요약 : 미국과 유럽 사이의 그린란드 영토·무역 갈등이 격화되면서 달러가 2주 만에 최저 수준으로 하락했고, 이에 따라 금과 은 등 귀금속 가격이 급등했다. 동시에 시장은 연준의 향후 정책 완화 가능성을 일부 반영하고 있으며, 중앙은행의 금 매입, ETF 수요 증가, 그리고 지정학적 불확실성으로 귀금속에 대한 안전자산 수요가 커지고 있다.
2026년 1월 21일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 지수(DXY)는 화요일 2주 만의 저점으로 떨어졌고 당일 종가 기준 -0.79% 하락했다. 달러의 약세 배경에는 도널드 트럼프 대통령의 그린란드 매입 추진과 관련한 외교·무역 갈등이 재점화되면서 미국과 유럽 연합 간의 무역 충돌 우려가 커진 점이 주요하게 작용했다. 트럼프 대통령은 주말 사이에 8개 유럽 국가 제품에 대해 2월 1일부터 10% 관세를 부과하고 6월에는 25%로 인상하겠다고 발표했으며, 이는 “그린란드 매입” 협상이 성사되지 않을 경우라는 전제로 제시됐다.
“새 연준 의장 인선을 몇 주 내에 발표하겠다.”
트럼프 대통령은 지난 금요일 새로운 연준 의장 지명 발표를 몇 주 내에 하겠다고 말했다. 시장 참가자들은 트럼프가 완화적 성향의 연준 의장을 임명할 가능성을 우려하면서 달러에 추가 하방 압력이 가해질 수 있다고 보고 있다.
금리 및 통화정책 전망 : 시장은 1월 27~28일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 -25bp(0.25%) 금리 인하 확률을 약 5%만큼 반영하고 있다. 장기적으로는 연준이 2026년 중 약 -50bp 수준의 금리 인하를 단행할 것으로 전망하는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상을 단행할 것으로 여겨지고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 유지할 것이라는 관측이 우세하다. 이러한 상이한 정책 기조는 통화 간 금리차로 이어져 환율 변동성을 높인다.
유동성 공급과 달러 약세 : 연준은 12월 중순부터 매월 미국 국채 단기매입(T-bills) 400억 달러를 매입하며 금융시장에 유동성을 공급하고 있다. 이 같은 대규모 유동성 공급은 달러 가치를 하락시키는 요인으로 작용하고 있으며, 추가로 트럼프가 연준 의장에 대해 비둘기파적 인사를 고려한다는 우려가 결합되면서 달러는 더욱 약세를 보이고 있다.
유로·엔·달러 동향 : EUR/USD는 화요일 3주 만의 고점까지 상승하며 +0.63% 올랐다. 이는 달러 약세에 기인한 상승 뿐만 아니라 독일의 경제심리지표인 ZEW 기대지수가 예상보다 큰 폭으로 개선된 영향이 결합된 결과다. 독일의 1월 ZEW 기대지수는 59.6(전월 대비 +13.8), 4.5년 만의 최고치로 발표되어 유로에 긍정적 영향을 미쳤다. 반면 독일의 12월 생산자물가지수(PPI)는 -2.5% 전년대비로 20개월 만에 가장 큰 하락을 기록했다.
시장 스왑(swap) 가격은 다음 ECB 회의(2월 5일)에서 +25bp 금리인상 가능성을 0%로 보고 있다. 이는 유로존 통화정책이 당분간 현 수준을 유지할 것이라는 기대를 반영한다.
USD/JPY는 화요일에 소폭 +0.08% 상승했다. 엔화는 일본의 재정적자 확대 우려, 보행보수적 재정정책 가능성, 그리고 미국 국채 수익률 상승의 영향으로 약세를 보였다. 블룸버그 보도에 따르면 일본의 신임 총리 후보로 거론되는 타카이치 사나에가 새 연립정부로 권한을 얻을 경우 식품에 대한 한시적 소비세 인하를 약속했다고 전해졌다. 또한 같은 날 10년물 일본국채(JGB) 수익률은 2.359%로 27년 만의 최고 수준을 기록했다. 이런 흐름은 엔화의 금리 차익 매력(interest rate differential)을 일부 높였으나, 미·유럽 간 무역 긴장 심화로 안전자산 수요가 일부 엔화 매수로 이어지면서 손실 폭은 제한됐다.
야당의 조기 총선 가능성과 관련해 지난주 요미우리 보도에 따르면 타카이치 총리가 하원을 해산하고 2월 8일 또는 2월 15일에 조기 총선을 실시할 수 있다는 관측이 제기되었다. 시장은 이 경우 장기적 확장적 재정정책이 지속될 것이라는 우려를 반영, 엔화에 압박을 가하고 있다. 다음 BOJ 회의(1월 23일)에 대한 금리인상 기대는 시장에서 0%로 가격되어 있다.
금·은 시장 : 2월 인도분 COMEX 금 선물(GCG26)은 화요일 종가 기준 +170.40달러(+3.71%) 상승했으며, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +6.099달러(+6.89%) 상승했다. 특히 가까운 만기 선물(Nearest-futures) 기준 금(GCF26)은 온스당 $4,764.00라는 새로운 기록을 찍었고, 은(SIF26)은 온스당 $94.99로 사상 최고치를 경신했다.
