3월 뉴욕 월드 설탕(월물 #11, SBH26)은 금요일 종가 기준 +0.39센트(+2.68%) 상승 마감했다. 3월 런던 ICE 화이트 설탕(월물 #5, SWH26)도 같은 날 +10.20달러(+2.44%) 올랐다.
2026년 1월 20일, Barchart(나스닥닷컴 계열)의 보도에 따르면, 설탕 가격은 미국의 3일 연휴를 앞두고 펀드의 쇼트 포지션 청산(Short covering)이 진행되면서 금요일 급등했다. 미국은 월요일 마틴 루터 킹 주니어 데이(Martin Luther King Day)로 시장이 휴장할 예정이어서 포지션 조정이 활발히 일어났다.
이전 거래일인 목요일에는 뉴욕 설탕 선물은 한 달 만의 저점으로, 런던 설탕은 두 달 만의 저점으로 하락했다. 이 같은 흐름은 인도의 생산 증가 소식이 가격 하락 압력을 가중한 영향도 있다. 인도 협동조합 설탕공장 연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 동안 인도 산설탕 산출량이 15.9 MMT(백만톤)로 집계돼 전년 동기 대비 +21% 상승했다고 보고했다.
브라질의 생산 증가도 가격에 하방 압력을 가하는 요인이다. 브라질 산업체인 Unica는 2025/26 시즌의 센터-사우스(센터-남부) 지역 누적 산출량이 12월 중순 기준으로 40.158 MMT로 전년 동기 대비 +0.9% 늘었다고 밝혔다. 또한 사탕수수의 당용 압착 비율(ratio of cane crushed for sugar)은 2025/26에서 50.91%로, 전년의 48.19%에서 상승했다.
한편, 런던 ICE 화이트 설탕 선물의 과다 롱 포지션은 가격 하락 시 낙폭을 키울 수 있다. 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에 따르면, 펀드들은 화이트 설탕 포지션을 순롱 4,544계약 늘려 역대 최고치인 48,203계약을 기록했다(데이터 집계는 2011년부터 존재).
글로벌 설탕 공급 과잉 전망 역시 가격에 부담을 주는 요소다. 시장조사업체 Covrig Analytics는 월요일에 2025/26 글로벌 설탕 잉여 추정치를 기존 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 다만 Covrig은 2026/27 시즌에는 약세 가격이 생산을 억제해 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
반면 일부 기관은 향후 브라질 공급 감소를 이유로 가격을 지지할 요인이 있을 것으로 본다. 컨설팅회사 Safras & Mercado는 12월 23일 발표에서 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 기대치인 43.5 MMT에서 41.8 MMT로 -3.91% 감소할 것으로 전망했고, 같은 기관은 브라질의 2026/27 설탕 수출이 연간 기준 -11%의 감소로 30 MMT에 달할 것으로 예상했다.
인도 내 생산 확대는 단기적으로는 가격에 하방 요인이다. India Sugar Mill Association(ISMA)은 11월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산 전망치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향했다(전년 대비 +18.8%). ISMA는 또한 에탄올용 당(설탕 원료) 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 에탄올용으로 돌릴 예정이던 물량이 줄어 수출 가능 물량이 늘어날 여지를 시사한다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 정책 변화 가능성도 가격에 영향을 미치고 있다. 인도 식품장관(식품 서기관)은 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급했고, 11월에는 인도 식품부가 2025/26 시즌에 제당 공장들이 1.5 MMT까지 수출할 수 있도록 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 2022/23 시즌 폭우로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 전력이 있다.
브라질의 기록적 생산 전망 또한 하방 요인으로 거론된다. 브라질 농업예측기관 Conab는 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 종전 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향했다.
