설탕 선물 가격이 이날 상승세를 보였다. 2026년 3월 인도·뉴욕 세계 설탕 선물(월물: March NY world sugar #11, 코드 SBH26)은 전일 대비 +0.22센트(+1.49%) 상승했다. 같은 기간 런던 ICE 화이트 설탕(month: March London ICE white sugar #5, 코드 SWH26)은 +5.00달러(+1.19%) 올랐다.
2026년 1월 22일, 나스닥 소유의 Barchart 보도에 따르면, 이날 브라질 통화인 브라질 레알(USDBRL)이 달러 대비 1.5개월 만의 고점으로 반등하면서 설탕 선물에서 숏 커버링(short covering)이 발생해 가격을 밀어올렸다고 전했다. 브라질 레알의 강세는 수출업체의 달러화 환산 수익을 낮춰 브라질산 설탕의 수출 매도 유인을 약화시키는 요인으로 작용한다.
숏 커버링과 시장 포지션
지난주 금요일 공개된 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드들이 런던 ICE 화이트 설탕에 대해 순매수(넷 롱)를 확대했음을 보여준다. 보고서에 따르면 펀드의 화이트 설탕 순롱 포지션은 4,544계약 증가한 48,203계약으로 사상 최대를 기록했다(데이터는 2011년부터 집계). 반대로, 런던 화이트 설탕의 지나치게 롱(Long, 매수)한 포지션은 향후 가격 하락 시 포지션 청산으로 인해 낙폭을 키울 수 있는 위험 요인이다.
생산과 공급 전망
브라질의 높은 설탕 생산 전망은 기본적으로 가격에 부담으로 작용한다. 브라질 산업연합체 Unica는 2025/26 시즌(중심 산지 센터-사우스 기준)의 12월까지 누적 설탕 생산량이 전년 대비 +0.9% 증가한 40.222 MMT(백만미터톤)이라고 보고했다. 또한 사탕수수 도정 중 설탕 생산을 위한 비중(설탕용 도정 비율)은 문서상 2025/36 기준으로 50.82%로 2024/25의 48.16%에서 상승했다고 표기되어 있는데, 해당 표기는 연도 표기상 혼선 가능성이 있어 주의할 필요가 있다.
세계 잉여 전망과 주요 기관의 추정
글로벌 설탕 공급 과잉 전망도 가격 압박 요인이다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT으로 상향 조정했다. 다만 이 업체는 2026/27시즌에는 약한 가격이 생산을 억제해 잉여 규모가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
인도, 태국 등 주요 생산국의 동향
인도는 세계 2위의 설탕 생산국으로, 생산 증가가 가격에 부정적 영향을 준다. 인도당업협회(ISMA)는 2025/26시즌의 10월1일~1월15일 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 15.9 MMT이라고 발표했다. ISMA는 11월 11일 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 30 MMT에서 31 MMT으로 상향했으며, 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수준이다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 당초 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰, 그만큼 수출 여력이 커질 가능성을 제기했다.
인도 정부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출 허용 가능성을 언급했으며, 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT를 수출하도록 허용한다고 11월에 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌부터 수출 쿼터제를 도입했는데, 이는 늦은 강우로 생산이 감소하고 국내 공급이 제한되었던 데 따른 조치였다.
브라질의 기록적 생산 전망과 향후 축소 가능성
브라질의 기록적 생산 전망은 가격에 하방 압력을 주는 요인으로 작용한다. 브라질 농업통계기관 Conab는 11월 4일에 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 종전 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향했다. 반면 컨설팅업체 Safras & Mercado는 12월 23일에 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT가 될 것이며, 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예측해 향후 공급 감소 가능성을 동시에 제시했다.
국제기구와 무역업체의 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26시즌에 1.625 MMT의 설탕 잉여를, 2024/25시즌의 2.916 MMT 적자에 이어 발생할 것으로 전망했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 주도한다고 분석하며, 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT가 될 것으로 전망했다.
설탕 무역회사 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26 글로벌 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT으로 상향 조정했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 수출 2위국으로, Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다.
미국 농무부(USDA)의 전망
USDA가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 글로벌 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT에 달하고, 인간 소비량은 +1.4% 증가한 177.921 MMT가 될 것으로 전망했다. 이 보고서는 또한 2025/26 글로벌 기말재고가 전년 대비 -2.9% 줄어 41.188 MMT가 될 것으로 예측했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%), 인도는 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국은 10.25 MMT(+2%)로 각각 전망했다.
시장 영향과 향후 전망
요약하면, 단기적으로는 브라질 레알의 강세에 따른 숏 커버링으로 설탕 선물 가격이 상승 압력을 받았다. 그러나 중기·장기적으로는 인도, 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 다수 기관의 글로벌 잉여 전망이 가격에 하방 압력으로 작용하는 요소다. 반면 Safras & Mercado가 제시한 2026/27시즌의 브라질 생산·수출 감소 전망은 공급 축소 요인으로서 가격을 지지할 가능성이 있다.
투자자와 실무자에 대한 실용적 시사점
첫째, 선물 투자자들은 포지션 집중(특히 과도한 롱 혹은 숏)에 따른 청산 리스크를 관리해야 한다. 둘째, 환율 변동성(브라질 레알 등)은 실물수출과 선물시장에 즉시적 영향을 주므로 환율 리스크 헤지 여부를 검토해야 한다. 셋째, 인도의 수출정책 변화(수출 쿼터 완화 등)와 각국의 기상 변수(예: 몬순) 또는 정치적 규제 가능성은 공급 측면의 단기 변동성을 크게 확대할 수 있다.
용어 설명
숏 커버링은 매도(숏) 포지션을 가진 거래자가 손실을 방지하거나 제한하기 위해 매수로 포지션을 청산하는 행위를 의미한다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장의 주요 참여자별 포지션(상업·비상업·펀드 등)을 주간 단위로 공개하는 자료로, 시장 포지셔닝과 잠재적 청산 위험을 파악하는 데 쓰인다. MMT는 million metric tons(백만 미터톤)의 약자로, 곡물 및 설탕 등 글로벌 공급량 단위를 나타낸다. 또한 ICE(Intercontinental Exchange)는 런던 등지에서 거래되는 국제 선물시장 가운데 하나이며, ‘화이트 설탕 #5’는 ICE에서 거래되는 표준화된 화이트 설탕 선물 계약을 지칭한다.
결론
현재 관측되는 설탕 가격의 상승은 주로 통화(브라질 레알) 변동에 따른 숏 커버링에 기인한다. 그러나 다수의 생산 증가 전망과 국제기구의 잉여 전망은 구조적 하방 압력으로 작용하고 있어, 향후 가격 추이는 생산 보고서, 환율, 인도의 수출정책 변화, 그리고 기상 여건에 민감하게 반응할 것으로 보인다. 시장 참여자들은 포지션 관리와 환헤지, 단기 수급 리스크 관리를 통해 변동성에 대비할 필요가 있다.
원문 출처: Barchart(나스닥 관련 기사), 보도일: 2026-01-22 22:25:52 UTC. 저자: Rich Asplund(기사 출판일 기준 해당 증권에 대한 포지션 보유 없음). 본문 내 수치와 예측은 기사에 인용된 기관별 발표·보고서를 요약한 내용이다.
