달러지수(DXY)가 화요일(미국 시간) 2주 만의 저점으로 하락하며 하루 기준 -0.79% 하락으로 마감했다. 달러의 약세는 도널드 트럼프 미 대통령의 그린란드 인수 추진이 미·유럽 간 무역·외교 갈등을 재부각시키면서 위험 회피 및 자산 재분배 우려를 자극한 영향으로 해석된다.
2026년 1월 21일, Barchart의 보도에 따르면, 트럼프 대통령이 그린란드 인수 의지를 공개적으로 밝히고 유럽과의 마찰을 고조시킨 가운데, 프랑스와의 외교적 불화가 추가로 격화되었다. 지난밤 트럼프 대통령은 에마뉘엘 마크롱 프랑스 대통령이 미국 주도의 평화 구상 참여를 거부하자 프랑스 샴페인에 대한 강력한 관세 부과를 경고했다. 또한 트럼프 대통령은 지난 주말 2월 1일부터 8개 유럽 국가의 상품에 대해 10% 관세를 부과하고, 6월에는 이를 25%로 상향하겠다고 발표하며 “그린란드 매입” 합의가 없으면 관세를 추진하겠다고 밝혔다.
“2월 1일부터 8개 유럽 국가의 상품에 대해 10% 관세, 합의가 없으면 6월에 25%로 인상하겠다.”
금리 및 통화정책 전망도 달러 약세를 뒷받침했다. 시장은 연방공개시장위원회(FOMC)의 다음 회의(1월 27~28일)에서 -25bp(베이시스 포인트) 금리 인하 가능성을 약 5%로 할인하고 있다. 장기적으로는 미 연준이 2026년에 약 -50bp 정도의 완화적 금리 정책을 취할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp의 금리 인상을 단행할 것으로 전망되며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 동결할 것으로 기대되고 있다.
달러는 또한 유동성 공급 확대에 따른 압박을 받고 있다. 연준은 12월 중순부터 매달 $400억(미국 달러) 규모의 재무부 단기채(T-bills)를 매입하며 금융시스템에 유동성을 투입하고 있다. 아울러 트럼프 대통령이 향후 몇 주 내에 온건 성향의(비둘기파적) 연준 의장을 지명하겠다고 발언한 점도 달러 약세 요인으로 작용했다. 지난 금요일 트럼프 대통령은 새 연준 의장 후보를 “몇 주 내에 발표하겠다”고 말했다.
유로와 유로존 지표에서 EUR/USD는 화요일에 3주 최고치로 올라 +0.63% 상승 마감했다. 유로 강세의 배경에는 달러 약세 외에도 독일의 경기 기대지표 개선 소식이 작용했다. 독일의 1월 ZEW 경기기대지수는 전월 대비 +13.8포인트 상승한 59.6으로 4.5년 만의 최고치를 기록했으며 시장 예측치(50.0)를 상회했다. 반면 독일의 12월 생산자물가지수(PPI)는 전년 동기 대비 -2.5% 하락해 예상치(-2.4%)를 소폭 하회했고, 20개월 만에 가장 큰 낙폭을 보였다.
금리 선물시장에서 ECB가 다음 회의(2월 5일)에 +25bp 금리 인상을 단행할 확률은 0%로 반영되고 있다.
엔화 및 일본 상황에서는 USD/JPY가 화요일에 +0.08% 상승하며 소폭 하락(엔화 약세)을 기록했다. 이는 일본의 재정적자 확대 우려와 관련된 뉴스가 영향을 미쳤다. 블룸버그는 일본 집권 여당의 유력 정치인인 다카이치 사나에(高市早苗)가 연립정부의 새 임기를 확보할 경우 음식에 대한 임시 소비세 인하를 약속했다고 보도했다. 이 소식은 일본의 재정적자 심화 전망을 부각시키며 엔화에 압력을 가했다.
다만 달러/엔 흐름은 그린란드 갈등으로 인한 미·유럽간 긴장 고조가 안전자산 선호를 자극하면서 엔화의 일부 매수 압력을 제한했다. 또한 일본 10년물 국채(JGB) 수익률은 화요일에 약 2.359%로 거의 27년 만의 고점을 기록해 금리 차이 측면에서 엔화의 지지를 일부 제공했다.
엔화는 전주 요미우리신문 보도로 다카이치 총리가 다음 정기 국회 개회 초기에 하원을 해산하고 2월 8일 또는 2월 15일에 조기 총선을 실시할 수 있다는 보도가 나오면서 압박을 받아왔다. 시장은 다카이치의 확장적 재정 정책 지속과 장기 인플레이션 상승 가능성이 집권 자민당의 과반 확보 시 더욱 뚜렷해질 것이라고 보고 있다. 한편 시장은 다음 BOJ 회의(1월 23일)에서의 금리 인상 가능성을 0%로 가격하고 있다.
