국제 설탕선물 가격이 하락했다. 3월 인도계(뉴욕) 월드슈가 #11 선물(SBH26)은 화요일 종가가 -0.24 달러(-1.60%) 하락했다. 같은 날 3월 런던 ICE 화이트슈가 #5 선물(SWH26)도 -5.30 달러(-1.24%) 하락 마감했다.
2026년 1월 20일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 이번 가격 하락은 인도에서의 생산 증가와 더불어 브라질의 생산 호조 전망이 결합된 영향으로 분석된다. 바차트는 해당 시세와 함께 시장 동향을 전했다.
인도설탕공장협회(ISMA)는 2025/26 마케팅시즌의 10월 1일~1월 15일 집계에서 인도의 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +22% 증가해 1,590만 톤(MMT)에 달했다고 보고했다. 이 같은 생산 증가 소식은 즉각적으로 설탕 선물에 부담으로 작용했다.
브라질에서도 생산 전망이 상향 조정되면서 가격에 하방 압력이 가해졌다. 브라질 센터-사우스 지역의 농산물·에너지 연합체인 우니카(UNICA)는 2025/26 시즌 중반(12월 중순)까지 집계된 설탕 생산이 전년 대비 +0.9% 늘어난 4,015.8만 톤이라고 발표했다. 또한, 당밀 대신 설탕 생산을 위해 분쇄된 사탕수수 비율이 2025/26에 50.91%로 상승해 전년의 48.19%에서 증가했다.
한편, 시장조사기관인 Covrig Analytics는 2025/26 전 세계 설탕 잉여량 추정치를 10월의 410만 톤에서 470만 톤으로 상향 조정했다. 다만 Covrig는 2026/27 시즌에는 낮은 가격이 생산을 억제해 잉여가 140만 톤으로 줄어들 것으로 전망했다.
ISMA의 추가 전망도 가격에 영향을 미쳤다. 11월 11일 ISMA는 인도의 2025/26 연간 설탕 생산 추정치를 종전 3,000만 톤에서 3,100만 톤으로 올려잡았고, 이는 전년 대비 +18.8% 상승한 수치다. 동시에 ISMA는 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 500만 톤에서 340만 톤으로 하향 조정했는데, 이는 내수용 전환 물량이 줄어 수출 여력이 커질 가능성을 뜻한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 정책 변화도 주목된다. 인도 식품부는 국내 공급 과잉 완화를 위해 추가 수출을 허용할 가능성을 언급했으며, 11월에는 2025/26 시즌에 공장들이 150만 톤의 설탕을 수출할 수 있도록 허가한다고 발표했다. 인도는 2022/23 시즌에 늦은 강우로 생산이 줄자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
브라질의 기록적 생산 전망과 이후 하향 조정
브라질 농산물 예측 기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존 4,450만 톤에서 4,500만 톤으로 상향 조정했다. 반면 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일 보고서에서 2026/27 시즌의 브라질 설탕 생산이 전년 대비 -3.91% 줄어든 4,180만 톤이 될 것으로 예상하고, 수출은 전년 대비 -11% 감소한 3,000만 톤을 전망했다. 이는 단기적으로는 과잉 공급 우려가, 중기적으로는 공급 축소 가능성이 혼재한다는 의미다.
시장 포지셔닝 또한 가격 변동성을 증폭시킬 수 있다. 최근 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 기금(펀드)들은 런던 ICE 화이트슈가에서 순매수 포지션을 4,544계약 늘려 기록적인 48,203계약의 순롱(long) 포지션을 보유하고 있다(2011년 이후 데이터 기준). 과도한 롱 포지션은 물가 하락 시 매도 압력 및 급격한 가격 하락을 촉발할 수 있다.
용어 설명: 본문에서 사용된 단위 MMT는 ‘메가미트릭톤(Million Metric Ton)’의 약자로 백만 메트릭톤(톤)을 의미한다. ICE 화이트슈가는 런던 ICE 거래소에서 거래되는 백색설탕 선물 계약을 뜻하며, COT 보고서는 미국 상품선물거래위원회(CFTC)가 공개하는 포지션 보고서로 시장 참여자의 매수·매도 포지션 동향을 보여준다.
