인도·브라질 등 주요 생산국의 공급 증가로 국제 설탕가격 하락

국제 설탕 선물가격이 하락했다. 2026년 3월물 뉴욕 세계설탕 선물 #11(SBH26)은 화요일 종가 기준 -0.24센트(-1.60%) 하락 마감했고, 3월물 런던 ICE 화이트슈가 #5(SWH26)는 -5.30달러(-1.24%) 하락 마감했다.

2026년 1월 20일, Barchart의 보도에 따르면 인도에서의 생산 증가와 브라질의 견조한 수확이 설탕시장의 공급 압력을 키우면서 가격 하락을 촉발했다고 전했다. 특히 인도와 브라질 양국의 생산 지표가 최근 수주간 시장 심리에 영향을 주었다.

인도의 생산 증가가 가격 약세의 주요 요인으로 지목된다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 회계연도(10월1일~1월15일) 기준 인도의 설탕 생산량이 전년 동기대비 22% 증가한 1,590만 톤(15.9 MMT)이라고 보고했다. ISMA는 또한 2025/26년 인도 연간 설탕 생산 전망치를 기존 추정치에서 상향 조정해 3,100만 톤(31 MMT)으로 제시했으며 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다.

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브라질의 생산 호조도 가격 하방 압력으로 작용했다. 브라질의 산업단체인 Unica는 2025/26 시즌 중 센터-사우스 지역의 누적 설탕 생산량이 중순(12월 중순) 기준으로 전년 동기대비 0.9% 증가한 4,015.8만 톤(40.158 MMT)이라고 발표했다. 이와 함께 사탕수수에서 설탕으로 전환된 비율(압착 비율)은 2025/26년 50.91%로 2024/25년의 48.19%에서 상승했다.

세계 공급 전망과 기관별 전망치도 시장에 부담을 주고 있다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26년 글로벌 설탕 흑자 추정치를 10월의 410만 톤에서 상향해 470만 톤(4.7 MMT)으로 발표했다. 다만 Covrig는 낮은 가격이 향후 생산을 억제해 2026/27년에는 흑자가 140만 톤(1.4 MMT)으로 축소될 것으로 전망했다.

다른 주요 기관의 전망도 유사한 방향을 제시한다. 국제설탕기구(ISO)는 2025/26년을 162.5만 톤(1.625 MMT)의 흑자로 전망하며 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자를 유발하고 있다고 밝혔다. Czarnikow는 2025/26년 글로벌 흑자 추정치를 9월의 750만 톤에서 상향해 870만 톤(8.7 MMT)으로 제시했다. 미국 농무부(USDA)의 12월 16일 발표(반기 보고서)에 따르면 2025/26년 글로벌 설탕 생산량은 전년 대비 +4.6% 증가한 1억 8,931.8만 톤(189.318 MMT)을 기록할 것으로 예상되며, 인도 생산은 25% 증가한 3,525만 톤(35.25 MMT)으로 전망되었다.

정책 변화와 수출 전망도 시장에 직접적인 영향을 미치고 있다. 인도는 2025/26 시즌에 설탕 수출을 허용하는 방향으로 정책을 조정하며 국내 공급 과잉을 해소하려는 움직임을 보였다. 식품부는 2025/26 시즌에 제분 공장들이 150만 톤(1.5 MMT)의 설탕을 수출할 수 있도록 허용하겠다고 발표했으며, ISMA는 에탄올용으로 전환되는 설탕량을 7월의 500만 톤 추정에서 340만 톤(3.4 MMT)으로 하향 조정해 수출 여력에 변화가 생길 수 있음을 시사했다.

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태국의 생산 증가도 가격 약세를 부추겼다. 태국설탕제분회사(Thai Sugar Millers Corp.)는 2025/26 시즌 태국의 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤(10.5 MMT)에 달할 것으로 전망했으며, 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.

