투자자들은 메이즈 테라퓨틱스(Maze Therapeutics Inc, 티커: MAZE)의 새로운 옵션 계약이 이번 주 거래를 개시한 것을 확인했다. 이번에 시작된 옵션은 2026년 3월 20일 만기로 설정된 계약들이다. Stock Options Channel의 YieldBoost 공식은 MAZE의 옵션 체인을 분석해 이번 만기일에 주목할 만한 풋(put)과 콜(call) 계약 하나씩을 식별했다.
2026년 1월 21일, Stock Options Channel의 보도에 따르면, 이들 계약은 현재 시장에서 활발히 응찰가(bid)와 호가를 형성하고 있으며, 각각의 계약은 투자자에게 서로 다른 전략적 의미와 리스크·보상 구조를 제공한다.
풋 계약: 행사가 $40.00
풋 계약의 행사가격은 $40.00이고, 현재 응찰가(bid)는 $3.60이다. 만약 투자자가 해당 풋을 판매하여 포지션을 오픈(sell-to-open)하면, 주식을 주당 $40.00에 매수하겠다는 의무를 지게 되지만, 동시에 프리미엄 $3.60을 수령하게 된다. 이 경우 실질적인 주당 취득 원가는 $36.40이 된다(브로커 수수료 제외). 이는 현재 주가인 $43.80/주 대비 매력적인 대체 취득 방법이 될 수 있다.
해당 $40.00 행사가격은 현재 주가 대비 약 9% 할인(이른바 out-of-the-money 상태)에 해당한다. 따라서 이 풋 계약이 만기 시 가치가 없어질(무가치화 될) 가능성도 존재한다. Stock Options Channel의 현재 분석 데이터(그리스 지표 포함)는 이 계약이 무가치화될 확률을 약 67%로 제시하고 있다. 만약 만기 시 무가치화되어 매수 의무가 발생하지 않으면, 수령한 프리미엄은 현금 의무에 대한 9.00%의 즉시 수익을 의미하며, 이를 연환산하면 56.68% 연율에 해당한다. 이 같은 계산 방식은 Stock Options Channel이 사용하는 YieldBoost 개념이다.
콜 계약: 행사가 $45.00
반면 콜 측면에서 $45.00 행사가의 콜 계약은 현재 응찰가가 $5.60이다. 만약 투자자가 현재 주가 $43.80/주에서 주식을 매수한 다음 이 콜을 판매하여 포지션을 오픈(sell-to-open, 이른바 커버드 콜·covered call)하면, 3월 20일 만기 시 주가가 행사가 $45.00 이상이면 주식을 $45.00에 팔아야 하는 의무를 지게 된다. 다만 콜 프리미엄을 선취하므로, 주가가 행사가로 호출(call away)되었을 때의 총 수익은(배당 제외) 약 15.53%가 된다(브로커 수수료 제외).
$45 행사가격은 현재 주가 대비 약 3% 프리미엄(또는 out-of-the-money 상태)에 해당한다. 따라서 이 콜이 만기 시 무가치화될 가능성도 존재하며, Stock Options Channel의 현행 분석은 그 확률을 약 42%로 제시한다. 만약 콜이 무가치화되어 보유 주식이 유지된다면, 투자자는 프리미엄으로 인해 추가적으로 12.79%의 수익률 상승을 얻을 수 있고, 이를 연환산하면 80.52% 연율에 해당하는 보조 수익(YieldBoost)이 발생한다.
변동성 데이터
두 예시(풋 $40과 콜 $45) 모두에서 암시적 변동성(implied volatility)은 대략 119%로 표기되어 있다. 반면 실제 후행 12개월(최근 243 거래일 종가와 현 주가 $43.80을 고려한) 실현 변동성(trailing twelve month volatility)은 약 93%로 계산된다. 이 차이는 옵션 가격이 미래 변동성 기대치를 어느 정도 프리미엄으로 반영하고 있음을 시사한다.
용어 설명(일반 독자를 위한 해설)
옵션(option)은 특정 기한까지 특정 가격으로 주식을 매수(콜)하거나 매도(풋)할 수 있는 권리 또는 의무를 부여하는 파생상품이다. Sell-to-open은 옵션을 매도하여 새로운 포지션을 열겠다는 뜻이고, covered call은 주식을 보유한 상태에서 콜을 매도해 추가 수입을 창출하는 전략이다. Out-of-the-money그리스 지표(Greeks)는 델타·감마·베가 등 옵션 가격 민감도를 나타내는 지표다. 암시적 변동성은 옵션 가격에 내재된 향후 변동성 기대치이고, 실현 변동성은 과거 가격 움직임으로부터 계산한 실제 변동성이다.
