마감 시황: 3월 인도 ICE 뉴욕 코코아(CCH26) 선물은 금요일 종가 기준 +110(+2.22%) 상승했다. 같은 기간 3월 인도 ICE 런던 코코아 #7(CAH26) 선물은 +62(+1.70%) 올랐다.
2026년 1월 19일, 나스닥닷컴 계열의 Barchart 보도에 따르면, 코코아 가격은 아시아 지역의 코코아 분쇄량(grindings) 감소 폭이 예상보다 작게 나타나자 선물시장의 숏커버링이 촉발되며 상승했다고 전했다. 코코아 협회(Cocoa Association of Asia)는 4분기 아시아 코코아 분쇄량이 전년동기대비 -4.8% 감소한 197,022 MT로 집계돼, 시장 예상치인 -12%보다 완만한 감소를 기록했다고 보고했다. 또한 북미의 4분기 분쇄량은 전년동기대비 +0.3% 증가한 103,117 MT로 소폭 개선되어 ‘변화 없음’이라는 예상치를 소폭 상회했다.
수급 요인: 한편, 세계 5위의 코코아 생산국인 나이지리아의 공급 감소 소식도 금요일 가격을 지지했다. 나이지리아의 11월 코코아 수출은 전년동기대비 -7% 감소한 35,203 MT였다. 나이지리아 코코아협회는 2025/26 작황에서 코코아 생산이 전년대비 -11% 감소한 305,000 MT가 될 것으로 전망했으며, 이는 2024/25 작황의 예상치인 344,000 MT에서 하향 조정된 수치다.
수요 약화 신호와 지역별 차별화: 앞서 목요일에는 뉴욕 코코아가 거의 2년 만의 저점으로 하락했고, 런던 코코아는 약 1.5개월 저점까지 밀렸다. 이는 글로벌 코코아 수요가 약화되는 신호로 해석됐다. 유럽코코아협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽의 코코아 분쇄량이 전년동기대비 -8.3% 감소한 304,470 MT로 집계돼, 시장 예상치인 -2.9%보다 큰 폭의 하락을 기록했으며 이는 12년 만에 가장 낮은 4분기 수준이라고 밝혔다.
서아프리카 작황 호조: 반면 서아프리카의 우호적 기상 여건은 코코아 가격 상승 압력을 완화시키는 요인이다. Tropical General Investments Group은 서아프리카의 기상여건이 아이보리코스트와 가나의 2월~3월 수확량을 증가시킬 것으로 예상한다고 밝히며, 농가들이 보고한 바에 따르면 올해 코코아 꼬투리(팟)는 작년 동기 대비 더 크고 건강한 것으로 나타났다고 전했다. 초콜릿 제조사 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카 최근 코코아 꼬투리 카운트가 5년 평균보다 7% 높은 수준이며 작년 수확보다 현저히 높은(materially higher) 것이라고 언급했다. 아이보리코스트의 주력 작물 수확이 시작되었으며 농가들은 품질에 대해 낙관적이라고 보고했다.
아이보리코스트의 출하 동향: 코코아 가격은 또한 세계 최대 생산국인 아이보리코스트의 공급 축소 신호로부터 지지를 받고 있다. 공개 누계 자료에 따르면 이번 마케팅 연도(10월 1일~1월 11일) 동안 아이보리코스트 농가가 항구로 선적한 코코아는 누계 1.13 MMT로 집계돼 전년 동기 누계 1.16 MMT 대비 -2.6% 감소했다.
재고 동향: 재고 측면에서는 ICE가 모니터링하는 미국 항만의 코코아 재고가 12월 26일 기준 1,626,105백(bags)으로 10개월 최저까지 하락했지만 이후 회복돼 목요일에는 1,680,417백으로 1.25개월 최고 수준을 기록했다. 이러한 재고 변동은 단기적인 가격 변동성 요인으로 작용한다.
