클라우드 소프트웨어 주식이 2025년 말의 약세를 이어받아 2026년 들어서도 다시 하락 압력을 받고 있다는 시장 관측이 나오고 있다. 투자자들은 이번 매도세가 인수·합병(M&A)의 활발한 한 해로 이어질 가능성을 높인다고 평가한다.
2026년 1월 22일, CNBC뉴스의 보도에 따르면, WisdomTree Cloud Computing Fund (티커: WCLD)는 올해 들어 지금까지 8% 이상 하락했고, 같은 기간 나스닥 지수는 소폭 상승한 상태이다. 세일즈포스(Salesforce), 서비스나우(ServiceNow), 어도비(Adobe) 등 대표적인 소프트웨어 종목은 지난해 시장 대비 큰 폭의 부진을 보인 데 이어 올해도 14% 이상 하락했다.
(사진: 2026년 1월 20일 스위스 다보스에서 촬영된 세일즈포스의 마크 베니오프 CEO, 출처: Oscar Molina | CNBC)
이번 매도세의 핵심 우려는 인공지능(AI)이 기존 기업용 소프트웨어 스택의 핵심 기능을 대체할 가능성이다. IT 구매자들이 현재 소프트웨어 공급업체가 담당하는 업무를 AI 에이전트에게 위임하면, 일부 소프트웨어 제품군의 수요가 크게 약화될 수 있다는 것이다. 이러한 불안은 지난주 Anthropic이 엔터프라이즈 고객을 겨냥한 AI 에이전트 도구인 Cowork을 공개하면서 한층 증폭됐다.
익명을 요청한 대형 사모펀드(Private Equity) 소속의 한 고위 투자자는 CNBC와의 인터뷰에서 소프트웨어 업계의 변화가 이미 진행 중이라며 몇몇 중형 소프트웨어 기업들이 자금 조달 옵션을 모색할 수밖에 없고, 이는 사모펀드의 인수 활동을 촉발할 수 있다고 말했다.
오를란도 브라보(Orlando Bravo)는 소프트웨어 전문 인수·합병 펌인 Thoma Bravo의 공동창업자로, 현재의 하락장은 매수 기회로 보고 있다. 다보스에서 그는 CNBC의 사라 아이즌(Sara Eisen)과의 인터뷰에서 “
우리는 지금 엄청난 매수 기회를 보고 있다
“고 말했고, 자사도 거래를 진행 중이며 “더 활발히 움직일 것“이라고 밝혔다.
반면 일부 애널리스트들은 소프트웨어 섹터의 실질적인 취약성을 경고한다. KeyBanc의 잭슨 애더(Jackson Ader)는 2025년 8월 진행한 분석에서, 좌석 기반(seat-based) 애플리케이션 업체들—예컨대 Monday.com, Asana, Sprout Social과 같은 기업들이 AI 전환에 특히 노출되어 있다고 지적했다. 이들 종목은 2026년 초에 모두 두 자릿수 하락을 기록했다.
같은 고객 메모에서 Bader는 이러한 기업들이 ERP(Enterprise Resource Planning, 전사적 자원관리)나 CRM(Customer Relationship Management, 고객관계관리)처럼 핵심 기록 시스템에 묶여 있지 않으며, 아직 다제품 플랫폼으로 진화하지 못했다고 평가했다. Monday, Asana, Sprout 측의 공식 답변은 이뤄지지 않았다.
광범위한 제품군과 확립된 엔터프라이즈 기반을 가진 기업들도 시장의 회의론에 직면해 있다. 세일즈포스의 CEO 마크 베니오프(Marc Benioff)는 수개월 동안 회사의 AI 경쟁력과 포지셔닝을 적극적으로 방어해 왔다. 다보스에서 베니오프는 자사 최신 분기를 “우리가 경력 중 경험한 가장 좋은 분기“라고 표현했고, “우리는 세계에서 가장 큰 현금 창출 기업 중 하나”라고 강조했다. 하지만 그는 이어서 “
그러나 그것만으론 충분하지 않다. 만약 당신이 대형 언어 모델(LLM)을 생산하지 않는다면 지금은 유행에 뒤처진 것으로 보인다
“고 시장의 반응을 설명했다.
서비스나우(ServiceNow)는 이러한 압박에 대응해 잠재적 경쟁자들과도 협력하는 전략을 택했다. 수요일 회사는 OpenAI와의 협력을 발표하며, OpenAI의 모델을 활용해 기업 고객에게 AI 에이전트를 제공할 계획이라고 밝혔다. 그러나 이 발표에도 불구하고 서비스나우의 주가는 목요일 이전까지 6거래일 연속 하락했다가 목요일에 반등했으며, 1월 들어서만 17% 하락했다.
허브스팟(HubSpot), 아틀라시안(Atlassian), 브레이즈(Braze) 등도 올해 초 더 큰 낙폭을 보이고 있다. 이들 기업의 주가는 각각 20% 이상 하락했다.
