의 최고치로 집계됐다.
시장 참가자 행동 및 리스크 요인
시장 참가자들은 연준 의장 지명, FOMC 정책 방향, 주요 중앙은행의 금리정책 차별화, 지정학적 긴장 재고조 등의 이벤트를 주시하고 있다. 특히 연준 의장 교체 가능성과 관련한 정책 성향(매파·비둘기파)은 달러와 자산가격에 큰 영향을 미칠 수 있다. 트럼프 대통령은 향후 몇 주 내 새 연준 의장을 발표하겠다고 밝힌 바 있어 단기적 변동성은 지속될 전망이다.
전문적 해석 및 향후 전망
단기적으로는 주식시장 랠리와 유럽 관련 지정학적 긴장 완화가 달러를 약화시키며 위험자산 선호를 촉진해 유로와 주식, 원자재(특히 귀금속 및 일부 산업금속)에 우호적 환경을 조성했다. 중기적 관점에서 보면 각국 중앙은행의 통화정책 방향성이 상이해 실질금리 및 통화스프레드가 지속적으로 변할 경우 통화가치는 추가적으로 재평가될 가능성이 높다. 예컨대 연준이 2026년에 점진적 완화를 단행하면 달러의 추가 약세 압력이 형성될 수 있고, 반면 일본은행의 금리 인상 기대가 현실화되면 엔화 강세가 가능하다.
상품시장에 대해서는 달러 약세, 중앙은행의 금 수요 증가, 그리고 금융시스템으로의 유동성 공급 확대가 결합되면 금 가격은 상방 리스크를 갖는다. 골드만삭스의 연말 목표 상향(5,400달러)은 이러한 구조적 수급 요인을 반영한 것으로 해석된다. 은은 산업적 수요 회복과 안전자산 선호가 동시에 작용해 변동성이 크겠으나 전반적 상승 압력이 우세할 가능성이 있다.
투자자와 정책 담당자는 다가오는 FOMC(1월 27~28일), BOJ 회의(1월 23일), 그리고 ECB 회의(2월 5일) 결과 및 트럼프 행정부의 통화·재정정책 관련 발표에 주목해야 한다. 이들 이벤트는 단기 변동성 뿐만 아니라 2026년 전체 통화·금융환경을 결정짓는 핵심 변수다.
용어 설명(독자 참고)
DXY(달러 인덱스)는 미국 달러 가치를 주요 통화들에 대해 비교한 지수다. 근원 PCE는 식료품·에너지를 제외한 개인소비지출 물가지수로 연준이 선호하는 인플레이션 지표다. COMEX는 금·은 등 귀금속 선물이 거래되는 미국의 상품거래소다. 온스 단위로 표기되는 troy ounce(트로이 온스)는 귀금속 거래 단위로 일반적인 온스와는 다른 계량 단위다. 스왑시장과 금리선물은 중앙은행의 정책금리 변화에 대한 시장의 기대를 반영한다.
공시 및 면책
이 기사 작성 시점의 정보에 따르면 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 어떠한 유가증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공을 목적으로 하며, 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 입장과 반드시 일치하지 않을 수 있다.
