뉴욕·런던 설탕 선물 가격이 금요일 큰 폭으로 상승했다.
2026년 1월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 3월물 뉴욕 세계 설탕 선물 NY world sugar #11 (SBH26)은 금요일 장에서 +0.39 센트(+2.68%) 오른 채 마감했다. 같은 날 3월물 런던 ICE 화이트 설탕 London ICE white sugar #5 (SWH26)도 +10.20 달러(+2.44%) 상승 마감했다.
주요 상승 배경은 미국의 3일 연휴를 앞둔 펀드의 숏 포지션 커버링(short covering)으로 풀이된다. 미국은 마틴 루터 킹 주니어 기념일(Martin Luther King Day)로 월요일에 시장이 휴장하며, 이로 인해 트레이더들과 자금운용사들이 포지션을 조정하면서 단기적으로 매수 압력이 커졌다.
시황의 배경과 근본적 요인으로는 공급 전망의 개선으로 인한 지난주의 약세 압력과, 그에 따른 기술적·포지션 청산의 역효과가 결합된 점이 있다. 1월 초와 중순에 발표된 일련의 보고서들은 글로벌 공급 과잉 전망을 키우며 가격을 압박했다. 예컨대 인도와 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망은 구조적 공급 확대를 시사한다.
실제 1월 15일까지 집계된 인도의 2025/26 시즌 설탕 생산량은 15.9 MMT(백만 톤, million metric tons)으로 집계되어 전년 동기 대비 +21% 증가했다는 점이 보고됐다. 이 수치는 인도협동설탕공장연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)의 발표에 따른 것이다.
브라질 역시 2025/26 시즌 센터-사우스(Center-South) 지역의 누적 생산량이 중순 기준으로 40.158 MMT로 전년 동기 대비 +0.9% 증가했다고 UNICA(브라질 설탕·에탄올 산업 단체)가 발표했다. 또한 원당(설탕 원료인 사탕수수)에서 설탕으로 전환되는 비율(가공 비율)은 2024/25 시즌의 48.19%에서 2025/26 시즌에는 50.91%로 상승했다.
포지션 구조 측면에서의 리스크도 가격 하락을 과도하게 확대시킬 수 있다. 금요일 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서에서는 펀드들이 런던 ICE 화이트 설탕에 대한 순롱(net long) 포지션을 4,544계약 늘려 기록적 수준인 48,203계약으로 집계되었다(데이터는 2011년 이후 기준).
“펀드의 과도한 롱 포지션은 향후 가격 조정 시 급격한 매도 전환을 초래할 수 있다”
전망과 기관별 전망치
글로벌 설탕 공급 과잉 전망은 여전히 가격에 부담을 주고 있다. 시장조사기관 Covrig Analytics는 2025/26 시즌의 전 세계 설탕 잉여(서플러스) 전망치를 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 그러나 동 기관은 2026/27 시즌에는 약세로 인해 생산이 둔화될 가능성을 반영해 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
한편, 브라질의 장기 공급 축소 가능성은 가격의 상방 요인으로 작용할 수 있다. 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 2026/27 시즌 브라질의 설탕 생산량이 43.5 MMT에서 41.8 MMT로 -3.91% 감소할 것으로 전망했다. 해당 기관은 브라질의 설탕 수출도 2026/27에 전년 대비 -11% 감소해 30 MMT에 그칠 것으로 예측했다.
인도 상황은 상반된다. India Sugar Mill Association(ISMA)은 11월 11일에 2025/26 인도 설탕 생산량 추정치를 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했으며, 이는 전년 대비 +18.8%의 증가를 의미한다. 동시에 ISMA는 2025/26 시즌에 에탄올 생산용으로 전용되는 설탕량을 3.4 MMT로 낮춰 추정했는데, 이는 이전 7월 추정치인 5 MMT에서의 하향 조정이다. 결과적으로 인도는 국내 과잉공급을 해소하기 위해 수출을 확대할 가능성이 커졌다.
인도의 식품부 고위 관계자들이 추가 수출 허용 가능성을 시사한 점 또한 시장에 하방 압력을 주었다. 11월 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하는 것을 허용하겠다고 발표한 바 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
브라질의 기록적 생산 전망 역시 약세 요인이다. 브라질 작황 예측 기관 Conab은 11월 4일에 브라질 2025/26 시즌 설탕 생산 추정치를 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다.
