달러 약세가 심화되며 금·은 가격이 급등했다. 달러 인덱스(DXY00)는 화요일에 2주 저점으로 밀리며 종가 기준 -0.79% 하락했다. 달러는 도널드 트럼프 미국 대통령의 그린란드 인수 추진으로 촉발된 미·유럽 간 무역·정치적 긴장 고조가 투자자들의 달러 자산 매도 우려를 불러오며 약세를 보였다. 또한 트럼프 대통령은 프랑스가 미국 주도의 평화 구상 참여를 거부하자 프랑스 샴페인에 대한 강력한 관세 부과를 위협하는 등 무역 갈등이 확산되는 모습이다.
2026년 1월 21일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 트럼프 대통령은 주말에 그린란드 “매입” 협약이 성사되지 않으면 2월 1일부터 8개 유럽 국가의 상품에 10% 관세를 부과하고 6월에는 이를 25%로 상향하겠다고 발표했다. 이 같은 발표는 유럽 투자자들의 달러 자산 이탈 가능성을 키우며 외환시장에 불확실성을 증폭시켰다.
금리·정책 기대치와 달러 약세 시장은 미 연방공개시장위원회(FOMC)의 다음 회의(1월 27-28일)에서 -25bp 금리 인하 가능성을 5%로 평가하고 있다. 연내로는 연준이 2026년에 약 -50bp 금리 인하를 단행할 것이라는 기대가 달러의 기초적 약세 요인으로 작용하고 있다. 반면 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상할 가능성이 점쳐지고 있으며, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 현 수준에서 유지할 것이라는 전망이 우세하다.
연준의 유동성 공급 확대도 달러를 압박하는 요인이다. 연준은 12월 중순부터 매달 400억 달러 규모의 단기국채(T-bill)를 매입하여 금융시스템에 유동성을 공급하고 있다. 아울러 트럼프 대통령이 비둘기파 성향의 연준 의장 후보를 임명할 가능성이 제기되면서 달러에 추가적인 약세 압력이 형성됐다. 트럼프 대통령은 지난 금요일 새로운 연준 의장 선임을 “수주 내에” 발표하겠다고 밝혔다.
유로·엔·기타 통화 동향 EUR/USD는 화요일 3주 최고치로 상승하며 +0.63% 올랐다. 유로는 달러 약세에 연동해 상승했으며, 독일의 경기 전망 지표가 호전된 소식도 유로에 우호적으로 작용했다. 독일의 1월 ZEW 경기 기대 지수는 전달 대비 +13.8p 상승해 59.6로 4.5년 만의 최고치를 기록했고, 이는 시장 예상(50.0)을 상회했다. 반면 독일의 12월 생산자물가지수(PPI)는 전년 대비 -2.5%로 예상치(-2.4%)보다 더 큰 하락을 보이며 20개월 내 가장 큰 하락 폭을 기록했다.
USD/JPY는 화요일 +0.08% 상승하며 엔화가 소폭 약세를 나타냈다. 블룸버그 보도에 따르면 일본의 타카이치 사나에(高市早苗) 전 총리는 새 연립정부에 대한 국민적 승인(신임)을 얻을 경우 식품에 대한 한시적 소비세 인하를 약속한 바 있어, 향후 확장적 재정정책이 적자 확대 우려를 키우고 있다. 또한 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률은 화요일 2.359%로 27년 만에 최고 수준에 근접해 엔화의 금리차(금리 스프레드)를 강화했다.
한편 엔화 약세는 미국과 유럽의 그린란드 갈등 고조로 인한 안전자산 수요로 일부 제한을 받았다. 일본의 하원 해산 가능성(다음 국회 개회 직후 또는 2월 8일 또는 2월 15일 예상)과 스냅 선거 가능성은 타카이치 총리의 확장적 재정정책 지속 우려를 낳아 엔화에 하방 압력을 가하고 있다. 시장은 1월 23일 BOJ 회의에서의 금리 인상 가능성을 0%로 가격에 반영하고 있다.
금·은 등 귀금속 급등 2월 인도분 COMEX 금(GCG26)은 화요일 +170.40달러(+3.71%) 상승 마감했고, 3월 인도분 COMEX 은(SIH26)은 +6.099달러(+6.89%) 급등해 마감했다. 근월물 기준(Nearest-futures) 금(GCF26)은 온스당 사상 최고치 $4,764.00를 기록했고, 근월물 은(SIF26)은 온스당 사상 최고가 $94.99를 찍었다.