국제기구와 기관의 전망치
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년도의 설탕 시장을 162.5만 톤(1.625 MMT)의 잉여로 전망했다. 이는 2024/25년도의 291.6만 톤 적자에서 반전된 수치로, ISO는 인도·태국·파키스탄의 생산 증가가 잉여를 이끌고 있다고 설명했다. ISO는 전 세계 설탕 생산량이 2025/26에 전년 대비 +3.2% 증가한 1억 8,180만 톤(181.8 MMT)이 될 것으로 전망했다.
무역업체인 Czarnikow은 11월 5일 글로벌 2025/26 잉여 추정치를 870만 톤으로 상향 조정해 9월의 750만 톤에서 120만 톤을 추가했다. 이는 기관별로 잉여 추정치 차이가 크다는 점을 시사한다.
태국은 10월 1일 Thai Sugar Millers Corp가 발표한 자료에서 2025/26 시즌 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 1,050만 톤에 이를 것으로 전망됐다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가해 기록적인 1억 8,931.8만 톤(189.318 MMT)이 될 것으로 전망했고, 인류의 인간용 설탕 소비는 +1.4% 증가한 1억 7,792.1만 톤(177.921 MMT)이 될 것으로 예상했다. USDA는 또한 2025/26년 전 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 줄어 4,118.8만 톤(41.188 MMT)이 될 것으로 전망했다.
USDA 산하 해외농업서비스(FAS)는 국가별 전망도 제시했다. FAS는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 +2.3% 증가한 4,470만 톤, 인도의 생산은 +25% 증가한 3,525만 톤, 태국은 +2% 증가한 1,025만 톤이 될 것으로 각각 예측했다. 이 수치들은 각국의 기상여건과 재배면적 변화에 따른 가변성이 크다.
향후 시장 영향과 분석
단기적으로는 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 소식이 가격에 하방 압력을 강화할 가능성이 크다. 다수 기관이 2025/26 시즌의 글로벌 잉여를 예상하고 있고, 인도의 수출 여력 확대(쿼터 완화·에탄올용 전환 감소)는 세계 수급에서 공급 측면의 추가적인 충격요인이 될 수 있다. 반면 기상 변수나 병해충, 정책 변화(예: 수출 규제·지원책) 등은 공급을 급감시켜 가격을 급등시킬 수 있는 리스크로 남아 있다.
중기적으로는 일부 기관의 전망처럼 브라질 생산이 2026/27에 감소할 경우 공급이 조여질 가능성이 있어, 현재의 약세가 지속될지 아니면 되돌림(리바운드) 국면으로 전환될지는 생산량 최종 집계와 각국의 수출정책, 그리고 선물시장에서의 레버리지(특히 과도한 롱 포지션) 해소 상황에 달려 있다. 투자자와 무역업체는 생산 통계(특히 ISMA·UNICA·Conab 발표), 국제기구(ISO·USDA)의 업데이트, 그리고 COT와 같은 포지션 데이터를 주의 깊게 모니터링해야 한다.
결론적으로, 현재의 설탕 가격 하락은 인도와 브라질의 생산 호조 및 글로벌 잉여 예상치 상향에 기인하며, 향후 가격 방향은 각국의 최종 생산량, 수출정책 변화, 그리고 선물시장 내 포지셔닝 변화에 의해 결정될 가능성이 높다. 시장 참여자들은 단기적 약세와 중기적 공급 불확실성이라는 이중 리스크를 염두에 두고 리스크 관리 전략을 수립할 필요가 있다.
기사 작성 시 인용된 주요 기관 및 날짜: ISMA(인도설탕공장협회) 발표 기간 10월 1일~1월 15일, UNICA(브라질) 중간집계, Covrig Analytics(글로벌 잉여 상향), Conab(11월 4일 상향조정), Safras & Mercado(12월 23일 전망), ISO(11월 17일 전망), Czarnikow(11월 5일 상향), Thai Sugar Millers Corp(10월 1일 전망), USDA 반기보고서(12월 16일), FAS 예측 등.
