RBC 캐피털마켓이 솔스티스 어드밴스드 머티리얼즈(Solstice Advanced Materials, 종목 코드: SOLS)에 대해 경쟁사 대비 유리한 지위를 근거로 투자의견을 섹터 퍼폼(sector perform)에서 아웃퍼폼(outperform)으로 상향 조정했다고 분석 보고서를 통해 밝혔다. 애널리스트 아룬 비스와나단(Arun Viswanathan)은 목표주가를 기존 $50에서 $75로 올렸으며, 이는 발표일 기준 종가 대비 약 23%의 상승여지를 시사한다.
2026년 1월 20일, 본 보도에 따르면, 비스와나단 애널리스트는 솔스티스가 동종 특수화학업체들보다 더 빠르게 성장할 수 있는 능력을 보유하고 있다고 진단했다. 그는 특히 냉매(refrigerants) 사업이 향후 주요 성장 동력이 될 것이며, 솔스티스는 HFO(Hydrofluoroolefin, 하이드로플루오로올레핀) 계열 냉매 분야에서 경쟁 우위를 차지하고 있다고 강조했다. HFO는 기존의 일부 냉매보다 환경 친화적인 특성을 지니는 비교적 새롭고 규제 적응이 빠른 제품군이다.
보고서는 또한 솔스티스가 우라늄 가공(uranium processing) 분야에서 사실상 독점에 가까운 지위를 확보하고 있다고 분석했다. 비스와나단은
“SOLS는 우라늄 광석을 UF6(육불화우라늄)으로 전환하는 데 핵심적인 역할을 하며, 미국에서 이 작업을 수행하는 유일한 업체”
라고 설명했다. 그는 이어 UF6 전환(capacity)을 현재 연간 9천 톤(9k tons)에서 2030년까지 12천 톤(12k tons)으로 증설할 옵션을 보유하고 있다고 덧붙였다(명목상(nameplate) 용량은 15k로 표기됨).
비스와나단은 또한 3~5년 계약이 만기(롤오버)될 때 가격이 세그먼트에 대한 순풍(tailwind)으로 작용할 것이라고 예상했다. 즉, 장기 계약 갱신 과정에서 가격이 상승하거나 우호적 조건이 재반영될 가능성이 있어 매출 및 이익률 개선으로 이어질 수 있다는 설명이다.
재무적 효율화 가능성도 언급되었다. 장기적으로 비스와나단은 솔스티스가 비용 절감을 통해 판관비(SG&A: Selling, General and Administrative expenses)를 약 $5천만 달러까지 줄일 수 있을 것으로 예측해, 이는 영업이익률 개선의 또 다른 잠재 요인으로 평가된다.
한편, 보고서는 회사의 최근 기업 구조 변화를 함께 지적했다. 솔스티스는 지난 10월 말에 허니웰(Honeywell)로부터 분사(spin-off)되었으며, 해당 분사는 시장의 관심을 끌어 최근 3개월간 주가가 25% 이상 상승했다고 밝혔다.
용어 설명 — HFO와 UF6 전환이 의미하는 바
HFO(Hydrofluoroolefin)는 온실가스 지수인 GWP(Global Warming Potential)가 상대적으로 낮아 친환경 냉매로 분류되는 물질군이다. 기존에 널리 쓰이던 HFC(Hydrofluorocarbon)와 비교할 때 규제 측면에서 유리한 점이 많아 냉동·공조 산업 전반에서 수요 전환이 가속화되고 있다. 따라서 HFO 사업에서의 경쟁 우위는 장기 수요 확보 및 가격 프리미엄 확보로 연결될 수 있다.
UF6(육불화우라늄) 전환은 우라늄 광석을 핵연료용으로 가공하는 과정에서 필수적인 중간 단계다. 구체적으로 광석에서 추출한 우라늄을 화학적으로 처리해 UF6 형태로 만든 뒤, 이 UF6를 이용해 농축(enrichment) 공정을 통해 핵연료 제조에 적합한 형태로 전환한다. 이 과정은 높은 기술력과 규제 준수가 요구되며, 특정 공정 설비와 인허가가 진입장벽으로 작용한다. 솔스티스가 미국 내에서 유일하게 UF6 전환을 운영하고 있다는 점은 사실상 높은 시장 지배력을 제공한다.
시장·정책 변수와 향후 전망
향후 주가와 영업 성과에 영향을 미칠 주요 변수는 다음과 같다. 첫째, 냉매 시장의 규제 변화와 HFO에 대한 수요 확대 속도다. 전 세계적으로 환경 규제가 강화되는 가운데 HFO로의 빠른 전환은 솔스티스 매출에 긍정적이다. 둘째, 우라늄 전환 용량 확대와 계약 가격이다. 보고서에 따르면 3~5년 사이 갱신되는 계약의 가격 레버리지가 작동할 경우 세그먼트 수익성은 빠르게 개선될 수 있다. 셋째, 판관비 절감처럼 내부 비용 구조 개선을 통한 영업 레버리지 확보 여부다. 비스와나단의 추정대로 SG&A가 $5천만 줄어든다면 주당순이익(EPS)과 영업마진에 직접적인 긍정 영향을 미칠 전망이다.
리스크 요인으로는 글로벌 원자재 가격 변동성, 정책·제재로 인한 국제 공급망 변화, 그리고 HFO 관련 기술·안전성 이슈 등이 있다. 특히 우라늄 관련 사업은 지정학적 리스크 및 엄격한 규제의 영향을 크게 받는 만큼, 계약 상대국과의 정치적 관계 및 국제 제재 가능성은 지속 모니터링 대상이다.
투자 시사점
RBC의 상향 근거는 성장성(냉매 사업), 가격 모멘텀(UF6 전환 계약의 롤오버), 그리고 비용 절감 가능성(SG&A 축소) 세 축으로 요약된다. 단기적으로는 3~5년 계약의 재협상 과정과 시장의 HFO 수요 전환 속도가 주가 방향을 결정할 핵심 변수라는 점을 주목할 필요가 있다. 중장기적으로는 전환 용량 증설(9k→12k by 2030)과 명목상 15k의 추가 확장 가능성이 구체화될 경우 실적 레버리지가 가속화될 여지가 있다.
결론적으로, RBC의 보고서는 솔스티스가 특정 시장(특히 미국 내 UF6 전환 및 HFO 냉매)에서 구조적 경쟁우위를 보유하고 있어 향후 실적 개선과 주가 상승의 근거가 충분하다고 판단했다. 다만 지정학적 리스크와 규제 변동성은 실적과 밸류에이션에 부정적 영향을 줄 수 있는 요인으로 남아 있다.
