메이즈 테라퓨틱스(Maze Therapeutics Inc, 티커: MAZE)의 투자자들은 이번 주부터 2026년 3월 20일 만기을 기한으로 하는 신규 옵션 계약이 거래되기 시작한 것을 확인했다. 이번에 거래가 시작된 계약 가운데 풋(Put) 한 건과 콜(Call) 한 건이 Stock Options Channel의 YieldBoost 산식 분석에서 특히 주목받고 있다.
2026년 1월 21일, Stock Options Channel의 보도에 따르면, 현재 MAZE의 현물 주가는 $43.80이며, $40.00 행사가 풋 계약의 매도(Bid) 호가는 $3.60이다. 풋을 매도-오픈(sell-to-open)하면 투자자는 주식을 $40.00에 인수할 의무를 지게 되지만, 동시에 프리미엄을 수령해 실제 주식 취득의 실질 단가를 $36.40(중개수수료 제외)으로 낮출 수 있다. 이는 현재 시장에서 $43.80/주를 즉시 매수하는 것보다 낮은 비용으로 주식을 확보할 수 있는 대안이 될 수 있다.
풀 매도의 관점에서 보면, $40.00 행사가는 현재 주가 대비 약 9%의 할인 수준을 나타낸다(즉, 해당 행사는 현 시점에서 아웃오브더머니(out-of-the-money) 상태다). Stock Options Channel이 제시한 현재 분석치(그릭스 및 암묵적 그릭스를 포함)에 따르면, 이 풋 계약이 만기 시 무가치(즉, 홀딩되지 않고 소멸)할 확률은 67%로 추정된다. 만약 계약이 무가치로 소멸한다면, 투자자는 현금 예치금에 대해 9.00%의 단기 수익을 얻는 셈이며, 이를 연환산하면 56.68%의 연환산 수익률이 된다. Stock Options Channel은 이 확률을 시간 경과에 따라 추적·공개하고 있으며, 해당 계약의 상세 페이지에 맞춘 차트도 제공하고 있다.
콜 측면으로 눈을 돌리면, $45.00 행사가 콜 계약의 현행 매도 호가는 $5.60이다. 투자자가 현재 주가인 $43.80에 MAZE 주식을 매수하고, 해당 콜을 커버드 콜(covered call) 형태로 매도-오픈하면 만기(2026년 3월 20일)에 주식이 콜 행사로 매각될 경우, 콜 매도자가 수령한 프리미엄을 포함한 총 수익률은 15.53%가 된다(배당은 제외, 중개수수료 별도). 다만 주가가 크게 상승해 행사가를 훨씬 상회하는 경우에는 추가 상승분을 포기해야 할 가능성이 있어, 상승 잠재력의 일부를 희생하는 대가가 존재한다.
해당 $45.00 행사가는 현 주가 대비 약 3%의 프리미엄 수준으로, 아웃오브더머니 상태이기도 하다. 커버드 콜이 만기 시 무가치로 소멸(즉, 주식이 콜로 인해 매도되지 않는)할 확률은 현재 분석에서 42%로 추정된다. 만약 무가치로 소멸하면 투자자는 주식을 그대로 보유하면서 프리미엄을 얻어, 해당 프리미엄은 현금 투자에 대해 12.79%의 추가 수익(연환산 80.52%)을 제공하게 된다.
주요 수치 요약
현재 주가: $43.80 · 풋 $40 행사가 매도호가: $3.60 · 콜 $45 행사가 매도호가: $5.60 · 풋 무가치 확률: 67% · 콜 무가치 확률: 42% · 예시 연환산 수익(풋): 56.68% · 예시 연환산 수익(콜): 80.52% · 암묵적 변동성(impl. vol.): 약 119% · 최근 12개월 실제 변동성(243거래일 기준): 약 93%
해당 풋·콜 계약의 암묵적 변동성은 양쪽 모두 약 119%로 보고되었다. 반면, 직전 243거래일(통상 주식시장의 1년 거래영업일수) 종가를 기준으로 계산한 실제 12개월 변동성은 약 93%로 산정된다. 이러한 차이는 옵션 가격에 이미 반영된 시장의 기대(미래 변동성 기대치)가 과거의 실현 변동성보다 높게 형성되어 있음을 의미한다.
용어 설명(독자를 위한 보충)
• 풋(Put): 일정 행사가격에 주식을 ‘팔 수 있는’ 권리로, 풋을 매도하면 반대편 투자자에게 주식을 사야 하는 의무를 진다.
