설탕 선물가가 1월 23일(현지시간) 상승 마감했다. 뉴욕 선물의 March NY world sugar #11 (SBH26)는 전일 대비 +0.22포인트(+1.49%)로 마감했으며, 런던 ICE의 March white sugar #5 (SWH26)는 +4.80달러(+1.14%) 상승 마감했다.
2026년 1월 23일, Barchart의 보도에 따르면, 브라질 통화인 레알(USDBRL 환율 기준)이 달러 대비 2.25개월 만의 최고치로 반등하면서 설탕 선물시장에서 숏 커버링(short covering)이 촉발되어 가격을 밀어올렸다. 레알 강세는 브라질산 설탕의 수출 매력을 떨어뜨려 수출 물량을 줄이는 요인이 된다.
시장 참가자들은 단기적으로는 통화 강세와 포지션 조정에 따른 반등 가능성을 주목하고 있다. 그러나 중장기적 수급 지표들은 여전히 가격 하방 요인을 시사한다. 최근 공개된 여러 기관의 생산·수급 전망과 포지션 통계가 혼재하면서 시장은 변동성을 보이고 있다.
주요 포지션·통계를 보면, 지난주 공개된 위클리 ‘Commitment of Traders(COT)’ 보고서에서 펀드는 런던 ICE 화이트 설탕의 순롱(net long) 포지션을 4,544계약 증가시켜 사상 최대치인 48,203계약으로 확대했다(데이터는 2011년 이후 기준). 과도한 매수(롱) 포지션은 향후 가격 하락 시 급격한 청산을 유발할 수 있어 하방 리스크가 존재한다.
생산·공급 측면에서 보면, 브라질의 생산 증가는 기본적으로 가격에 하방 압력을 가한다. 브라질 산업 단체인 Unica는 수요일 공개 자료에서 2025-26년 센터-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 12월까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT라고 발표했다. 또한 당밀(사탕수수) 가공 비중 중 설탕 생산에 할당된 비율은 2025/36년 50.82%로 2024/25년의 48.16%에서 상승했다.
글로벌 잉여(서플러스) 전망 또한 가격에 부담을 주고 있다. 컨설팅 업체 Covrig Analytics는 지난 월요일 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 4.7 MMT으로, 10월의 4.1 MMT에서 상향 조정했다. 다만 Covrig은 2026/27년에는 약세 시 물량 축소가 이어져 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
인도의 생산 증가 신호도 가격에 하방 요인이다. 인도 사탕공장협회(ISMA)는 월요일 보고에서 2025-26 시즌의 10월1일~1월15일 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일에 2025/26년 인도 설탕 생산 전망치를 종전의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다. 또한 ISMA는 7월 전망치였던 에탄올용 설탕 사용량 5 MMT를 3.4 MMT로 하향 조정해, 인도가 추가로 수출 여력을 확보할 수 있음을 시사했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용 가능성 또한 시장의 큰 변수가 되고 있다. 인도의 식품 장관 겸 행정 관리는 국내 과잉 공급 완화를 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급한 바 있으며, 2025/26 시즌에는 정부가 제초하여 공장들이 1.5 MMT를 수출할 수 있도록 허용한 바 있다. 인도는 2022/23년 폭우로 생산이 줄자 수출 쿼터제(quota)를 도입한 이력이 있다.
브라질의 전망도 복합적이다. 브라질 정부의 농산물 예측 기관 Conab은 11월 4일 2025/26년 브라질 설탕 생산 전망치를 45 MMT로, 이전 전망치 44.5 MMT에서 상향 조정했다. 반면 민간 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 2026/27년 브라질 설탕 생산이 -3.91% 감소한 41.8 MMT로, 2025/26에 예상된 43.5 MMT보다 줄어들 것으로 전망했으며, 이에 따라 2026/27년 브라질 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예측했다. 이는 향후 공급 축소가 가격에는 지지 요인으로 작용할 수 있음을 의미한다.
