(시장 동향) 미국과 유럽 간의 외교·무역 마찰 우려가 고조되면서 달러화가 약세를 보였고, 이에 따라 금과 은을 비롯한 귀금속 가격이 급등했다. 1월 20일(현지시간) 달러 지수(DXY00)는 2주 만에 최저 수준으로 하락하면서 이날 종가 기준으로 -0.79%의 하락을 기록했다. 달러 약세는 지정학적 긴장 심화와 주요 중앙은행의 통화정책 전망 변화, 그리고 미 연준의 유동성 공급 확대 등 복합적 요인에 의해 촉발됐다.
2026년 1월 21일, Barchart의 보도에 따르면, 시장은 도널드 트럼프 미국 대통령의 그린란드 인수 시도와 관련한 발언이 미국과 유럽 간의 무역·정치적 충돌로 이어질 것이라는 우려가 확산되며 달러 매도세를 부추겼다고 분석한다. 같은 기간 트럼프 대통령은 프랑스가 미국 주도의 평화 구상에 동참하지 않을 경우 프랑스 샴페인에 대한 높은 관세 부과를 위협했고, 주말에는 8개 유럽 국가산 수입품에 대해 2월 1일부터 관세 10%를 부과하고, 6월에는 25%로 상향하겠다고 발표하면서 갈등이 고조되었다. 그는 이 조치를 “그린란드 매입 협상”이 성사되지 않을 경우 적용하겠다고 밝혔다.
금융환경과 통화정책 기대의 변화도 달러 약세를 뒷받침했다. 시장은 1월 27~28일 열리는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 -25bp(0.25%포인트) 금리인하 가능성을 약 5%로 반영하고 있다. 더 나아가 2026년에는 연준이 약 -50bp 정도의 금리 인하를 단행할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상을 단행할 것으로 전망되고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 기준금리를 현 수준에서 유지할 가능성이 높다고 시장은 보고 있다.
연준의 유동성 공급 확대 또한 달러를 압박하는 요인이다. 연준은 12월 중순부터 매월 $400억 규모의 단기 미 재무증권(T-bills)을 매입하며 금융시스템에 유동성을 공급하기 시작했다. 아울러 트럼프 대통령이 연준의 새 의장으로 비둘기파 성향의 인사를 임명하려 한다는 관측은 달러에 추가적인 약세 요인으로 작용했다. 트럼프 대통령은 지난 금요일 차기 연준 의장 인선을 “몇 주 내에 발표하겠다”고 말했다.
유로화와 엔화의 흐름도 달러의 변동성 영향을 받았다. EUR/USD는 1월 20일에 3주 만에 최고 수준으로 반등하며 이날 +0.63% 상승 마감했다. 유로화 강세에는 달러 약세 요인뿐만 아니라 독일의 경제심리지표(ZEW)의 기대지수가 예상보다 크게 상승한 점이 긍정적으로 작용했다. 독일의 1월 ZEW 기대지수는 전월 대비 +13.8p 올라 4년 반(4.5년) 만의 최고치인 59.6를 기록했으며, 이는 시장 예상치 50.0을 크게 상회했다.
반면 독일의 12월 생산자물가지수(PPI)는 전년동월비 -2.5%로 시장 예상인 -2.4%를 소폭 하회했고, 이는 20개월 만에 가장 가파른 하락세였다. 시장의 스왑(금리 선물) 가격은 ECB가 2월 5일 예정된 다음 회의에서 기준금리를 +25bp 인상할 가능성은 0%로 반영하고 있다.
USD/JPY는 1월 20일 소폭 상승해 +0.08%를 기록했다. 엔화는 일본의 재정적자 확대 우려와 관련해 약세를 보였는데, 블룸버그 보도에 따르면 일본 총리 사나에 다카이치(高市早苗)가 승리할 경우 일시적인 식품 소비세 인하를 약속했다는 소식이 전해지면서 재정지출 확대 가능성이 부각됐다. 또한, 이날 미국 국채(특히 장기물) 수익률 상승은 엔화에 부정적으로 작용했다. 그러나 그린란드를 둘러싼 미·유럽 갈등의 격화는 일시적인 안전자산 수요를 불러 엔화의 낙폭을 제한했다.
일본 채권시장에서는 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률이 1월 20일 2.359%로 거의 27년 만의 최고치에 도달했다. 이는 BOJ의 정책 변화 기대와 함께 장기적으로 엔화 약세 압력을 키우는 요인이다. 시장은 1월 23일 예정된 BOJ 회의에서 금리 인상 가능성을 0%로 반영하고 있지만, 2026년 내에 추가 인상(+25bp)이 예상된다는 전망도 존재한다.
귀금속 시장 급등은 달러 약세와 지정학적·통화정책 불확실성의 직접적 반응이었다. 2월 인도분 COMEX 금 선물(GCG26)은 1월 20일 +170.40달러(+3.71%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +6.099달러(+6.89%) 상승했다. 근월물(nearby futures) 기준 금(GCF26)은 온스당 $4,764.00의 기록적인 가격을 찍었고, 근월물 은(SIF26)은 온스당 $94.99로 사상 최고치를 기록했다.