• 콜(Call): 일정 행사가격에 주식을 ‘살 수 있는’ 권리로, 콜을 매도하면 주식을 팔아야 하는 의무를 진다.
• 커버드 콜(Covered Call): 투자자가 기초 주식을 보유한 상태에서 해당 주식에 대한 콜옵션을 매도하는 전략. 프리미엄 수익을 얻는 대신 주가 급등 시 상승분의 일부를 포기할 수 있다.
• 암묵적 변동성(IV): 옵션 가격에 내재된 향후 변동성 기대치. IV가 높다는 것은 시장이 해당 종목의 향후 가격 변동을 크게 예상하고 있음을 뜻한다.
• 그릭스(Greeks): 옵션의 가격 민감도를 측정하는 지표(델타·감마·베가 등).
투자자 고려사항 및 시장 영향 분석
이번 MAZE 3월 20일 만기 옵션의 등장과 그에 따른 거래는 단기적으로 몇 가지 측면에서 시장에 영향을 미칠 수 있다. 첫째, 풋 매도자와 콜 매도자가 늘어날 경우 해당 만기까지의 단기 유동성이 증대되며, 이는 옵션 가격과 기초 주가의 단기 변동성을 확대할 수 있다. 둘째, 암묵적 변동성이 119%로 높게 형성되어 있어, 향후 실현 변동성(현재 계산치 약 93%)보다 더 큰 가격 변동이 시장에서 예상되는 것으로 해석된다. 이는 뉴스·임상 결과·기업공시 등 단일 이벤트에 의한 가격 급변 리스크가 존재함을 시사한다.
전략별로는 풋 매도 전략이 현물 매수 대체 방식으로 유용할 수 있다. 즉, 투자자가 MAZE 주식 매수를 원하지만 현재 수준보다 낮은 진입가를 선호할 때 풋 매도는 유리한 진입 수단을 제공하며, 프리미엄을 고려한 실질 단가는 $36.40이다. 반면 커버드 콜 전략은 보수적 수익 확보 전략으로서, 보유 주식에서 즉각적 수익(프리미엄)을 창출하면서 주가가 큰 폭으로 상승할 경우 초과 수익을 포기한다는 단점이 있다.
리스크 관리 관점
옵션 매도 전략은 프리미엄 수익을 제공하지만, 기초자산의 급격한 하락 혹은 급등에 의한 손실 가능성을 내포한다. 예를 들어 풋 매도자는 주가가 행사가 아래로 급락할 경우 막대한 손실을 입을 수 있으며, 콜 매도자는 주가의 급등에 따른 기회비용을 감수해야 한다. 따라서 투자자는 본인의 위험 감내도, 포지션 크기, 마진요구 및 중개수수료를 종합적으로 고려해 포지션을 설계해야 한다.
전문가적 해석 및 전망
현재의 높은 암묵적 변동성은 옵션 프리미엄이 상대적으로 높게 형성되어 있음을 의미하며, 이는 옵션 매도자에게 매력적일 수 있다. 다만 실현 변동성과의 괴리, 기업의 임상·사업 진행 상황 등에 따른 불확실성은 여전히 존재한다. 중기적으로는 MAZE의 기초 펀더멘털(임상 성과, 자금 조달 상황, 파이프라인 진전 등)에 따라 옵션 시장의 수급과 프리미엄 수준이 변화할 것이다. 만약 향후 몇 주 내에 긍정적 임상 결과나 호재성 공시가 나오면 콜 옵션의 행사 가능성이 높아져 커버드 콜 전략의 기회비용이 커질 수 있고, 반대로 부정적 뉴스가 나오면 풋 매도자들이 큰 손실에 노출될 수 있다.
결론적으로, MAZE의 3월 20일 만기 옵션은 단기 수익을 노리는 투자자에게 다양한 전략적 선택지를 제공한다. 풋 매도는 저가 진입을 노리는 투자자에게, 커버드 콜은 보수적 수익 확보를 원하는 보유자에게 각각의 장점이 있으나, 높은 암묵적 변동성과 실현 변동성의 괴리로 인한 리스크는 반드시 고려되어야 한다. 투자자는 옵션의 작동 원리, 포지션의 손익 구조, 그리고 기업의 펀더멘털 변동 가능성을 종합적으로 판단한 뒤 전략을 선택해야 한다.