국제기구와 민간 전망의 엇갈림도 존재한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년 설탕 시장이 1.625 MMT의 잉여로 전환될 것으로 전망했는데, 이는 2024-25년의 2.916 MMT 적자에서 변화한 것이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등의 생산 증가가 잉여로 이어진다고 설명했다. ISO는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT에 이를 것으로 전망했다. 한편 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 잉여 추정치를 8.7 MMT로 상향 조정했는데, 이는 9월의 7.5 MMT 추정치보다 +1.2 MMT 늘어난 것이다.
태국의 생산 증가 전망도 가격 하방 요인이다. 태국 설탕업계 단체인 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 2025/26년 태국 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT에 이를 것으로 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 농무부(USDA)의 12월 16일 반기 보고서는 글로벌 수급의 큰 틀을 제시했다. USDA는 2025/26년 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 189.318 MMT에 달하고, 인간 소비량(human consumption)은 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 이를 것으로 전망했다. 또한 2025/26년 세계 기말 재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
전문 용어·약어 설명
MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약어로, 전 세계 농산물 생산·무역 통계에서 널리 사용되는 단위이다. COT(Commitment of Traders)는 선물시장 참가자들의 포지션(롱·숏)을 집계해 공개하는 보고서로, 시장의 포지셔닝과 잠재적 리스크를 파악하는 데 사용된다. ICE(Intercontinental Exchange)는 런던 등에서 설탕 등 원자재 선물 거래가 이뤄지는 거래소를 뜻한다. 숏 커버링(short covering)은 공매도한 투자자가 손실을 막기 위해 매수로 포지션을 정리하는 행위를 말하며, 이는 가격을 급격히 끌어올릴 수 있다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
현재 시장은 크게 통화(브라질 레알)의 변동성, 각국의 생산량 변화, 그리고 시장 포지션(특히 펀드의 순롱 확대) 등 세 가지 요인에 의해 주도되고 있다. 단기적으로는 레알 강세에 따른 숏 커버링과 포지션 재조정이 가격을 끌어올릴 수 있으나, 중기적·장기적으로는 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 국제기구들의 잉여 전망이 가격에 하방 압력을 행사할 공산이 크다.
시나리오별 영향은 다음과 같다. 첫째, 레알 추가 강세 및 주요 시장 참가자의 롱 포지션 확대 지속 시에는 단기 랠리가 발생할 가능성이 높다. 둘째, 인도 추가 수출 허용 확대 또는 인도의 생산·수출 증가가 가시화되면 글로벌 공급 과잉 우려가 강화되어 가격 하락 압력이 증대될 것이다. 셋째, 브라질의 2026/27년 생산·수출이 Safras & Mercado가 전망한 것처럼 감소한다면, 중장기적으로는 가격을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다.
파생상품 시장 참여자와 실수요자(정제업체, 식품회사, 에탄올 업계)는 재고 수준, 환율 변동, 각국의 수출정책, 에탄올용 원료 전환 비율 등을 면밀히 모니터링할 필요가 있다. 특히 에탄올 수요의 변동은 설탕의 원료 전환(사탕수수의 당분을 에탄올로 전환하는 비중)에 직접적인 영향을 주어 공급 측면에서 중요한 변수로 작용한다.
종합적으로 볼 때, 단기적 이벤트(통화 급등·포지션 정리 등)에 의한 가격 반등은 가능하나, 다수의 기관·국가에서 제시하는 생산 증가와 잉여 전망은 중장기적으로 설탕 가격을 압박할 가능성이 크다. 투자자와 산업 참여자는 변동성에 대비한 리스크 관리와 수급 관련 최신 자료의 지속적 업데이트가 필요하다.
기타—이 기사 작성 시점에 Rich Asplund는 해당 기사에 언급된 유가증권들에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션을 가지고 있지 않다고 공개했다. 본문에 제시된 모든 수치와 데이터는 정보 제공 목적이며 거래 결정 전 추가 검토가 필요하다.
