뉴욕 3월 세계원당(Sugar #11) 선물은 0.37센트(또는 +2.54%) 상승한 반면, 런던 ICE 화이트 슈가 3월물(#5)은 9.90달러(또는 +2.37%) 상승했다.
2026년 1월 20일, Barchart의 보도에 따르면 설탕 가격은 미국의 마틴 루터 킹 데이(휴장일)를 앞두고 펀드들의 숏 포지션 정리(숏 커버링) 영향으로 상승했다. 해당 휴일로 인해 미 시장은 월요일에 휴장하며, 연휴를 앞둔 포지션 정리에 따라 단기적으로 매수세가 유입되었다.
배경·기초 요인
이번 상승은 단기적 숏 커버링과 함께 전 세계 공급 전망의 변화 속에서 발생했다. 이전 거래일인 목요일에는 뉴욕 설탕이 한 달 만의 저점으로 하락했고, 런던 설탕은 두 달 만의 저점을 기록했다. 가격 하락은 인도와 브라질의 생산 증가 전망 등 기초적 공급 증가 요인에 의해 압박을 받았다.
주요 생산국별 동향
인도에서는 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.가 2025/26시즌(10월 1일~1월 15일 기준) 기준 산출량이 15.9 MMT(메트릭톤)으로 전년 동기 대비 +21% 증가했다고 1월 중 보고했다. 또한 India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 인도 설탕 생산량 전망을 종전 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정(11월 11일 발표)했고, 에탄올용 설탕 사용량 전망은 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정해 수출 여력이 늘어날 가능성을 제시했다. 이에 따라 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국으로서 글로벌 공급에 영향력을 행사하고 있다.
브라질에서는 업계 단체인 Unica가 2025/26 시즌 중부-남부(Center-South) 누적 생산량을 12월 중순까지 40.158 MMT으로, 전년 대비 +0.9% 증가했다고 보고했다. 또한 사탕수수의 제당 비율(설탕 생산을 위한 압착 비율)은 2025/26에서 50.91%로, 전년도의 48.19%에서 상승했다. 브라질의 국가 작황기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 예상 산출량을 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다.
반면 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산은 -3.91% 하락해 41.8 MMT가 될 것으로 전망하면서, 2026/27 브라질 설탕 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT로 예상해 향후 공급 축소 가능성도 제시했다.
국제기구·분석기관의 전망
International Sugar Organization(ISO)는 2025/26년 전 세계 설탕 수급에서 잉여 1.625 MMT를 전망(11월 17일)했고, 이는 2024/25년도의 2.916 MMT 적자에서의 전환이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가를 잉여의 원인으로 지목하며 글로벌 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 설탕 트레이더인 Czarnikow는 11월 5일 전 세계 2025/26 설탕 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다.
Covrig Analytics는 1월 초(월요일) 글로벌 2025/26 설탕 잉여 전망을 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했으나, 2026/27년의 잉여는 생산 감소로 인해 1.4 MMT로 감소할 것이라고 전망했다. 미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)가 12월 16일 발표한 반기 보고서는 글로벌 2025/26 설탕 생산을 189.318 MMT(전년 대비 +4.6%)로, 인간용 소비를 177.921 MMT(전년 대비 +1.4%)로 각각 기록적 수준으로 예측했다. 같은 보고서는 전 세계 2025/26년 말 재고를 41.188 MMT(전년 대비 -2.9%)로 제시했다. FAS는 브라질 산출을 44.7 MMT, 인도를 35.25 MMT, 태국을 10.25 MMT로 각각 전망했다.
태국도 10월 1일 Thai Sugar Millers Corp의 전망에서 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 예측돼, 태국은 세계에서 세 번째로 많은 생산국이자 두 번째 큰 수출국으로서 공급 확대에 기여하고 있다.
수출정책과 시장 반응
인도 정부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출 허용 가능성을 시사했다. 11월 인도 식품부는 2025/26 시즌에 제당공장들이 1.5 MMT를 수출하도록 허용하겠다고 발표했으며, 식품장관(또는 식품비서관)은 추가 수출 허용을 검토할 수 있다고 언급했다. 이러한 정책 변화는 글로벌 공급 전반에 즉각적인 영향을 미치며 가격 하방 압력을 가할 수 있다.
용어 설명
• 숏 커버링(short covering): 공매도(가격 하락에 베팅한 포지션)를 정리하기 위해 매수하는 행위로, 단기적으로 가격을 상승시키는 요인이 될 수 있다.
• MMT: 메트릭톤(Million Metric Tons)의 약어로, 백만 톤 단위의 무게를 의미한다.
• Center-South: 브라질 내 주요 사탕수수 및 설탕 생산 지역을 지칭하는 지리적 구분이다.
• Ending stocks(기말 재고): 해당 시즌 종료 시점에 남아 있는 재고량으로, 가격 수준을 가늠하는 핵심 지표이다.
시장 영향 및 향후 전망(분석)
단기적으로는 연휴를 앞둔 숏 포지션 정리로 인해 가격이 상승하는 경향이 나타났다. 그러나 중·장기적으로는 전 세계적 생산 증가 전망이 가격에 하방 압력을 가할 가능성이 높다. 특히 인도와 브라질, 태국의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성은 글로벌 공급 잉여를 심화시킬 수 있다. 여러 기관들이 2025/26년 잉여를 전망하고 있으나, 기관별 추정치(ISO 1.625 MMT, Covrig 4.7 MMT, Czarnikow 8.7 MMT)는 편차가 커서 실제 가격 반응은 단기적 뉴스와 계절성, 그리고 정책 변화에 따라 변동성이 클 것으로 보인다.
한편, Safras & Mercado의 2026/27년 브라질 생산 감소 전망(41.8 MMT)은 향후 공급 축소 가능성을 시사해 중기적으론 가격 지지 요인이 될 수 있다. USDA의 보고서처럼 글로벌 생산 증가와 동시에 소비도 증가하고 있어(USDA는 소비를 177.921 MMT로 전망), 재고비율 변화가 향후 가격 방향을 결정할 핵심 변수이다. 만약 생산 증가에도 소비 증가 속도가 빨라져 재고가 예상보다 더 빠르게 소진된다면 가격의 추가 상승 여지가 생긴다.
투자자·산업 관계자에 대한 시사점
무역업자와 제당업체는 단기적 가격 반등을 숏 커버링에 따른 기술적 반등으로 인식하고, 근본적 생산·수출 데이터와 기상, 정책 동향을 면밀히 점검해야 한다. 정책 변화(예: 인도의 추가 수출 허가)는 즉시 공급 전망을 바꿀 수 있으므로 수출 쿼터와 관세·보조금 정책을 지속적으로 모니터링하는 것이 중요하다. 리스크 관리 측면에서는 계절성, 선물·옵션을 통한 헤지 전략, 재고 조정 등이 권고된다.
기자(정보 제공자) 공시
게재일 기준으로 Rich Asplund는 이 기사에서 언급된 증권들에 대해 직접적 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 모든 정보와 데이터는 정보 제공 목적이며, 구체적 투자 판단을 위한 최종 근거로 사용하기 전에 추가 검토가 필요하다.
요약: 설탕 시장은 펀드의 숏 커버링으로 단기 상승을 보였으나, 인도·브라질·태국의 생산 증가와 기관별 잉여 전망으로 중장기적으론 하방 압력이 존재한다. 단기 이벤트와 정책 변수(인도의 수출 허가 등)가 가격 변동성을 키우며, 향후 기상 조건과 2026/27년 브라질 생산 전망이 중기적 가격 방향을 결정할 중요한 요인이다.