국제기구와 은행의 전망 변화: 11월 28일 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25년도의 글로벌 코코아 잉여(서플러스) 전망치를 기존 142,000 MT에서 49,000 MT로 하향 조정했고, 같은 보고서에서 2024/25 전 세계 코코아 생산 전망치를 기존 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮췄다. 또한 네덜란드계 은행 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26년 글로벌 잉여 전망치를 11월 전망치인 328,000 MT에서 250,000 MT로 하향 조정했다.
정책 변수: 반면 11월 26일 유럽의회는 산림파괴 방지 규제(EUDR, EU Deforestation Regulation)의 시행을 1년 연기하는 안을 승인했다. 이 규제는 콩, 코코아 등 주요 원자재의 수입과 관련된 산림파괴를 억제하는 것을 목표로 하나, 연기 결정은 단기간 유럽으로의 농산물 수입을 보다 원활하게 해 공급을 풍부하게 유지할 여지를 남겼다.
과거 불균형과 회복: 국제코코아기구는 5월 30일 2023/24년도의 글로벌 코코아 적자를 -494,000 MT로 수정 발표하면서 60년 만의 최대 적자를 기록했다고 밝혔다. 당시 ICCO는 2023/24 전 세계 생산이 전년대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT라고 발표했다. ICCO는 12월 19일에는 2024/25년도의 글로벌 잉여를 49,000 MT로, 생산량을 전년대비 +7.4% 증가한 4.69 MMT로 추정했다.
전문적 해석 및 향후 전망: 현재 코코아 시장은 수요 측(지역별 분쇄량)과 공급 측(서아프리카 작황·니이지리아·아이보리코스트의 출하), 그리고 정책적 변수(EUDR 연기) 사이에 복합적 요인이 얽혀 있다. 단기적으로는 아시아의 분쇄량 감소 폭 둔화와 나이지리아의 공급 축소 전망이 가격 상단을 지지하고, 아이보리코스트의 출하 누계 감소와 ICE 재고의 저점 전례는 추가적인 가격 상승 압력을 제공할 수 있다. 반면 유럽의 분쇄량 감소와 EUDR 연기로 인한 단기적 수입 확대 가능성은 수요 측 약화를 시사하며 가격 상하방을 동시에 자극한다.
시사점: 금융시장 참여자와 실수요자(제과업체, 원자재 트레이더 등)는 다음 지표들을 주시해야 한다: 아시아·유럽·북미 지역의 분쇄량 통계(분기별), 서아프리카의 현지 작황보고 및 수확 진척, 아이보리코스트와 나이지리아의 수출·선적 데이터, 그리고 ICE 모니터링 재고의 월별 변화. 이들 지표는 단기 포지셔닝과 헤지 전략에 직접적인 영향을 미칠 것이다. 예컨대 분쇄량의 추가 회복이 확인될 경우 수요 개선 기대감으로 가격이 추가상승할 수 있고, 반대로 유럽 분쇄 둔화가 지속되면 가격 조정 압력이 강화될 가능성이 있다.
용어 설명: 분쇄량(grindings)은 코코아 빈을 가공하여 코코아 매스·버터·분말 등으로 만드는 공정에서 실제로 투입된 원료의 양을 의미하며 코코아의 실수요(가공·제조 수요)를 보여주는 중요한 지표다. ICCO는 국제코코아기구(International Cocoa Organization)의 약자로 글로벌 코코아 생산·소비·재고에 대한 정기적 통계를 발표한다. MMT는 백만 메트릭톤(Million Metric Tons)을 의미하는 축약어이며, MT는 메트릭톤(Metric Ton)을 의미한다.
‘최근 서아프리카의 꼬투리 카운트와 아이보리코스트의 출하 속도 변화는 향후 분기 수급 균형에 중요한 변수가 될 것’
기타: 본 기사에 사용된 통계와 시황은 Barchart의 보도 자료 및 국제기구(ICCO), 유럽코코아협회, 각국 코코아 관련 협회, 주요 기업 보고서(몬델리즈 등)를 기반으로 정리했다. 기사 작성일 현재(2026년 1월 19일) 작성자 Rich Asplund는 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적인 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다.
