로블록스(Roblox)가 2025년에 의미 있는 반등을 보였음에도 불구하고 핵심 과제들은 여전히 남아 있다. 사용자 성장과 참여도가 재가속화되고, 수익화 도구들이 확장되면서 장기 성장 스토리는 다시 신뢰성을 얻기 시작했다. 그러나 재설정(reset)은 해결(resolution)과 동일하지 않다.
2026년 1월 23일, 모틀리 풀(The Motley Fool)의 보도에 따르면, 로블록스는 2025년 연도 말에도 수익성 문제와 광고·크리에이터 생태계에 따른 구조적 과제를 완전히 해결하지 못했다. 회사는 2025년에 예약(바킹스·bookings)이 가속화되고 사용자 참여가 최고치를 경신하는 등 긍정적 지표를 보였지만, 동시에 구조적 손실이 계속되고 있다. 이 보도는 투자자들이 로블록스의 장기적 수익성 실현 가능성을 놓고 논쟁을 이어가고 있음을 지적한다.
핵심 요약
수익성은 여전히 실현되지 않았다. 광고는 가능성을 제공하나 초기 단계이며 확실성이 부족하다. 크리에이터 생태계는 플랫폼 경쟁력을 강화하지만 동시에 마진을 압박한다.
수익성(Profitability)의 지속적 부재
가장 중요한 문제는 변함없이 수익성의 부재이다. 로블록스는 2025년에도 막대한 손실을 보고했으며, 2025년 손실 규모는 약 11억 달러($1.1B)로 추정된다. 인프라 비용은 높은 수준을 유지하고 있으며, 신뢰·안전(Trust and Safety) 관련 지출은 필수적이다. 또한 플랫폼의 성공과 함께 크리에이터에 대한 지급액(Developer payouts)이 비례해 증가하므로 실질적으로 로블록스의 비용 구조는 매출 증가에 따라 확장된다.
이 문제는 단기적 실수나 일시적 분기 실적 악화로 설명할 수 있는 것이 아니다. 로블록스의 비즈니스 모델은 성장과 생태계 건강을 우선시하는 구조로 설계되어 있어 단기 이익을 희생하더라도 사용자 기반과 콘텐츠 공급을 확충하는 방향을 택해 왔다. 이러한 전략은 장기적으로 타당할 수 있으나, 투자자들은 운영 레버리지(Operating Leverage)가 실제로 나타날지에 대해 아직 확신을 갖지 못하고 있다.
참고 설명 — 운영 레버리지(Operating Leverage): 운영 레버리지란 고정비용 대비 매출 증가가 손익에 미치는 영향도로, 매출 증가 시 고정비가 동일한 수준으로 유지되면 순이익이 더 빠르게 증가하는 현상을 말한다. 로블록스는 인프라 및 신뢰·안전 비용 때문에 이러한 레버리지가 당장 명확하게 드러나지 않고 있다.
광고(Advertising)의 잠재력과 한계
광고는 로블록스의 가장 중요한 추가 수익화 기회로 널리 인식된다. 2025년 로블록스는 몰입형 광고 포맷을 도입하고, 만 13세 이상 사용자 대상의 보상형 영상 광고(rewarded video ads)를 출시했으며, 구글 애드 매니저(Google Ad Manager) 연동까지 진행해 광고 실행 역량을 확대했다. 이러한 변화는 광고를 개념 수준에서 실제 집행 단계로 옮겼다는 점에서 의미가 있다.
하지만 광고는 아직 초기 단계에 머물러 있다. 플랫폼에서 광고가 사용자 경험을 해치지 않으면서 규모 있게 확장될 수 있는지, 그리고 광고주들이 대규모의 반복적인 예산을 집행할지 여부는 증명되지 않았다. 로블록스의 사용자층은 비교적 젊어 규제적 제약을 받을 수 있고, 몰입형 광고 포맷은 브랜드가 사용자 참여 방식을 재설계해야 하는 과제를 동반한다.
참고 설명 — 보상형 영상 광고(Rewarded Video Ads): 사용자가 광고를 시청하면 게임 내 보상(가상아이템, 화폐 등)을 제공하는 광고형태로, 사용자의 자발적 참여를 유도해 광고 효과를 높이는 방식이다. 다만 연령 규제와 사용자 경험 관리가 중요하다.
크리에이터 이코노미(Creator Economy)와 마진 압박
로블록스의 가장 큰 강점은 바로 크리에이터 생태계다. 2025년 9개월 동안 크리에이터들이 플랫폼을 통해 벌어들인 수익은 10억 달러(>$1B)를 초과했다. AI 지원 창작 도구 등 신규 도구는 진입 장벽을 낮추고 콘텐츠 공급을 증가시켜 참여와 성장을 뒷받침했다.
