설탕 선물 가격이 급등했다. 3월물 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26)은 금요일 종가 기준으로 +0.39센트(+2.68%) 상승 마감했고, 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26)은 +10.20달러(+2.44%) 상승 마감했다.
2026년 1월 20일, Barchart의 보도에 따르면, 이번 상승은 미국의 마틴 루터 킹 데이(Martin Luther King Day)로 인해 월요일이 휴일인 것을 앞두고 펀드들의 숏 커버링(short covering)에 따른 단기적인 급등이었다. 시장 참여자들은 3일 연휴를 앞두고 포지션을 정리하며 매수세를 유입시켰다.
전일(목요일)에는 뉴욕 설탕이 한 달 만의 저점으로 하락했고, 런던 설탕은 두 달 만의 저점으로 밀렸었다. 가격 하락을 압박한 주요 요인은 인도와 브라질 등 주요 산지의 생산 증가 소식이다. 인도의 설탕 생산을 대변하는 생산자 단체인 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도 설탕 생산량이 1590만 MMT(백만미터톤, 15.9 MMT)으로 전년 동기 대비 +21% 증가했다고 1월 15일 기준으로 보고했다.
브라질Unica는 2025/26년 중부-남부(센터-사우스) 누적 생산이 12월 중순까지 40.158 MMT으로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했으며, 원당 배당비(설탕으로 전환된 사탕수수 비율)는 2025/26에 50.91%로 2024/25의 48.19%에서 상승했다고 발표했다.
한편, 런던 ICE 화이트 설탕 선물에 대한 롱(long) 포지션 과다는 하방 압력을 증폭시킬 수 있다. 금요일 공개된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드들이 화이트 설탕에 대한 순매수 포지션을 4,544계약 늘려 기록적 수준인 48,203계약(2011년 이후 데이터 기준)을 보였음을 보여준다.
공급·수요 전망(여러 기관의 통합적 시각)
글로벌 설탕 시장은 공급 과잉 전망에 의해 전반적으로 압박을 받고 있다. 시장조사 기관인 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT으로 상향했다. 다만 Covrig는 2026/27에는 낮은 가격이 생산을 억제해 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 보고 있다.
Safras & Mercado는 2026/27 브라질 설탕 생산이 2025/26 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망하며, 브라질의 2026/27 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예상했다. 이는 향후 공급 축소 요인으로 작용해 가격에는 지지 요인이 될 수 있다.
반면 인도는 2025/26 시즌에 강한 생산 신호를 보이고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정(11월 11일)하며 전년 대비 +18.8% 증가를 보고했다. ISMA는 또한 식용(주류·식품) 대신 에탄올용으로 사용되는 설탕량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮춰 인도의 수출 여지가 커졌다고 분석했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도 정부의 수출 허용 가능성도 시장에 영향을 미치고 있다. 인도 식품부 고위 관료는 국내 공급 과잉을 해소하기 위해 추가 수출을 허용할 수 있다고 언급했고, 2025/26 시즌에 인도 정부는 제당공장들이 150만 MMT(1.5 MMT)를 수출할 수 있도록 허용한다고 발표했다. 인도는 2022/23 시즌에 기상 악화로 생산이 감소하자 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
국제기구와 예측 기관들의 전망
Conab는 11월 4일 브라질 2025/26 설탕 생산 전망을 기존 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정해 기록적 생산 가능성을 제시했다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 글로벌 설탕 잉여를 162.5만 MT(1.625 MMT)로 전망하며, 이는 2024/25의 291.6만 MT 적자에서 잉여로의 전환을 나타낸다고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 잉여를 견인한다고 분석했다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일에 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 8.7 MMT로 올려잡아 9월의 7.5 MMT보다 상향 조정한 바 있다.
미국 농무부(USDA)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산을 181.8 MMT로 전년 대비 +3.2% 증가할 것으로 전망했으며, 인류 소비량은 177.921 MMT로 전년 대비 +1.4% 증가할 것으로 예측했다. USDA는 2025/26년 글로벌 기말재고를 41.188 MMT로 전년 대비 -2.9% 하락할 것으로 봤다. 또한 USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%), 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국을 10.25 MMT(전년 대비 +2%)로 전망했다.
용어 설명 및 시장 참여자 안내
COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장에서 주요 참여자들의 포지션(롱·숏)을 집계한 자료로, 펀드·상업(프로듀서)·비상업 등 그룹별 포지션 변화를 통해 시장의 수급 불균형을 파악하는 데 유용하다. 본문에서 쓰인 MMT는 메트릭톤(Million Metric Tons, 백만톤)을 의미한다. 또한 숏 커버링(short covering)은 기존에 매도(숏) 포지션을 보유하던 투자자가 손실 확대나 리스크 회피를 위해 반대로 매수하여 포지션을 청산하는 행위로, 단기적으로 가격을 급등시키는 요인이 된다.
시장 영향 분석 및 전망
현재 설탕 가격은 단기적으로는 펀드의 숏 커버링과 같은 포지셔닝 재정리에 의해 급등할 수 있으나, 중장기적으로는 기초 수급 지표가 더욱 중요한 역할을 할 전망이다. 인도와 태국, 파키스탄 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성은 하방 리스크로 작용하고 있다. 여러 기관(ISO, Covrig, Czarnikow 등)의 전망이 대체로 2025/26년 글로벌 공급 과잉을 시사하고 있어 하방 압력이 상존한다.
반면 브라질의 2026/27 시즌 생산 감소 전망(Safras & Mercado의 -3.91% 추정)과 일부 기관의 기말재고 축소 전망(USDA의 기말재고 -2.9%)은 가격에 대해 지지 요인으로 작용할 수 있다. 특히 브라질의 설탕 가공 비율 변화와 수출 의지에 따라 단기적 변동성이 확대될 수 있다.
투자자 관점에서는 다음과 같은 점을 유의해야 한다. 첫째, 단기 흐름은 이벤트(휴일·보고서·정책 발표)에 민감해 포지션 재정리 시 급격한 가격 변동이 발생할 수 있다. 둘째, 주요 생산국의 수확·가공 비율·정책(수출쿼터 등) 변화가 공급 전망을 빠르게 뒤바꿀 수 있다. 셋째, 펀드 포지션의 과도한 롱 또는 숏 축적은 턴어라운드 시 급격한 역방향 움직임을 유발할 수 있다. 이러한 리스크를 감안한 헤지 전략과 분할 매매 접근이 권고된다.
기타
기사 원문 작성자 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 어떠한 증권에도 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공의 목적이며, 투자 결정은 독자의 책임이다.