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일에 2025/26 시즌에 대해 1.625 MMT의 설탕 잉여를 전망하며, 이는 2024/25 시즌의 2.916 MMT 적자로부터의 전환이라고 밝혔다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가가 이번 잉여를 주도하고 있다고 설명했고, 전 세계 설탕 생산은 +3.2% y/y 증가한 181.8 MMT로 전망했다. 설탕 트레이더 Czarnikow 또한 11월 5일에 2025/26 시즌 글로벌 잉여 전망을 8.7 MMT로 끌어올렸다(9월 추정치 7.5 MMT 대비 +1.2 MMT 상향).
태국의 생산 증가 전망도 가격에 부담을 주는 요소다. Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일에 2025/26 시즌 태국의 설탕 생산이 10.5 MMT로 전년 대비 +5% 증가할 것이라고 예측했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미국 농무부(USDA)의 12월 16일 발표한 반기 보고서는 글로벌 2025/26 설탕 생산이 +4.6% y/y 증가해 사상 최대인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했고, 인류의 설탕 소비량은 +1.4% y/y 증가한 177.921 MMT로 예상했다. USDA는 2025/26 시즌 글로벌 결산재고(ending stocks)가 -2.9% y/y 감소해 41.188 MMT가 될 것이라고 예측했다. USDA의 해외농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT(전년비 +2.3%)로, 인도의 2025/26 설탕 생산을 35.25 MMT(전년비 +25%)로 각각 전망했다. 또한 태국의 2025/26 생산을 10.25 MMT(+2% y/y)로 예측했다.
용어 설명
이번 기사에서 자주 등장하는 약어와 용어의 뜻을 정리하면 다음과 같다. MMT는 million metric tons(백만 톤)의 약어로, 글로벌 곡물 및 원자재 통계에서 쓰이는 중량 단위다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 미(美)상품선물거래위원회(CFTC) 기준의 포지션 집계로, 펀드·상업상·비상업상 등 참가자별 매수·매도 포지션의 분포를 보여준다. 이 보고서는 선물시장 참여자들의 포지셔닝(포지션 구조)을 진단하는 데 중요한 참고자료다.
시장 영향 및 향후 전망(전문적 분석)
단기적으로는 연휴를 앞둔 숏 커버링으로 인한 가격 반등이 나타났지만, 중·장기적으로는 수급 기본요인들이 여전히 우세하다. 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가 전망과 다양한 기관(ISO, USDA, Covrig, Czarnikow 등)의 잉여 확대 전망은 구조적 약세 요인으로 작용할 가능성이 크다. 특히 펀드 포지션이 이미 과도하게 롱으로 치우쳐 있는 상황에서는 한 번의 악재(예: 기상 악화, 수출 규제 완화 등)가 발생할 경우 매도 전환이 가속화되며 가격 변동성이 확대될 수 있다.
반대로 브라질에서 예상보다 큰 생산 둔화가 현실화되거나 주요 수출국의 수출 제한 조치가 나오면 공급 축소 우려가 커지며 가격의 추가 상승이 가능하다. 또한 국제 에너지 가격, 에탄올용 사탕수수 사용 규모(설탕·에탄올 간 스위칭), 환율 변동 등 부차적 변수들도 설탕 수급에 영향을 미치므로 단일 지표로 가격을 확정하기는 어렵다.
투자자 관점에서는 포지션 관리가 핵심이다. COT 보고서와 생산 예상치 추이를 지속적으로 모니터링하고, 단기적 기술적 반등과 구조적 공급 요인을 동시에 고려한 리스크 관리 전략(손절매·헤지 등)을 권고한다. 만약 펀드 롱 포지션의 청산이 본격화된다면 단기 급락 리스크가 높아지므로 레버리지 포지션은 특히 주의해야 한다.
저자·자료 출처 및 공시
본 보도는 2026년 1월 19일에 공개된 Barchart 기사 내용을 바탕으로 작성되었으며, 기사 원문은 Rich Asplund이 집필했다. 게시 시점에 Rich Asplund는 본 기사에서 언급된 유가증권에 대해 직접적 또는 간접적 보유 포지션이 없었다. 본 기사에 포함된 모든 수치와 데이터는 정보 제공 목적이며 투자 판단의 유일한 근거로 삼기에는 제한이 있다.
참고: 본문에 인용된 기관은 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.(인도 협동설탕공장연맹), UNICA(브라질 설탕·에탄올 산업 단체), Safras & Mercado, India Sugar Mill Association(ISMA), Conab(브라질 작황 예측 기관), International Sugar Organization(ISO), Czarnikow, USDA(미국 농무부) 등이다.
