뉴욕 3월 세계설탕(#11, SBH26)이 목요일 종가 기준 +0.22(+1.49%) 상승했고, 런던 ICE 화이트설탕 3월물(#5, SWH26)은 +4.80(+1.14%) 상승 마감했다.
2026년 1월 22일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 브라질 헤알(USD/BRL 환율 기준)의 강세가 2.25개월 만의 최고치로 치솟으면서 설탕 선물 시장에서 숏커버링(매도 포지션 정리)이 발생해 설탕 가격이 상승 마감했다고 전했다.
“강한 헤알은 브라질 산 설탕의 수출을 억제한다”
통상적으로 통화가치가 강세이면 수출기업의 외화 환산 수익이 줄어들어 해외 판매 유인이 약화되므로, 현지 생산자들이 수출을 꺼리게 되고 이로 인해 국제물량의 공급 우려가 해소되면 가격을 지지하는 요인이 된다. 이날의 환율 급등은 이러한 메커니즘 속에서 선물시장의 숏포지션 정리를 촉발했다.
포지션·시장심리 관련로는 지난주 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에서 펀드들이 런던 ICE 화이트설탕에 대한 순매수 포지션을 +4,544계약 늘려 기록적인 48,203계약을 보유한 것으로 집계됐다(데이터는 2011년부터 집계).
이처럼 포지션이 과도하게 장기(롱)화된 상태에서는 가격 하락 시 포지션 청산 속도가 더 가팔라져 급락을 심화시킬 수 있어 리스크 요인으로 작용한다.
생산 측면에서 보면, 브라질의 설탕 생산 증가 전망은 기본적으로 가격에 하방 압력을 가한다. 브라질 산업협회 Unica는 수요일 발표에서 2025-26 시즌(센터-사우스 기준) 누적 설탕 생산량이 12월까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT(백만톤)이라고 밝혔다. 또한 원문에는 사탕수수의 설탕용 분쇄 비율이 2025/36에는 50.82%로, 2024/25의 48.16%에서 상승했다고 표기되어 있다.
글로벌 수급 전망도 가격을 압박하고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 전망치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 다만 같은 기관은 2026/27에는 낮은 가격이 생산을 위축시켜 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
한편 인도에서의 생산 확대 징후도 가격에는 부정적이다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 월요일 발표에서 2025-26 시즌(10월1일~1월15일) 인도 설탕 생산량이 전년 대비 +22% 증가한 15.9 MMT라고 밝혔다. ISMA는 11월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향조정했고, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다.
ISMA는 또한 에탄올용으로 전용되는 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 발표했는데, 이는 내수 전용 물량 감소로 인해 수출 여지가 커질 수 있음을 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 수출정책 변화도 가격에 영향을 미쳤다. 인도의 식품장관(식품비서)은 정부가 내수 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급했으며, 인도 식품부는 11월에 2025/26 시즌에 밀들에게 1.5 MMT의 수출을 허용하겠다고 발표한 바 있다. 2022/23 시즌에는 늦은 강우로 생산이 감소하자 쿼터제를 도입했었다.
브라질의 생산·수출 전망에 대한 상반된 신호
브라질의 기록적 생산 전망은 여전히 가격에 하방 요인이다. 브라질 작황예측기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산량 전망을 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 2026/27 시즌의 브라질 설탕 생산량이 전년 수준(2025/26 예상 43.5 MMT)에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT로 줄어들고, 수출량도 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망해 향후 공급 축소는 가격을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다고 봤다.
국제기구와 민간업체의 전망도 엇갈린다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025-26년에 162.5만 MT(1.625 MMT)의 잉여를 예측하며 2024-25년도의 291.6만 MT(2.916 MMT) 적자에서 전환될 것으로 봤다. ISO는 인도·태국·파키스탄 등의 생산 증가가 잉여를 주도할 것으로 진단했고, 글로벌 생산은 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다.
태국의 경우 Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 2025/26 시즌 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 평가는 비교적 낙관적이다. USDA가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최대치에 이를 것으로 봤다. 같은 보고서는 인류용 설탕 소비가 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 이를 것으로 전망했고, 글로벌 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 내다봤다.
USDA의 해외농업서비스(FAS)는 국가별로 브라질의 2025/26 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT(기록적 수치)가 될 것으로 전망했고, 인도는 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국은 +2% 증가한 10.25 MMT를 기록할 것으로 예측했다.
전문가적 해석과 시장 영향
현재의 시장은 서로 상충하는 요인들 사이에서 방향성을 찾고 있다. 단기적으로는 브라질 헤알의 강세가 수출 억제 효과를 통해 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있으며, 포지션 과중(기록적 롱 포지션)은 변동성을 확대할 수 있다. 반면 중장기적으로는 인도·태국·파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가와 국제기구들의 잉여 전망이 가격을 압박하는 요인이다.
가격 향방은 다음 변수들에 따라 결정될 가능성이 높다: 1) 브라질 헤알의 추가 강세 여부, 2) 인도 정부의 수출 허용량 변화와 에탄올용 전용량(내수 전용) 정책, 3) 기후(예: 몬순)에 따른 주요 생산국의 작황 변동, 4) 국제 트레이더와 펀드의 포지셔닝 조정 속도. 이들 요인 중 어느 하나라도 예상과 크게 어긋날 경우 설탕 가격은 단기적으로 급등하거나 급락할 수 있다.
투자자 및 실수요자(제당업체·무역업체)는 헤알 환율 변동을 포함한 통화 리스크 관리, 포지션의 건전성 점검, 그리고 계약 조건(인도·태국의 인도조건·FOB 등)에 따른 물류 리스크를 점검할 필요가 있다. 또한 인도의 에탄올 정책 변화와 같은 정책적 변수는 수출 가능 물량을 급격히 바꿀 수 있어 주의가 요구된다.
용어 해설
MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약어로, 설탕 등 대형 농산물의 생산·수급 규모를 표기할 때 사용된다. Commitment of Traders(COT) 보고서는 선물시장 참가자들의 포지션(롱·숏)에 관한 주간 집계 자료로, 펀드·상업·비상업 세그먼트의 포지션 변화를 통해 시장심리를 가늠할 수 있다. 숏커버링(short covering)은 공매도(숏) 포지션을 정리하기 위해 매수하는 행위로, 급격한 매수세를 유발해 가격을 단기적으로 상승시키는 역할을 한다.
참고·공시
이 기사에서 인용한 데이터와 전망은 바차트(Barchart) 기사에 기반한다. 기사 원문 작성자인 Rich Asplund은 기사 게재일 현재 언급된 증권들에 대해 (직접적이든 간접적이든) 포지션을 보유하지 않았다고 공시했다. 또한 기사에 표현된 견해는 작성자의 의견이며 반드시 나스닥(Nasdaq, Inc.)의 관점과 일치하지 않을 수 있다.
