달러 지수(DXY00)가 목요일에 -0.42% 하락했다. 주식 랠리가 유동성 수요를 억제하면서 달러에 대한 수요가 둔화된 점이 주요 원인으로 지목된다. 또한 같은 날 유럽 긴장이 완화되며 유로화의 강세가 달러 약세를 부추겼다. 도널드 트럼프 대통령이 그린란드 인수를 둘러싼 반대국들에 대해 관세를 부과하겠다는 위협을 철회한 것이 유럽 리스크 프리미엄을 낮춘 것으로 분석된다.
2026년 1월 22일, Barchart의 보도에 따르면, 미국 경제지표는 달러에 혼재된 신호를 줬다. 같은 날 발표된 자료에서 주간 실업수당 청구 건수는 전주 대비 +1,000건 증가한 200,000건으로 집계돼 시장 기대치인 209,000건보다 강한 노동시장 회복을 시사했다. 또한 3분기 국내총생산(GDP)은 분기연율 기준으로 0.1%포인트 상향 조정되어 4.4%로 발표돼, 당초 전망치인 4.3%와 달리 강한 성장세를 재확인했다.
주요 미국 주요 지표 요약
- 2026년 11월 개인지출: +0.5% m/m (기대치 부합)
- 2026년 11월 개인소득: +0.3% m/m (기대치 +0.4% 하회)
- 미국 11월 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수: +0.2% m/m, +2.8% y/y (연준의 선호 지표)
경제지표의 혼재에도 불구하고 금융시장에서는 단기적으로 달러의 기초 약세가 관찰된다. 시장에서는 1월 27~28일에 예정된 연방공개시장위원회(FOMC)에서 -25bp 금리인하 확률을 약 5%로 반영하고 있다. 더 나아가 2026년 전반에 연준이 약 -50bp 수준의 완화적 통화정책(금리 인하)을 단행할 것으로 기대하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년 추가 +25bp 금리인상 가능성이 제기되고 있고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에는 금리 동결 기조를 유지할 것으로 전망된다.
달러는 또한 연준의 금융시장 유동성 공급 확대의 영향을 받고 있다. 연준은 12월 중순부터 매월 $40억 규모의 재무부 단기증권(T-bills)을 매입하며 금리 인하 압력 및 유동성 확대 신호를 보냈다. 여기에 트럼프 대통령이 연준 의장에 비교적 비둘기파 성향의 인사를 임명할 가능성이 있다는 우려도 달러에 대해 약세 요인으로 작용하고 있다. 트럼프 대통령은 지난 금요일 차기 연준 의장 후보를 향후 몇 주 내에 발표하겠다고 언급했다.
유로화 및 유로존 동향
EUR/USD는 목요일에 +0.54% 상승했다. 달러 약세에 힘입어 유로화가 상승한 가운데, 전일(수요일) 트럼프 대통령의 그린란드 관련 발언으로 유럽 긴장이 완화된 점도 유로화의 추가 상승을 뒷받침했다. 특히 유로존의 1월 소비자심리지수(consumer confidence)가 예상보다 큰 폭으로 개선되며 유로의 상승 탄력을 더했다.
유로존 1월 소비자심리지수는 +0.8포인트 상승하여 11개월 최고치인 -12.4를 기록했고, 시장 예상치인 -13.0을 상회했다. 스왑 시장은 다음 ECB 정책회의(2월 5일)에서의 +25bp 금리인상 확률을 0%로 반영하고 있다.
엔화 및 일본 관련 동향
USD/JPY는 목요일에 +0.07% 상승했다. 엔화는 닛케이 지수가 +1.7% 급등하면서 안전자산 수요가 약화되어 1주일 저점으로 하락했다. 또한 전일 트럼프 대통령의 그린란드 관련 합의 프레임 발표로 유럽 리스크가 완화되자 안전통화로서의 엔화 수요가 줄어든 점도 영향을 미쳤다. 다만 금리·통화정책 관련 불확실성으로 손실 폭은 금요일 BOJ 회의를 앞두고 제한됐다.
일본 무역지표는 혼조를 보였다. 12월 수출은 전년 동월 대비 +5.1% 증가해 예상치인 +6.1%를 밑돌았으나, 12월 수입은 전년 동월 대비 +5.3%로 예상치 +3.6%를 상회하며 11개월 내 최대 증가폭을 기록했다. 또한 요미우리 보도는 다카이치 총리가 하원을 해산하고 2월 8일 또는 2월 15일에 조기 총선을 실시할 가능성을 전하면서 엔화가 불안정해졌다. 지난 수요일 엔화는 1.5년 저점으로 하락했는데, 이는 다카이치의 확대 재정 정책 지속 우려와 장기 인플레이션 전망 상승 가능성 때문이다. 시장은 다음 BOJ 회의(1월 23일)에서의 금리 인상 가능성을 0%로 보고 있다.