귀금속 시장에서는 2월 인도분 COMEX 금(GCG26)이 화요일에 +170.40 달러(+3.71%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +6.099 달러(+6.89%)로 크게 올랐다. 근월물 기준 금(GCF26)은 온스당 $4,764.00의 신고가를, 은(SIF26)은 온스당 $94.99의 사상 최고가를 각각 기록했다.
달러지수의 급락과 지정학적·무역적 불확실성의 증가는 귀금속의 안전자산 수요를 촉발했다. 특히 그린란드 사안을 둘러싼 미국과 유럽의 대립이 완화 기미 없이 심화되고 있어 투자자들이 금과 은을 가치 저장 수단으로 매입하는 경향이 강해졌다. 또한 일본의 확장적 재정정책으로 인한 적자 확대 우려도 귀금속 수요를 밀어올리는 요인으로 작용했다.
추가적으로, 연준의 완화 기대와 금융시스템 내 유동성 증가(월 $400억 단기채 매입)는 실질 금리 하락으로 이어져 귀금속 가격을 지지하고 있다. 시장은 또한 트럼프 대통령의 차기 연준 의장 임명이 온건 성향의 인사일 경우 2026년 통화정책이 보다 완화적으로 전개될 가능성을 반영하고 있다.
중앙은행 및 펀드 수요도 가격 상승을 뒷받침했다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 12월에 30,000온스 증가해 74.15백만 온스로 집계되며 14개월 연속 증가세를 기록했다. 세계금협회(World Gold Council)는 3분기에 글로벌 중앙은행의 금 매입량이 220톤으로 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다. 펀드 수요 측면에서는 금 ETF의 롱(매수) 보유가 월요일 기준으로 3.25년 만의 최고치를 기록했고, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일 기준 3.5년 만의 최고치로 집계되었다.
용어 설명(독자를 위한 보충)
DXY(달러지수) : 대표적인 달러 강도 지표로, 주요 통화 대비 달러 가치를 종합적으로 보여준다.
COMEX : 뉴욕상품거래소의 금속 선물 거래소로 금·은 선물의 대표적 거래 장소이다.
ZEW 지수 : 독일의 경제연구기관 ZEW가 발표하는 경기 기대지수로 투자자·애널리스트의 경기 전망을 반영한다.
PPI(생산자물가지수) : 생산자 단계에서의 물가 변동을 측정하는 지표로 향후 소비자물가의 선행지표로 활용된다.
베이시스 포인트(bp) : 금리·수익률의 표준 단위로 1bp는 0.01% 포인트이다.
근월물(Nearest-futures) : 선물시장에서는 만기가 가장 가까운 계약을 의미하며, 현물시장과의 가격 연동성이 높다.
향후 전망 및 시장 영향 분석
단기적으로 달러 약세가 지속될 경우 금·은과 같은 귀금속의 안전자산 수요는 당분간 유지될 가능성이 높다. 이유는 달러 약세가 달러 표시 자산의 매력이 떨어뜨리고, 지정학적·통상적 불확실성이 계속될 경우 투자자들은 포트폴리오 다각화 차원에서 귀금속 비중을 확대하기 때문이다. 또한 연준의 유동성 공급과 완화적 정책 기조 전망은 실질 금리(명목 금리에서 기대 인플레이션을 차감한 값)를 낮추어 귀금속 가격에 추가적 지지 요인이 된다.
반면 유럽과 일본의 통화정책 불확실성은 지역별 자본 이동을 촉발할 수 있다. 예컨대 BOJ가 예상보다 매파적(긴축적) 행보를 보일 경우 엔화 강세가 나타나 달러 및 귀금속 가격에 복합적 영향을 미칠 수 있다. ECB의 금리 동결이나 추가 완화 기대는 유로존 자산의 상대적 매력을 저하시키며 단기적으로는 달러를 제외한 다른 통화의 변동성을 키울 수 있다.
무역 관세의 실질적 시행 여부와 그 범위가 확대될 경우, 수입 물가 상승과 글로벌 공급망 교란을 통해 인플레이션 압력을 증대시킬 수 있다. 이는 결국 각국 중앙은행의 정책 스탠스에 영향을 미치며 금리 전망을 변화시켜 금융자산 가격에 중장기적으로 파급효과를 미칠 수 있다. 특히 트럼프 행정부의 관세 조치가 현실화되면 유럽 투자자들의 달러 자산 매도 압력이 커질 가능성이 있다.
기자 설명
이 기사에 인용된 통계와 가격 정보는 2026년 1월 21일 기준의 거래 마감치와 관련 기관 발표를 토대로 정리한 것이다. 본문에 언급된 인물·기관·수치 등은 보도 시점의 공개 자료를 기반으로 재구성했으며, 필자는 해당 증권이나 상품에 대한 직접적 또는 간접적 포지션을 보유하고 있지 않음을 명시한다.
작성자 참고 : 원문 기사 저자 Rich Asplund는 기사 게재 시점에 본문에 언급된 어떤 증권에도 포지션을 보유하지 않았다.