그러나 크리에이터 성공은 비용을 수반한다. 크리에이터에 대한 지급 비율은 예약(bookings) 대비 의미 있게 하락하지 않았으며, 이는 마진 확장에 제약으로 작용한다. 플랫폼 성장에는 크리에이터의 활약이 필수적이지만, 그 성공이 곧바로 플랫폼의 수익성 개선으로 이어지지 않는 한 투자 수익은 제한된다.
참고 설명 — 예약(Bookings): 예약은 사용자가 플랫폼에서 구매한 가상화폐·게임 내 아이템 등 거래액의 총합을 말하며, 회계상 매출과는 시간 차가 있을 수 있다. 예약은 수익의 미래 흐름을 가늠하는 지표로 사용된다.
투자자 관점의 의미
로블록스는 2025년에 실질적 진전을 이뤘다. 성장률이 회복되고, 수익화 옵션이 확대되며 플랫폼의 장기적 관련성은 더 명확해졌다. 그러나 회사가 가장 어려운 문제들, 즉 수익성 달성, 광고의 확장성 증명, 그리고 크리에이터 지급으로 인한 마진 제약을 해소하지는 못했다.
따라서 로블록스는 투자 가능성이 전혀 없는 기업은 아니다. 다만 현재 주식에 투자하려면 인내심과 실행에 대한 확신이 필요하다. 투자자는 현재의 수익력이 아닌, 시간이 지남에 따라 광고가 얼마나 확대되고 고마진 수익원을 확보할 수 있을지, 그리고 비용 구조가 어떻게 변할지를 베팅하고 있다.
이를 정리하면, 로블록스는 잠재력은 크지만 요구되는 기준(실질적 수익성, 광고의 반복성 확보, 크리에이터 지급 구조의 균형)을 충족하지 못하면 높은 리스크를 안고 있다. 단기적으로는 플랫폼의 성장 지표에 따라 주가 변동성이 클 가능성이 높다.
향후 경제·주가에 미칠 영향 분석
정책적·구조적 불확실성을 고려할 때 로블록스의 향후 주가와 재무 성과는 크게 세 가지 변수에 의해 결정될 것이다. 첫째, 광고 수익화의 확장성이다. 광고가 사용자 경험을 해치지 않으면서도 광고주로부터 꾸준한 대규모 예산을 확보하면 매출 구성에서 상대적으로 마진이 높은 항목의 비중이 커져 전체 영업이익 개선에 기여할 수 있다. 둘째, 크리에이터 지급 구조의 효율화다. 크리에이터 생태계의 활력을 유지하면서도 플랫폼이 콘텐츠에서 더 많은 경제적 가치를 포획할 수 있는 모델(예: 플랫폼 기반 광고 수익 배분의 재설계 등)이 필요하다. 셋째, 인프라 및 신뢰·안전 비용 통제다. 클라우드·서버 비용과 콘텐츠 모니터링·규제 대응 비용이 계속 증가하면 매출 성장으로도 수익성 개선이 제한될 수 있다.
만약 광고가 빠르게 성장하고 크리에이터 지급 비중이 감소하거나 대체 고마진 수익원이 등장하면 로블록스의 이익전망은 긍정적으로 재평가될 여지가 있다. 반대로 광고 확장에 실패하거나 규제·콘텐츠 안전 관련 비용이 계속 증가하면 현 수준의 현금 소모가 지속돼 주가 하방 압력이 커질 수 있다. 투자자들은 이러한 변수들을 면밀히 관찰해야 한다.
추가 정보 및 공시
원문 기사는 2026년 1월 23일에 게재되었으며, 작성자는 로렌스 응(Lawrence Nga)이다. 작성자는 기사에 언급된 종목들에 대해 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝힌 반면, 모틀리 풀은 로블록스에 대해 포지션을 보유하고 있으며 로블록스를 추천한다고 공개했다. 또한 모틀리 풀의 Stock Advisor 포트폴리오 수익률은 2026년 1월 22일 기준으로 집계되었음을 원문에서 확인할 수 있다.
마지막으로 요약하자면, 로블록스는 플랫폼과 크리에이터 생태계 차원에서 강점을 보유하지만, 수익성 실현과 광고·지급 구조 조정이라는 실질적 과제를 해결해야만 투자자에게 기대하는 수준의 보상을 제공할 가능성이 커진다.