Rishi Jaluria(RBC 캐피털 마켓의 애널리스트)는 CNBC에 최근 소프트웨어주 조정이 일부 기업들로 하여금 “전략적 대안(Explore strategic alternatives)”을 모색하게 할 수 있으며, 투자자들은 AI 관련 스토리가 없는 거래에는 큰 관심을 보이지 않을 것이라고 말했다. 그는 11월 말에 작성한 메모에서 Asana, Box, DocuSign을 인수 대상 후보로 지목했다. 해당 기업들의 답변은 확인되지 않았다.
기술 업종의 실적 시즌이 다음 주 본격화되면 월가(월스트리트)는 특정 기업들이 AI를 도입하는 속도와 정도, 또는 AI에 의해 잠식되는 위험에 대해 더 명확한 그림을 얻을 것으로 보인다.
분석가 관점에서 중요한 질문은 AI 에이전트(예: Claude의 Cowork)가 단순히 새로운 코드를 개발하는 수준을 넘어 소프트웨어 라이프사이클의 다양한 부분을 얼마나 빨리 자동화하느냐이다. 이는 AI 위협의 현실성 및 클라우드 소프트웨어 기업들이 언제부터 실질적인 타격을 받을지 판단하는 데 핵심적인 시간표가 된다.
용어 설명
좌석 기반(seat-based) 애플리케이션은 기업용 소프트웨어 라이선스가 사용자 수(좌석 수)에 따라 판매되는 방식을 뜻한다. 이러한 모델은 사용자가 많아질수록 비용이 증가하며, 업무 자동화가 진행될 경우 좌석 수 기반의 수익 구조가 취약해질 수 있다.
ERP(전사적 자원관리)와 CRM(고객관계관리)은 기업 내부의 핵심 기록·거래 시스템으로서, 고객 정보·회계·공급망 등 핵심 데이터를 통합 관리한다. 분석가들은 이러한 시스템에 연결된 소프트웨어가 AI 전환에도 상대적으로 강한 방어력을 가질 수 있다고 본다.
AI 에이전트는 자연어 기반 상호작용과 작업 자동화를 통해 사용자를 대신해 특정 업무를 수행하도록 설계된 소프트웨어다. 최근 공개된 Anthropic의 Cowork과 같은 도구는 코드 생성부터 업무 조율, 응답 자동화까지 확장 가능한 기능을 목표로 한다.
경제적·시가총액 영향 전망
이번 소프트웨어 섹터의 조정은 단기적으로는 밸류에이션(시가총액 대비 실적) 재평가를 촉발하고 있다. 투자자들이 AI 채택 속도와 기존 소프트웨어의 방어력에 대한 불확실성을 가격에 반영하면서, 성장주 중심의 소프트웨어 기업들의 멀티플이 압축되고 있다. 이러한 환경은 다음과 같은 파급 효과를 유발할 가능성이 있다:
첫째, 기업 인수·합병(M&A) 활동의 증가다. 밸류에이션이 낮아진 기업들은 매도 압력으로 자본 조달이 필요해지고, 사모펀드나 전략적 인수자가 ‘디스카운트된 자산’을 매입할 기회를 포착할 것이다. Thoma Bravo와 같은 소프트웨어 전문 투자자는 이미 매수 모드를 공언했다.
둘째, AI 역량을 보유하거나 빠르게 통합하는 기업의 상대적 강세다. 투자자들은 향후 수익 창출의 지속 가능성을 AI 연계 수준으로 평가할 가능성이 높아, 거래 대상 선정 기준이 ‘AI 연계성’으로 재편될 수 있다.
셋째, 좌석 기반 수익 모델을 가진 중소형 SaaS(서비스형 소프트웨어) 업체는 구조적 리스크에 노출될 가능성이 크다. AI 자동화가 일부 업무를 대체하면 사용자당 수익(ARPU)이 하락하거나 고객 이탈이 가속화될 수 있다. 이는 중기적 관점에서 M&A 대상이 되는 요인이 된다.
넷째, 대형 플랫폼 기업의 추가 투자 유도다. ERP·CRM 등 핵심 시스템을 보유한 기업들은 AI 결합 전략을 강화하며 시장 지배력을 유지하려 할 것이고, 이는 기술 인프라 투자 및 인수합병을 통한 역량 확장으로 연결될 수 있다.
종합하면, 단기적 주가 변동성은 증가하겠지만 중기적으로는 AI 경쟁력 및 제품 포트폴리오의 다변화 여부가 기업별 성패를 가를 것으로 전망된다. 투자자와 기업 모두에게 중요한 것은 AI가 소프트웨어의 어떤 부분을 대체하고, 어떤 부분은 보완하는지를 명확히 정의하고 이에 맞춘 전략을 수립하는 일이다.
이 보도에는 CNBC의 Noah Broder가 기여했다.