귀금속 시장 동향
2월 인도산 COMEX 금 선물(GCG26)은 목요일에 +75.90달러(+1.57%) 상승 마감했고, 3월 인도산 COMEX 은(SIH26)은 +3.735달러(+4.03%) 상승 마감했다. 현물 및 근월물 금과 은은 목요일에 큰 폭의 랠리를 보이며 주요 계약에서 신기록을 경신했다. 근월물 1월 금(GCF26)은 온스당 $4,908.80로 사상 최고치를 기록했고, 근월물 1월 은(SIF26)은 온스당 $95.98로 최고치를 경신했다.
금 가격은 달러 약세와 더불어 골드만삭스(Goldman Sachs)가 연말 금 가격 목표를 $4,900에서 $5,400로 상향한 점이 지지를 제공했다. 이는 개인 투자자 및 중앙은행의 수요 강화를 근거로 제시됐다. 또한 일본의 확대 재정 정책으로 인한 재정적자 확대 우려가 가치저장 수단으로서의 귀금속 수요를 증가시키고 있다는 점도 가격 상승 요인으로 작용하고 있다.
은 가격도 목요일에 지지를 받았다. 트럼프 대통령의 유럽 관세 철회 발언은 경제 성장에 대한 긍정적 신호로 해석되어 산업용 금속 수요와 은 가격을 뒷받침했다. 여기에 미국 3분기 GDP 상향 조정도 산업 수요 측면에서 은 가격에 우호적이었다.
귀금속은 여전히 지정학적 리스크(이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라)와 미국의 관세·무역 불확실성으로 인한 안전자산 수요로부터 지속적 지지를 받고 있다. 또한 연준의 2026년 완화적 통화정책 기대로 금리 하락·실질금리 하락이 예상되며, 이 역시 금·은의 매력이 높아지는 요인이다. 12월 10일 FOMC의 월 400억 달러 규모 유동성 공급 발표 이후 금융시스템 내 유동성 확대가 가치저장 수단으로서 귀금속 수요를 추가로 끌어올리고 있다.
중앙은행의 강한 금 수요도 가격 지지 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 12월에 +30,000온스 증가하여 74.15백만 온스가 되었고, 이는 PBOC가 14개월 연속으로 금 보유를 늘린 사례다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 중앙은행들이 220메트릭톤(MT)의 금을 매입했다고 보고했으며, 이는 2분기 대비 +28% 증가한 수치다.
펀드 수요도 견고하다. 금 ETF의 순롱 포지션은 월요일 기준 3.25년 만의 최고를 기록했고, 은 ETF 롱 포지션은 12월 23일에 3.5년 만의 최고로 집계되었다.
주요 결론 및 시사점
- 단기적으로는 유럽 지정학적 긴장 완화와 연준의 유동성 확대로 달러 약세가 이어질 가능성이 높다.
- 2026년 통화정책 전망에서 연준의 금리 인하 기대와 BOJ의 정책 정상화(또는 긴축성 회피 여부)에 따른 통화 간 금리차 변화가 환율 및 귀금속 가격에 중요한 결정요인이 될 것이다.
- 유로화는 소비자심리지수 개선과 유럽 리스크 완화에 힘입어 추가 강세 압력을 받을 수 있으며, 엔화는 일본의 정치·재정정책 불확실성으로 약세 압력을 받을 가능성이 크다.
- 금·은은 달러 약세, 중앙은행·펀드의 지속적 매수, 지정학적 리스크가 상존하는 환경 하에서 추가 상승 여지가 존재한다.
용어 설명
- DXY(달러 인덱스): 주요 통화 대비 달러의 가치를 측정하는 지수로, 여러 통화 바스켓 대비 달러의 상대적 강약을 보여준다.
- 근원 개인소비지출(PCE) 물가지수: 식품·에너지 가격을 제외한 물가 지표로 연준이 선호하는 인플레이션 척도이다.
- bp(기준점, basis point): 금리·수익률 변동 단위로 1bp = 0.01%포인트를 의미한다.
- 스왑 시장: 금리·통화 스왑을 통해 미래의 금리 변동 기대를 반영하는 파생상품 시장이다.
- COMEX: 금·은 등 귀금속 선물이 상장된 거래소를 뜻한다.
마지막으로 본 기사에 인용된 데이터와 시각들은 시장 상황 변동에 따라 단기적으로 빠르게 변할 수 있다. 현재의 지표와 시장 반응을 종합하면 향후 수개월 동안 통화정책 전망의 변화와 지정학적 변수에 민감하게 반응하는 구간이 예상된다. 연준의 유동성 정책과 주요국 중앙은행의 금 보유 움직임, 그리고 정치적 이벤트(예: 일본의 조기 총선 가능성 등)는 환율·금리·상품 가격에 중요한 변수로 작용할 전망이다.
작성자: Rich Asplund(원문 저자) — 해당 기사 게재 시점에 저자는 기사에 언급된 어떠한 증권에도 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다. 모든 정보는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 유일한 근거가 될 수 없다.