투자자 관점의 실용적 고려사항
첫째, 풋을 매도하여 주식을 $36.40 실질 취득원가로 얻는 전략은 현재 주가 수준에서 매수 대신 사용될 수 있는 보수적 진입 수단이다. 다만 해당 풋이 행사가로 되돌아올 경우 실제로 주식을 인수해야 하고, 그때의 유동성·포지션 관리 비용·브로커 수수료 등을 고려해야 한다. 둘째, 커버드 콜 전략은 보유 주식에서 추가 프리미엄을 확보하는 수단이나, 급등 시 추가 상승 이익을 포기할 수 있다. 특히 MAZE의 암시적 변동성이 높게 책정되어 있어 단기 내 급격한 가격 변동 가능성은 배제할 수 없다.
리스크와 확률의 해석
Stock Options Channel이 제시한 확률(풋 무가치화 67%, 콜 무가치화 42%)은 현재 옵션 가격과 내재 변동성, 시간가치(time value)에 근거한 통계적 추정치이다. 이러한 확률은 시장의 기대치 변화, 실적 발표, 임상 시험 결과, 제약·바이오 섹터 전반의 흐름 등 외부 이벤트에 따라 단기간에 크게 변동할 수 있다. 특히 임상 개발주인 경우 개별 뉴스가 주가 및 옵션 가격에 큰 폭의 영향을 미치는 점을 유념해야 한다.
향후 가격과 시장에 미칠 영향—시나리오 기반 분석
가능한 시나리오별로 영향은 다음과 같다. 첫째, 단기적으로 악재(예: 임상 실패, 규제 리스크)가 발생하면 암시적 변동성이 급증하면서 옵션 프리미엄이 추가 상승할 수 있다. 이 경우 풋 매도자는 더 높은 리스크를 부담하게 되고, 콜 매도자(커버드 콜)는 추가 수익을 얻을 수 있으나 주가 하락에 따른 보유 손실이 발생할 수 있다. 둘째, 호재(예: 긍정적 임상·협력 발표)가 나오면 주가가 급등해 콜이 행사되어 보유 주식의 상승 여력을 희생할 수 있다. 셋째, 특별한 뉴스가 없는 상태에서 현재의 암시적 변동성이 점차 실현 변동성 수준(약 93%)에 수렴하면 옵션 프리미엄은 시간의 흐름과 함께 감소하는 경향이 있다(티메리티 감소). 이 경우 옵션 매도 전략은 시간이 지남에 따라 유리하게 작동할 가능성이 있다.
실무적 권고 및 고려 사항
옵션 매매는 권리·의무의 차이, 레버리지 효과, 기간에 따른 민감도 등 복합 요소를 포함하므로 투자자는 거래 전에 자신의 포지션 관리 계획(손절·청산 규칙, 마진 요구, 세금 영향 등)을 명확히 정해야 한다. 또한 MAZE와 같은 바이오·임상 개발 기업에 대해서는 분기별 실적, 임상 스케줄, 기관 투자자 보유 현황 등을 함께 검토해야 리스크 관리에 도움이 된다.
요약 핵심 수치
풋 행사가: $40.00 / 풋 응찰가: $3.60 / 실질 취득원가: $36.40 / 풋 무가치화 확률: 67% / YieldBoost: 9.00% (56.68% 연환산)
콜 행사가: $45.00 / 콜 응찰가: $5.60 / 현재 주가: $43.80 / 콜 무가치화 확률: 42% / 추가 수익: 12.79% (80.52% 연환산)
암시적 변동성: 119% / 후행 12개월 실현 변동성: 93%
이 보도는 Stock Options Channel의 옵션 체인 분석을 바탕으로 작성되었으며, 제시된 확률과 수익률은 옵션 가격·내재 변동성·시간가치 등을 바탕으로 한 계산값이다. 투자자는 해당 수치와 전략을 개인 투자목표·위험선호도·포트폴리오 구성에 맞춰 신중히 검토해야 한다.