달러지수가 2주 저점으로 하락한 점과 그린란드 위기가 격화되며 미국과 유럽 간의 대립이 장기화될 조짐을 보인 점이 귀금속의 안전자산 수요를 촉발했다. 여기에 일본의 대규모 재정지출 우려로 인한 적자 확대 가능성도 귀금속의 가치저장 수요를 높이는 요인으로 작용했다. 동시에 연준의 완화적 통화정책 가능성, 연간 400억 달러 규모의 월간 유동성 공급과 같은 조치가 금융시장에 유동성을 풍부하게 하여 실물자산으로의 전환 수요를 자극하고 있다.
중앙은행·펀드의 수요 : 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금 보유량은 12월에 +30,000 온스 증가하여 74.15백만 온스가 되었으며, 이는 14개월 연속 금 보유고를 늘린 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 중앙은행이 220 메트릭톤(MT)의 금을 순매수했다고 보고했으며 이는 2분기 대비 +28% 증가한 수치다. 펀드 수요 측면에서도 금 ETF의 순롱(long) 보유는 월요일 기준 3.25년 만의 최고치로 올라섰고, 은 ETF의 순롱 보유도 12월 23일 기준 3.5년 만의 최고를 기록했다.
리스크 요소와 지정학 : 현재 귀금속에 대한 지지세는 미국과 유럽 간의 관세·영토 분쟁(그린란드), 중동·우크라이나·베네수엘라 등 다수 지역의 지정학적 리스크, 그리고 미국의 대외 관세 위협(예: 프랑스 샴페인에 대한 관세 위협) 등 복합적 불확실성에서 기인한다. 이러한 리스크는 투자자들의 포트폴리오 방어 수요를 자극해 귀금속 매수를 유도하고 있다.
용어 설명 : 본문에 언급된 주요 용어의 이해를 돕기 위해 간단히 설명한다.
– DXY(달러 지수)는 미국 달러의 가치를 주요 통화 바스켓(유로, 엔, 파운드 등)에 대해 측정한 지수로, 달러 강·약을 단일 숫자로 보여준다.
– ZEW 지수는 독일의 경제연구소가 발표하는 경제심리지표로 투자자·분석가의 경기전망을 반영한다.
– PPI(생산자물가지수)는 기업이 판매하는 상품·서비스의 가격 변동을 측정하는 지표로, 향후 소비자물가에 선행하는 성격이 있다.
– COMEX는 뉴욕상품거래소 산하의 금속 선물 거래소이며, ‘nearest-futures’는 가장 가까운 만기 선물을 의미한다.
– 스왑 시장의 가격은 특정 중앙은행의 금리 변동 기대를 반영한 파생상품 시장의 관측치다.
향후 전망 및 분석 : 단기적으로는 달러의 지정학적 리스크 민감도가 높아지면서 귀금속의 강세가 유지될 가능성이 크다. 만약 트럼프 행정부의 관세 위협과 영토 관련 갈등이 지속된다면 유럽 투자자들의 달러 자산 매도 압력은 추가적인 달러 약세를 초래할 수 있고, 이는 금·은 가격을 더욱 밀어올릴 여지가 있다. 반면, 연준이 예상보다 신속하게 금리 인상을 재개하거나(현재로서는 낮은 확률), 유동성 공급이 축소되는 신호가 나오면 귀금속은 조정 압력을 받을 수 있다.
중기적으로는 중앙은행의 금 보유 확대와 ETF·펀드의 꾸준한 롱(매수) 포지션이 가격 하방을 제한하는 역할을 할 것이다. 특히 신흥국·아시아 중앙은행의 금 비중 확대는 공급 제약과 맞물려 가격 상승 요인으로 작용할 수 있다. 또한, 달러 약세가 지속될 경우 수입물가 상승을 통해 각국의 물가상승 압력으로 연결될 수 있으며, 이는 명목(수치상) 금 가격의 추가 상승 재료로 작용할 가능성이 있다.
실무적 시사점 : 투자자와 정책 담당자는 다음 사항을 유의할 필요가 있다. 첫째, 지정학적 리스크와 무역정책의 급변성은 환율·원자재 시장에 즉각적으로 큰 충격을 줄 수 있으므로 포트폴리오의 헤지(hedge) 전략이 중요하다. 둘째, 중앙은행의 금 매입과 ETF 수요 증가는 귀금속의 기초 수요를 강화하므로 중장기 투자자 관점에서는 금·은이 인플레이션 헷지 및 안전자산 역할을 계속할 가능성이 크다. 셋째, 각국의 통화정책 차별화(연준 완화 vs BOJ 인상 등)는 환율 변동성을 확대해 수입·수출 기업의 실적과 물가 궤적에 영향이 클 수 있다.
참고 및 공시 : 본 보도는 Barchart의 2026년 1월 21일자 보도를 바탕으로 작성되었으며, 기사에 인용된 수치와 관측은 해당 시점의 시장정보를 반영한다. 기사 원문 작성자 Rich Asplund는 보도 시점에 본문에 언급된 증권 보유를 가지고 있지 않았다고 공시했다.