이 같은 귀금속 강세의 배경에는 몇 가지 핵심 요인이 결합되어 있다. 우선 달러 약세는 전통적으로 달러로 표기되는 금·은 가격에 상승압력을 가한다. 둘째, 그린란드를 둘러싼 미국과 유럽 간의 대립이 안전자산 수요를 자극했다. 셋째, 일본의 확장적 재정정책으로 인해 장기적 재정적자 우려가 커지자 가치 저장 수단으로서의 귀금속 수요가 증가했다.
또한, 연준이 12월 10일 발표한 월간 $400억 유동성 공급 등 중앙은행 차원의 유동성 확대도 귀금속 수요를 지지했다. 중앙은행의 금 보유 확대 움직임도 가격 상승을 뒷받침했다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 12월에 +30,000 온스 증가해 총 7,415만 온스로 집계되며 14개월 연속 증가를 기록했고, 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기 전 세계 중앙은행의 금 매입량을 220 메트릭톤(MT)으로 집계해 2분기 대비 +28% 증가했다고 발표했다.
상장지수펀드(ETF) 수요도 강한 상태다. 금 ETF의 순롱(long) 포지션은 월요일 기준으로 3.25년 만의 최고치로 상승했고, 은 ETF의 순롱 보유도 12월 23일 기준으로 3.5년 만의 최고치를 기록했다. 이러한 펀드 자금의 유입은 단기적 변동성 속에서도 귀금속 가격의 하단을 견고히 하는 요인이다.
리스크 및 정책 변수
시장의 향후 방향은 지정학적 긴장(그린란드 관련 미·유럽 갈등), 미국의 무역·관세 정책, 연준의 의장 인선과 통화정책 기조, 그리고 일본의 재정·통화 정책 변화 등에 크게 좌우될 전망이다.
전문적 해석을 종합하면 다음과 같은 결론을 도출할 수 있다. 첫째, 그린란드 관련 긴장이 즉각적으로 달러 약세를 유도했고 이는 귀금속에 강한 상승 동력을 제공했다. 둘째, 연준의 유동성 공급과 향후 비둘기파적(완화적) 정책 기대는 실질금리(명목금리에서 기대인플레이션을 뺀 값)를 낮추어 귀금속 수요를 촉진할 가능성이 있다. 셋째, 중앙은행의 금 보유 확대와 ETF 자금 유입은 구조적 수요를 강화해 가격의 하방 경직성을 높인다. 넷째, 만약 미국의 관세전쟁이 실질화되거나 유럽이 달러 자산을 매각하는 움직임이 확대될 경우 달러화의 추가 약세, 그리고 귀금속의 추가 상승 가능성이 있다.
전망과 투자 시사점으로는, 단기적으로는 지정학적 뉴스가 귀금속과 안전자산 수요를 주도할 가능성이 높다. 중기적으로는 연준의 인선과 통화정책, BOJ의 점진적 정상화, 그리고 ECB의 정책 스탠스가 통화 간 상대가치를 결정할 핵심 변수이다. 투자자와 리스크 매니저는 달러 약세 시 수입물가 및 해외자산 평가 변동 리스크와, 귀금속·원자재 관련 포지션의 변동성 확대 가능성을 염두에 두어야 한다.
용어 설명(참고)
• 달러지수(DXY): 주요 교역 상대국 통화 대비 미국 달러화 가치를 종합한 지수이다.
• COMEX: 미국의 금속 선물 거래소로 금·은 선물 가격의 기준이 된다.
• ZEW: 독일의 경제연구기관인 ZEW가 발표하는 경제심리·기대지표로, 경기 전망을 보여준다.
• PPI(생산자물가지수): 생산단계의 물가 변동을 나타내는 지표이다.
• FOMC: 연방공개시장위원회로 연준의 통화정책을 결정하는 기구이다.
• JGB: 일본국채(Japanese Government Bond)를 뜻한다.
• ETF: 상장지수펀드(Exchange Traded Fund)로, 자산군의 가격을 추종하는 상장 상품이다.
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원문 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보는 정보 제공 목적이며, Barchart 공개정책에 따른 공시가 포함된다.
요약: 그린란드 관련 지정학적 긴장과 미국의 관세 위협, 연준의 유동성 확대 및 통화정책 전망 변화가 결합하면서 달러는 2주 만에 최저로 하락했고, 금·은 등 귀금속은 기록적 가격 상승을 보였다. 독일의 ZEW 기대지수 상승과 일본의 장기금리 상승, 중앙은행의 금 매입 증가 및 ETF 수요 강세가 귀금속 상승을 뒷받침하고 있다. 향후 달러와 귀금속의 방향성은 지정학적 전개, 연준 의장 인선과 통화정책, BOJ·ECB의 정책 변화에 의해 좌우될 전망이다.
