뉴욕 3월 세계 설탕 선물(#11)은 화요일 종가 -0.24달러(-1.60%) 하락한 가운데 마감했다. 같은 날 런던 ICE 백설탕(White Sugar) 3월물(#5)도 종가 -5.30달러(-1.24%)로 거래를 마쳤다.
2026년 1월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 화요일 인도의 생산 확대 소식에 따라 하락세를 보였다. 인도 설탕공장협회(India Sugar Mill Association, ISMA)는 2025/26 회계연도(10월 1일~1월 15일) 기준으로 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가한 1,590만 톤(MMT)으로 집계됐다고 보고했다.
브라질의 높은 설탕 생산 전망도 가격에 하방 압력을 가하고 있다. 브라질 당분·에탄올 산업 협회(Unica)는 지난 화요일 발표에서 2025/26년 센터-사우스(Center‑South) 지역의 누적 설탕 생산량이 12월 중순 기준으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 4,015.8만 톤이라고 밝혔다. 또한 사탕수수의 설탕 전용 분쇄 비율은 2025/26년 50.91%로, 전년의 48.19%에서 상승했다.
요약 핵심: 인도와 브라질의 생산 증가로 전세계 설탕 공급 과잉 기대가 커지면서 가격 약세가 지속되고 있다.
분석기관들은 세계적 공급 과잉 전망을 이유로 설탕 가격의 추가 하락 가능성을 제기하고 있다. Covrig Analytics는 지난 월요일 2025/26 회계연도 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 410만 톤에서 상향 조정해 470만 톤으로 제시했다. 다만 이 기관은 약세로 인해 생산이 위축될 경우 2026/27년에는 잉여폭이 140만 톤으로 축소될 것으로 전망했다.
인도의 강한 생산 신호는 설탕 가격에 부정적이다. ISMA는 11월 11일 2025/26 인도 설탕 생산 전망치를 3,100만 톤으로 이전 전망치 3,000만 톤에서 상향 조정했으며 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수준이다. ISMA는 또한 7월 전망치였던 에탄올용 설탕 사용량을 기존 500만 톤에서 340만 톤으로 대폭 감축했다. 이는 국내 수급 압력 완화와 함께 인도의 수출 여력 확대 가능성을 높이는 요인이다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용 가능성도 가격에 영향을 미치고 있다. 인도 식품부 장관(식품 사무국)은 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출 허용을 검토할 수 있다고 발언한 바 있으며, 11월에는 2025/26 시즌에 대해 공장들이 150만 톤의 설탕을 수출하도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23년에 생산 부진으로 인해 수출 할당제를 도입한 바 있다.
브라질의 기록적 생산 전망 또한 가격에 하방 요인이다. 브라질 농업생산예측 기관인 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26년 설탕 생산 전망을 기존 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향 조정했다.
선물시장에서의 과도한 롱 포지션은 가격 하락을 급격히 확대할 수 있다. 지난 금요일 발표된 주간 거래자 포지션 보고서(Commitment of Traders, COT)에 따르면 펀드들은 런던 ICE 백설탕의 순롱 포지션을 4,544계약 늘려 48,203계약으로 사상 최고치를 기록했다(데이터는 2011년부터 기준).
지속가능성·상대적 공급 감소 요인: 향후 브라질의 설탕 공급 감소 전망은 가격을 지지할 수 있는 요인이다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27년 설탕 생산이 전년 예상치인 4,350만 톤에서 -3.91% 감소한 4,180만 톤으로 떨어질 것으로 전망했고, 이에 따라 2026/27년 브라질의 설탕 수출은 전년 대비 -11% 감소한 3,000만 톤 수준이 될 것으로 예측했다.
반면 국제당기구(International Sugar Organization, ISO)는 11월 17일 2025/26 회계연도에 162.5만 톤의 설탕 잉여를 전망해 지난 2024/25년의 291.6만 톤 적자에서 적자가 흑자로 전환될 것으로 예측했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 잉여를 촉진하고 있다고 설명했다. ISO는 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 성장해 1억 8,180만 톤에 이를 것으로 보았다. 설탕 전문 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 설탕 잉여 추정치를 9월의 750만 톤에서 상향해 870만 톤으로 제시했다.
태국의 높은 생산 전망도 가격에 하방 압력을 주는 요인이다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26년 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가해 1,050만 톤에 달할 것으로 예상했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 사상 최대인 1억 8,931.8만 톤에 이를 것으로 전망했다. 같은 보고서에서 2025/26년 전세계 사람(인간)용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 1억 7,792.1만 톤으로 예측했으며, 2025/26년 글로벌 설탕 기말재고는 전년 대비 -2.9% 감소한 4,118.8만 톤으로 제시했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가해 4,470만 톤에 이를 것으로, 인도의 생산은 +25% 증가해 3,525만 톤에 달할 것으로 예측했다. 또한 태국의 2025/26년 설탕 생산은 +2% 증가해 1,025만 톤이 될 것으로 전망했다.
용어 설명:
MMT는 Million Metric Tons(백만 톤)의 약어로 원문과 본문에서 사용된 생산량·수출량 단위이다. ICE(Intercontinental Exchange)는 국제파생상품 거래소로, 런던 ICE의 백설탕 선물은 세계 설탕 가격 형성에 중요한 지표다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장 참가자들의 포지션 변화(롱·숏)를 주간 단위로 집계한 데이터로, 시장의 포지션 편중 여부를 판단하는 데 사용된다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
단기적으로는 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 신호가 설탕 가격을 압박할 가능성이 크다. 특히 인도에서 에탄올용 설탕 사용 전망이 하향 조정되면서 수출 여력이 늘어나면 글로벌 공급은 더 빠르게 증가할 수 있다. 펀드의 과도한 순롱 포지션은 설탕 가격이 하락할 때 포지션 청산(매도) 압력을 키워 급락을 촉발할 위험이 있다.
중기적으로는 기상(예: 몬순) 변동, 브라질의 작황 변동성, 에너지(에탄올) 가격, 통화(특히 브라질 헤알과 인도 루피) 움직임이 가격 방향을 좌우할 주요 변수다. 컨설팅사들의 예상대로 브라질 공급이 2026/27년 감소한다면 공급과잉 우려가 일부 완화돼 하방 압력이 둔화될 수 있다. 반대로 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 계속되면 과잉 재고가 현실화돼 추가 하락이 불가피하다.
정책 변수도 중요하다. 인도의 추가 수출 허용 결정은 단기적으로 세계 시장 가격을 낮추는 촉매가 될 수 있다. 반면 주요 수출국들이 수출 규제나 할당제 등 수급 관리 정책을 재도입하면 가격이 반등할 가능성이 있다. 거래 참가자들은 당분간 생산 전망, 각국의 수출 정책, COT 보고서 상의 포지션 변화를 면밀히 관찰할 필요가 있다.
리스크와 시나리오: 베이스라인 시나리오는 2025/26년 전반에 걸친 공급 증가로 가격 약세가 지속되는 것이다. 충격 시나리오로는 브라질 또는 태국의 작황 부진, 극심한 기상 악화, 혹은 주요 수출국의 수출 제한 등이 있어 공급 축소로 가격이 반등할 수 있다. 투자자와 업계 관계자들은 재고 수준, 수출 허용 규모, 그리고 펀드 포지션의 변화를 상시 점검해야 한다.
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