달러가 약세를 보이는 가운데 금과 은 등 귀금속이 강하게 반등했다. 미국의 그린란드 매입 추진을 둘러싼 갈등이 유럽과의 무역 마찰 우려를 재부각시키면서 안전자산 수요가 늘어났고, 이로 인해 달러 지수와 주요 통화·상품 가격이 크게 요동치고 있다.
2026년 1월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 달러 지수(DXY)는 화요일에 2주 만의 저점까지 하락해 최종적으로 -0.79% 하락 마감했다. 도널드 트럼프 대통령의 그린란드 영토 인수를 둘러싼 발언과 유럽과의 갈등 고조가 달러 약세의 핵심 배경으로 지목된다.
트럼프 대통령은 프랑스가 미국 주도의 평화 구상 참여를 거부하자 프랑스 샴페인에 대한 높은 관세를 위협했고, 주말에는 2월 1일부터 8개 유럽 국가산 물품에 대해 10% 관세를 부과하고 6월에는 이를 25%로 인상하겠다고 발표했으며, 이는 “그린란드 매입” 협상이 성사되지 않을 경우 적용하겠다고 말했다.
금리·통화정책 기대와 유동성 확대로 인한 달러 약세. 시장은 1월 27~28일 예정된 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 -25bp(0.25%포인트) 금리 인하 확률을 5%로 산정하고 있다. 장기적으로는 연준이 2026년 약 -50bp의 완화적 금리 정책을 시행할 것으로 예상되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년 추가 +25bp 금리 인상을, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 기준 금리 동결 기조를 유지할 것으로 시장은 보고 있다.
또한, 연준은 지난 12월 중순부터 매월 400억 달러 규모의 재무부 단기채(T-bill)를 매입하며 금융시스템에 유동성을 공급하고 있어 달러의 하방 압력을 가중시키고 있다. 트럼프 대통령이 향후 몇 주 안에 새 연준 의장 지명을 발표하겠다고 말한 점도 도비시(완화적) 인사에 대한 기대를 높여 달러에 부정적으로 작용했다.
유로화·엔화 반응. EUR/USD는 화요일에 3주 만의 고점까지 상승해 +0.63% 상승 마감했다. 달러 약세와 함께 독일의 경제지표 호전 소식이 유로 강세에 영향을 미쳤다. 독일 1월 ZEW 경기전망 지수는 +13.8포인트 상승해 4.5년 만의 최고치인 59.6를 기록해 예상치 50.0을 크게 상회했다.
한편 독일 12월 생산자물가지수(PPI)는 전년 대비 -2.5%로 예상치인 -2.4%보다 더 큰 하락세를 나타냈으며, 이는 20개월 만에 가장 가파른 하락이다. 스왑 거래 시장에서는 ECB의 2월 5일 회의에서 25bp 추가 인상 확률을 0%로 보고 있다.
USD/JPY와 엔화 흐름. USD/JPY는 화요일에 +0.08% 소폭 상승했다. 일본 내 재정적자 확대 우려와 관련해 일본 총리로 거론되는 다카이치 사나에(高市早苗)가 연립정부의 승리를 전제로 식품에 대한 일시적 소비세 인하를 약속했다는 블룸버그 보도가 엔화에 하방 압력을 가했다. 동시에 미국 국채금리 상승은 엔화에 부정적이었다.
그러나 그린란드를 둘러싼 미·유럽 간 무역 긴장이 고조되면서 안전자산 수요가 일부 엔화로 유입되어 엔화 하락폭은 제한됐다. 아울러 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률이 화요일 2.359%로 약 27년 만의 최고치에 근접해 금리차 요인이 엔화 강세를 일정 부분 지지했다.
귀금속 급등. 2월 인도분 COMEX 금은 화요일에 +170.40달러(+3.71%) 상승 마감했으며, 3월 인도분 은은 +6.099달러(+6.89%) 급등했다. 선물의 가장 근접 계약 기준으로 금(GCF26)은 온스당 기록적 고가 $4,764.00를, 은(SIF26)은 온스당 사상 최고 $94.99를 각각 경신했다.
