달러 지수(DXY)가 화요일 2주 만의 저점으로 하락했고, 해당 일 거래에서 -0.79% 하락으로 마감했다. 달러의 후퇴는 도널드 트럼프 미국 대통령의 그린란드 인수 추진이 미·유럽 간 무역·정치적 대립 우려를 되살리면서 발생했으며, 현재로서는 긴장 완화의 징후가 거의 보이지 않는 상황이다.
2026년 1월 20일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면 트럼프 대통령은 프랑스 대통령 에마뉘엘 마크롱이 미국 주도의 평화 구상 합류를 거부한 데 대해 프랑스 샴페인에 고율 관세를 부과하겠다고 위협했다. 지난 주말 트럼프 대통령은 2월 1일부터 8개 유럽 국가의 수입품에 대해 10% 관세를 부과하고, 합의가 없을 경우 6월에는 이를 25%로 인상하겠다고 발표했으며, 이는 “그린란드 매입”과 관련한 합의가 성사되지 않으면 적용된다는 입장이다.
금융시장·정책 기대와 통화별 반응
금융시장에서는 연방공개시장위원회(FOMC)의 다음 회의(1월 27~28일)에서 -25bp(0.25%포인트) 금리 인하가 단행될 가능성을 약 5%로 평가하고 있다. 시장은 또한 2026년 전반에 걸쳐 연준이 총 약 -50bp 수준의 완화(금리 인하)를 단행할 것으로 보고 있으며, 연이어 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 금리 인상을 단행할 것으로 예상되고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년에 금리를 동결할 것으로 전망되고 있다.
달러 약세는 연준이 금융시스템 유동성 공급을 확대하고 있다는 점에 의해서도 압박을 받고 있다. 연준은 12월 중순부터 한달에 400억 달러 상당의 미 재무부 단기증권(T-빌)을 매입하기 시작했으며, 이는 달러의 추가적인 공급 요인으로 작용한다. 또한 트럼프 대통령이 연준 의장에 대해 도비시(비둘기파) 성향의 인사를 임명할 가능성이 있다는 우려는 달러에 추가적인 약세 요인이 되고 있다. 트럼프 대통령은 지난 금요일에 향후 몇 주 내에 새로운 연준 의장 인사를 발표하겠다고 말했다.
유로(EUR/USD)는 화요일에 3주 만의 고점까지 랠리했고 +0.63% 상승 마감했다. 이는 주로 달러 약세 영향과 더불어 독일의 경기 전망 관련 지표가 예상보다 양호하게 나타난 데 따른 것이다. 독일의 1월 ZEW 경기 전망(기대지수)는 전월 대비 +13.8p 상승해 59.6로 4년 반(4.5년) 만의 최고치를 기록했으며, 이는 예상치인 50.0을 상회했다. 반면 독일의 12월 생산자물가지수(PPI)는 전년 동월 대비 -2.5%로 예상치(-2.4%)보다 더 큰 하락을 기록했으며, 이는 20개월 내 가장 가파른 하락세였다.
한편 스왑 시장에서는 ECB가 다음 통화정책회의(2월 5일)에서 +25bp 금리 인상0%로 가격에 반영하고 있다.
달러 대비 엔화(USD/JPY)는 화요일에 +0.08% 상승했다. 엔화는 일본의 재정적자 확대 우려와 관련해 약세를 보였는데, 블룸버그 보도에 따르면 일본의 여당 총재 겸 총리 후보 사나에 다카이치(高市早苗)가 새 연립정부에 대한 새 권한을 확보하면 식품에 대한 일시적 소비세 인하를 약속했다고 전해진 점이 영향을 미쳤다. 또한 미국 국채 수익률(특히 미 국채 장단기 수익률)의 상승은 엔화에 부담을 주었다.
다만 미·유럽 간 그린란드를 둘러싼 무역·외교적 긴장이 고조되면서 안전자산으로서의 엔화 수요가 일시적으로 유입되며 엔화 약세가 일부 제한됐다. 또한 일본 국채(JGB) 10년물 수익률은 화요일에 2.359%로 거의 27년 만의 고점에 도달해 엔화의 금리차(금리 스프레드)를 강화시키는 요인으로 작용했다.
엔화는 전주 월요일 요미우리 신문 보도로 촉발된 약세 압력을 받고 있다. 해당 보도는 다카이치 총리가 다음 국회 개회 초기에 하원을 해산하고 2월 8일 또는 2월 15일에 조기 총선을 실시할 가능성이 있다고 전했으며, 시장은 다카이치의 확장적 재정정책이 지속될 경우 장기 인플레이션 전망이 상향될 수 있다는 점을 우려하고 있다. 시장은 다음 BOJ 회의(1월 23일)에서의 금리 인상 가능성을 0%로 보고 있다.