국제기구들의 전망도 대체로 공급 우위를 시사한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 전 세계 설탕이 1.625 MMT의 잉여를 기록할 것으로 전망하면서, 이는 2024/25년도의 2.916 MMT 적자에서 태도 변화가 있음을 의미한다고 지적했다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄에서의 생산 증가가 잉여를 견인할 것으로 봤고, 전 세계 설탕 생산량은 181.8 MMT(전년대비 +3.2%)로 전망했다. 설탕 트레이더 Czarnikow도 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 잉여치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT으로 상향했다.
태국의 생산 증가 역시 가격에 부담을 준다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 전년 대비 +5% 증가해 10.5 MMT에 이를 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 반기 보고서(12월 16일 발표)도 글로벌 생산 증가를 예상했다. USDA는 2025/26 전 세계 설탕 생산이 189.318 MMT로 전년 대비 +4.6% 상승하고, 인간 소비량은 177.921 MMT로 +1.4% 늘어날 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26 글로벌 기말재고를 41.188 MMT로 예측해 전년 대비 -2.9% 하락을 보일 것으로 내다봤다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 설탕 생산이 44.7 MMT(전년대비 +2.3%)로 사상 최대를 경신할 것이라고 예측했으며, 인도는 35.25 MMT(전년대비 +25%)로 증가하고, 태국은 10.25 MMT(전년대비 +2%)로 증가할 것으로 전망했다.
용어 설명 및 배경
Commitment of Traders(COT) 보고서는 선물시장에서 기관·헤지·투기자 등 참가자들의 포지션 현황을 주간 단위로 공개하는 자료다. 국제·지역별로 사용되는 MMT은 Million Metric Tons(백만 미터톤, 백만 톤)을 의미한다. ICE(Intercontinental Exchange)의 화이트 설탕(#5)과 뉴욕의 월드 설탕(#11)은 거래소에서 표준화된 규격으로 거래되는 선물 계약명으로, 투자자와 트레이더가 가격 발견과 헤지 목적으로 활용한다.
시장 영향과 향후 전망(분석)
단기적으로 이번 금요일의 상승은 연휴를 앞둔 포지션 청산에 기인한 기술적 반등으로 해석된다. 포지션이 과도하게 치우친 상태에서는 일시적 쇼트커버링으로 급등이 발생할 수 있으나, 기초 펀더멘털이 여전히 공급 과잉 신호를 보이고 있어 지속적 상승을 담보하지는 않는다. 중기적으로는 인도·태국·브라질 등 주요 생산국의 생산량 추세와 각국의 수출 정책(예: 인도의 추가 수출 허용 여부), 브라질의 2026/27 생산 감소 전망(보고서에 따르면 약 -3.91%) 등이 가격 방향성을 결정할 주요 변수다.
시나리오별로 보면, 만약 인도의 수출 허용량이 더 확대되고 태국·파키스탄 등지의 생산 증가세가 유지된다면 글로벌 잉여는 확대되어 가격은 추가 하락 압력을 받을 가능성이 크다. 반대로 브라질의 생산 부진이 현실화하고 기상이변이나 정책적 수출 제한이 동반되면 기말재고 감소로 가격 재상승을 촉발할 수 있다. 현재로서는 단기 변동성 확대와 함께 중립에서 약세(베어리시) 방향의 전망이 더 우세하다고 판단된다.
투자자 및 업계 시사점
트레이더와 업계 관계자는 COT 등 포지션 데이터와 주요 생산국의 수확·수출 관련 최신 리포트를 주시하면서 리스크 관리를 강화할 필요가 있다. 특히 연휴와 같은 유동성 축소 시기에는 급격한 가격 변동에 대비한 헤지 전략과 마진 관리가 중요하다. 또한 장기 계약을 체결하는 제당사와 수입업체는 계절적 생산 변화와 수출 정책 리스크를 반영한 계약 조건을 재검토해야 할 것이다.
참고: 기사 작성 시점에 원문 저자 Rich Asplund은 본 기사에 언급된 증권에 대해 직·간접적으로 포지션을 보유하지 않았다. 본 기사의 모든 정보는 정보 제공 목적이며 투자 권고가 아니다.