달러 지수의 하락과 그린란드 위기 고조에 따른 안전자산 선호가 귀금속 매수세를 촉발했다. 또한, 일본의 확장적 재정정책으로 인한 적자 확대 우려가 가치 보전 수단으로서의 귀금속 수요를 증가시키고 있다. 귀금속 시장에는 이란·우크라이나·중동·베네수엘라 등지의 지정학적 리스크와 미국의 관세 불확실성이 지속적으로 안전자산 선호를 지지하고 있다.
중앙은행·펀드 수요. 중국 인민은행(PBOC) 보유 금이 12월에 +30,000온스 증가해 74.15백만 온스가 된 것으로 집계돼 14개월 연속 보유고 증가가 확인됐다. 세계금협의회(World Gold Council)는 3분기에 글로벌 중앙은행이 220톤(t)의 금을 순매수해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
ETF(상장지수펀드) 측면에서도 금 ETF의 순롱(long) 포지션은 월요일 기준으로 약 3.25년 만의 최고 수준을 기록했으며, 은 ETF의 롱 포지션도 12월 23일을 기해 약 3.5년 만의 최고에 도달했다. 이는 개인·기관투자자들이 귀금속을 가치 저장 수단으로서 적극적으로 축적하고 있음을 시사한다.
용어 설명. 달러 지수(DXY)는 주요 6개 통화에 대한 미 달러화의 가치를 종합적으로 보여주는 지수다. ZEW 지수는 독일 기반의 경제연구기관 ZEW가 조사하는 경기전망 지수로 투자자 기대를 반영한다. 생산자물가지수(PPI)는 생산 단계의 물가 변동을 나타내는 지표이며, COMEX는 금·은 등 금속 선물 거래가 활발한 뉴욕상품거래소의 한 부서다. 스왑 시장은 미래 금리 수준에 대한 기대를 반영하는 파생상품 시장이며, bp(베이시스 포인트)는 금리 등에서 1bp가 0.01%포인트를 의미한다.
향후 전망 및 분석. 단기적으로는 지정학적 긴장과 무역마찰 가능성이 유지되는 한 달러는 하방 압력을 받을 가능성이 크고, 귀금속은 안전자산 수요와 유동성 확대에 힘입어 추가적인 강세를 보일 여지가 있다. 연준의 완화적 통화정책(시장 예상치: 2026년에 약 -50bp)과 매월 400억 달러 규모의 T-bill 매입은 실물자산과 가치 저장 수단에 대한 수요를 지속적으로 자극할 것이다.
반면, 유럽 투자자들의 달러 자산 매도 가속화나 추가 관세 부과 등으로 달러가 급락할 경우 인플레이션 기대와 외환시장 변동성이 확대될 수 있다. 이러한 상황은 금리·환율의 변동폭을 키워 귀금속 시장에 추가적인 유입을 촉진할 가능성이 높다. 그러나 만약 미·유럽 간 갈등이 조속히 완화되고 트럼프 행정부가 관세 위협을 철회할 경우 안전자산 선호가 일부 진정돼 금·은 가격이 조정받을 수 있다.
정책 시나리오별 영향은 다음과 같다: 연준이 현재 예상보다 더 완화적이면 달러 약세가 심화돼 금·은의 추가 상승을 촉진할 가능성이 크고, BOJ가 예상대로 금리를 인상하면 엔화 강세 요인이 나타나 JPY 관련 자산에 영향이 있을 것이다. ECB의 통화정책이 긴축 전환으로 바뀌면 유로 강세로 작용해 달러를 상대적으로 약화시킬 수도 있다.
투자자에 대한 시사점. 환율·금리·정책 리스크가 동시다발적으로 작용하는 시기에는 포트폴리오의 리스크 관리와 헤지 전략이 중요하다. 귀금속은 전통적으로 지정학적·정책적 불확실성에 대한 헷지 수단으로 활용되어 왔으며, 현재의 시장 환경은 이러한 기능을 재강화하고 있다. 다만, 단기 급등에 따른 변동성 위험을 고려해 손절매·분할매수·현금비중 유지 등 리스크 관리 조치가 필요하다.
마지막으로, 기사 작성일 기준으로 본 기사에 언급된 수치·지표는 시장의 실시간 변동에 따라 달라질 수 있다. 본문에 인용된 주요 일정은 FOMC(2026년 1월 27~28일), ECB 회의(2026년 2월 5일), BOJ 회의(2026년 1월 23일) 등이다.
참고: 기사 원문 작성자는 Rich Asplund이며, 게시 시점에 그는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직·간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다.