귀금속(금·은) 급등과 배경
2월 인도분 COMEX 금 선물(GC F26)은 화요일에 +170.40달러(+3.71%) 상승 마감했으며, 3월 인도분 COMEX 은 선물(SI H26)은 +6.099달러(+6.89%)로 큰 폭 상승했다. 근월물 기준 금(GC F26 근월물)은 온스당 4,764.00달러라는 신기록을 기록했고, 은 근월물(SI F26 근월물)은 온스당 94.99달러의 사상 최고치를 경신했다.
화요일 달러 지수의 2주 만의 저점 하락은 귀금속 가격에 긍정적으로 작용했다. 또한 그린란드를 둘러싼 미국과 유럽 간의 대치가 장기화 조짐을 보이면서 안전자산으로서의 금·은에 대한 수요가 급증했다. 여기에 일본의 확장적 재정정책으로 인한 재정적자 확대 우려가 추가되며, 실물가치 보존 수단으로서 귀금속 수요가 더욱 뒷받침됐다.
추가적으로, 중동(이란), 우크라이나, 베네수엘라 등지의 지정학적 리스크와 미국의 관세 정책 불확실성이 귀금속에 대한 지속적 수요를 제공하고 있다. 연준의 2026년 완화적 통화정책 전망, 트럼프 대통령의 도비시 연준 의장 임명 가능성, 그리고 연준의 유동성 공급(12월 10일 FOMC 발표 이후 매월 400억 달러 투입)은 귀금속의 저장가치 수요를 증가시키는 요인으로 분석된다.
중앙은행·펀드 수요도 금 가격을 지지하는 요인이다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금 보유량은 12월에 30,000온스 증가해 74.15백만 온스를 기록했으며, 이는 PBOC가 14개월 연속으로 금 보유를 늘린 것이다. 세계금협의회(World Gold Council)는 글로벌 중앙은행들이 3분기에 총 220톤의 금을 매입해 2분기 대비 +28% 증가했다고 보고했다.
펀드 차원의 수요도 강하다. 금 ETF의 롱(매수) 포지션은 월요일 기준으로 3.25년 만의 최고치를 기록했으며, 은 ETF의 롱 포지션은 12월 23일 기준으로 3.5년 만의 최고치를 기록했다.
해석 및 향후 전망(시장 영향 분석)
이번 달러 약세와 귀금속 강세는 단기적으로 다음과 같은 경로로 경제와 금융시장에 파급될 가능성이 크다. 첫째, 달러 약세는 국제 원자재 가격(특히 금·은 등 귀금속) 상승을 촉발해 인플레이션(물가) 상방 압력으로 작용할 수 있다. 둘째, 연준의 완화적 스탠스와 유동성 확대는 위험자산(주식 등)에 우호적일 수 있으나, 동시에 실물가치 보존을 위한 귀금속 수요를 병행해서 확대시키는 이중 효과를 낳는다. 셋째, 미·유럽 간 무역·정치적 갈등이 장기화될 경우 유로화와 유럽 자산에 대한 불확실성이 커져 단기적 자금 이동(달러·엔·금으로의 이동)이 지속될 수 있다.
투자자 관점에서는 정책 기대치(연준의 금리 경로, 연준 의장 인선)와 지정학적 리스크(그린란드 문제, 대외관계) 변수를 면밀히 관찰할 필요가 있다. 금융기관 및 자산운용사들은 달러 약세 시나리오에서의 포트폴리오 헤지(예: 금·은 보유 확대, 통화 분산)와 유동성 관리 전략을 재검토할 것으로 보인다. 한편 중앙은행의 꾸준한 금 매입은 구조적 수요를 의미하므로 장기적인 금 가격 지지 요인으로 작용할 가능성이 높다.
용어 설명
DXY(달러 지수)는 주요 통화 대비 달러 가치를 종합적으로 보여주는 지수이다. ZEW 지수는 독일의 한 경제연구기관이 실시하는 기업·애널리스트 기대지표로 경기 전망을 가늠하는 데 쓰인다. PPI(생산자물가지수)는 공장 출하 단계의 물가 변동을 측정하는 지표다. COMEX는 뉴욕상품거래소의 금·은 선물 거래 시장을 의미한다. 근월물은 가장 만기가 가까운 선물 계약을 가리킨다. 트로이 온스(troy ounce)는 금·은 등의 귀금속 무게 단위이며 1트로이 온스는 약 31.1035그램이다. MT(메트릭 톤)은 톤 단위로 1MT는 1,000킬로그램이다.
기타 공지
기사 작성 시점에 본문을 작성한 바차트(Barchart) 소속 필자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 유가증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 기사는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 유일한 근거가 되어서는 안 된다.