단기적으로 가격을 더 끌어내릴 수 있는 요인으로는 투기적 포지션의 과잉이 있다. 런던 ICE 화이트슈가 선물에 대한 펀드의 순매수 포지션은 최근 매주 공시되는 Commitment of Traders(COT) 보고서에서 지난 금요일 기준으로 전주 대비 4,544계약 증가해 기록적인 48,203계약의 순롱 포지션을 보였다(데이터는 2011년부터 집계).

반대로 향후 공급 감소가 가격을 지지할 수 있는 요인도 존재한다. 브라질의 컨설팅업체 Safras & Mercado는 2026/27 시즌 브라질의 설탕 생산이 2025/26년 예상치 4,350만 톤에서 약 -3.91% 감소한 4,180만 톤(41.8 MMT)으로 줄어들 것이며, 이에 따라 수출도 전년 대비 -11% 감소한 3,000만 톤(30 MMT)으로 축소될 것으로 전망했다.

전문 용어 설명

ICE 화이트슈가(White Sugar)는 런던 ICE 거래소에서 거래되는 정제당 선물계약을 의미한다. 뉴욕 세계설탕(World Sugar) 선물은 브라질·인도 등 주요 산지의 설탕 가격 변동과 국제 수급을 반영하는 벤치마크 중 하나이다. Commitment of Traders(COT) 보고서는 선물시장에서 투기적 펀드, 상업업체, 개인 등 거래주체별 포지션을 집계해 시장 과열 여부(과매수·과매도)를 판단하는 데 쓰인다. ISMA는 인도 설탕산업의 업계단체이며, Unica는 브라질 센터-사우스 지역의 설탕·에탄올 관련 산업단체다. Conab는 브라질의 농업생산 전망을 담당하는 공적 기관이며, Safras & Mercado, Czarnikow 등은 민간 컨설팅·트레이딩 업체로 작황과 무역 흐름을 분석한다.

시장 영향 분석 및 전망

단기적으로는 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도의 수출 승인 가능성으로 인해 국제 설탕 가격은 추가 하락 압력을 받을 가능성이 높다. 특히 인도의 생산 상향 조정과 수출 확대는 즉각적인 물량 증가로 연결되어 글로벌 시장의 과잉 재고 전망을 강화했다. 각 기관의 잇따른 흑자 전망(ISO, Covrig, Czarnikow 등)은 투자자·트레이더의 매도 심리를 촉발할 수 있다.

중기적으로는 몇 가지 변수들이 가격 흐름을 좌우할 전망이다. 첫째, 저가격이 지속될 경우 일부 산지의 생산 축소 또는 사탕수수 재배면적 감소로 공급이 억제될 수 있다(수확자원 분배의 경제성 악화). 둘째, 브라질의 2026/27년 전망이 Safras & Mercado의 예측대로 하락한다면 하반기부터 공급 긴축 요인이 형성될 수 있어 가격을 지지할 여지가 있다. 셋째, 에탄올 시장과의 연계성도 중요하다. 인도나 브라질에서 에탄올용 전환 비율이 변동하면 시장에 나오는 설탕 물량이 달라진다.

거래 관점에서 보면 현재의 높은 펀드 순롱 포지션은 가격 조정 시 급락을 유발할 수 있는 위험 요인이다. 즉 과도한 레버리지와 롱 포지션 축적은 시장 충격 발생 시 청산 물량을 대량으로 유발해 하방 압박을 증폭시킬 수 있다. 반면 중기적 수급 불확실성이 해소되면(예: 브라질 생산 감소 현실화) 가격이 반등할 가능성도 존재한다.

실무적 제언으로는 거래 참여자와 정책결정자 모두에게 공급·수요의 계절성, 정책 변화(수출 허용·쿼터 제도), 에탄올용 전환 비율, 주요 기관들의 생산·재고 업데이트에 대한 모니터링을 권고한다. 수출입업체는 물동량과 계약 조건을 재검토하고, 제분업체는 에탄올 전환 정책 변화에 따른 원재료 활용 계획을 유연하게 설계할 필요가 있다. 투자자 관점에서는 현재의 포지션 과잉을 염두에 두고 리스크 관리 전략(손절매 수준 설정, 헤지 활용)을 검토해야 한다.