달러 지수의 2주 저하와 그린란드 위기로 인한 지정학적 불확실성 증가는 귀금속의 안전자산 수요를 자극했다. 또한 일본의 확장적 재정정책에 따른 적자 확대 우려도 실물 자산으로서의 금·은 수요를 뒷받침했다. 연준의 완화적 통화정책 전환 기대와 금융시스템으로의 유동성 공급 확대는 가치저장 수단으로서의 귀금속 선호를 강화하는 추가 요인이다.
중앙은행과 펀드의 수요도 금 가격을 지지했다. 중국 인민은행(PBOC)의 보유 금은 12월에 +30,000온스 증가해 74.15백만 온스가 되었다는 발표는 14개월 연속 보유고 증가를 의미한다. 또한 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 전 세계 중앙은행들이 220톤(tonne)의 금을 매수했다고 보고했으며 이는 2분기보다 +28% 증가한 규모다. 펀드 수요 측면에서는 금 ETF의 순매수 포지션이 월요일 기준으로 3.25년 만의 최고에 도달했고, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일 기준으로 3.5년 만의 최고를 기록했다.
저자 공시: 기사 게재일 기준으로 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 어떤 증권에도 (직간접적으로) 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사에 담긴 모든 정보와 데이터는 정보 제공을 위한 것이다.
용어 설명 투자자나 일반 독자 중 일부가 친숙하지 않을 수 있는 용어를 간단히 설명하면 다음과 같다. 달러 인덱스(DXY)는 주요 통화들에 대한 달러의 가치를 종합적으로 보여주는 지표다. Basis point(bp)는 금리 등 변동폭을 나타낼 때 쓰는 단위로 1bp는 0.01%포인트를 의미한다. COMEX는 뉴욕상품거래소의 금속 선물 거래소이며, 근월물(Nearest-futures)은 가장 만기가 임박한 선물 계약을 뜻한다. T-bill은 미국 단기 국채를 의미하고, JGB는 일본국채를 뜻한다. ZEW 서베이는 독일의 경기 기대 지수를 조사하는 설문으로 경제 전망을 반영한다.
전문적 분석 및 전망 그린란드 관련 긴장의 고조는 단기적으로 달러 약세와 귀금속 강세라는 시장 반응으로 연결됐다. 정치·무역 갈등이 금융자산의 위험 프리미엄을 높이면 안전자산인 금·은에 대한 수요는 지속될 가능성이 크다. 연준의 유동성 확대와 완화적 정책 전환 기대는 실질금리(명목금리에서 기대 인플레이션을 뺀 값)를 낮추어 귀금속의 매력도를 높이는 구조적 요인이다.
정책 측면에서 보면, 만약 연준이 2026년에 실제로 금리를 인하하고 BOJ가 금리를 올리는 시나리오가 현실화되면, 미국 달러의 약세가 장기화될 수 있다. 달러 약세는 수입물가를 통해 인플레이션에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 중앙은행의 정책 스탠스에 다시 반영될 여지가 있다. 또한 트럼프 행정부의 관세 부과 위협이 현실화되어 광범위한 보복 관세나 무역 장벽이 도입될 경우 글로벌 무역 흐름이 왜곡되며 유럽·미국·아시아 간 자본 이동(pattern)이 재편될 가능성이 있다.
귀금속 투자자의 관점에서 향후 몇 가지 리스크와 고려사항은 다음과 같다. 첫째, 지정학적 긴장(그린란드·이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등)이 완화되면 안전자산 수요가 축소되어 가격 조정이 올 수 있다. 둘째, 중앙은행의 지속적 매수와 ETF 수요 확대는 하방 지지선을 제공하나, 달러와 실질금리의 움직임에 민감하므로 실질금리 상승 시 금·은 가격은 조정받을 가능성이 있다. 셋째, 유동성 공급이 과도할 경우 자산시장의 거품 우려가 제기될 수 있어 포지션 관리가 필요하다.
결론 현재 시장은 정치적 불확실성, 중앙은행 수급, 그리고 통화정책 기대치의 상호작용 속에서 움직이고 있다. 단기적으로는 그린란드 갈등과 트럼프 행정부의 관세 위협이 달러를 약화시키고 귀금속을 상승시키는 주요 촉매로 작용했다. 중장기적으로는 연준의 통화정책 스탠스, BOJ의 정책 변화, 중앙은행들의 금 보유 확대 등이 귀금속과 환율에 결정적 영향을 줄 전망이다. 투자자들은 지정학적 리스크와 금리·유동성 변화를 면밀히 관찰하면서 포지션을 조정할 필요가 있다.
