산업 섹터가 2026년 초반에 다소 회복 신호를 보이고 있다. 다만 시장 참가자들은 여전히 거시경제적 역풍에 대한 경계감을 유지하고 있다. 단기 사이클(Short-cycle) 관련 종목들이 6~8개 분기간의 약세를 지나 긍정적 지표를 나타내기 시작했고, 섹터 리더들이
2026년 1월 19일, 인베스팅닷컴의 보도에 따르면, KeyBanc Capital Markets(이하 KeyBanc) 애널리스트들은 산업 사이클이 마침내 저점(trough)을 통과한 것으로 판단하고 있다. 다만 최근 정부 셧다운으로 인해 경제 지표의 해석이 다소 복잡해졌고, 섹터 주요 기업들의 투명한 실적 신호가 나타나기까지 추가적인 확인이 필요하다고 지적했다.
KeyBanc 분석가들은 섹터 리더들이 “stable to slightly better”(안정에서 다소 개선) 톤을 보이고 있어 하강기의 최악 구간은 지나간 것으로 보인다고 평가했다.
오슈코시 코퍼레이션(Oshkosh Corporation)
KeyBanc 애널리스트들은 오슈코시(Oshkosh)가 2028년 재무 목표를 향해 순조롭게 나아가고 있다고 판단한다. 구체적으로 매출은 $130억~$140억(130억~140억 달러), 주당순이익(EPS)은 $18~$22를 목표로 설정되어 있다. 애널리스트들은 오슈코시의 직업용(Vocational) 부문을 “고마진, 안정적 보석(high-margin, stable gem)”으로 평가하며 다년간의 수주 잔고(backlog)와 유리한 정부 재원 지원이 이를 뒷받침한다고 지적했다.
운송(Transport) 부문에서는 Next Generation Delivery Vehicle(NGDV)의 생산 확대와 2026년 하반기부터 개선될 방위 관련 계약조건이 마진 회복 스토리를 형성하고 있다. 애널리스트들은 엑세스 장비(access equipment) 업사이클의 정확한 타이밍은 논쟁의 여지가 있으나, 금리 인하 가능성과 노후화된 장비 대체 수요가 큰 상승 여력을 제공할 수 있다고 판단했다.
RBC 베어링스(RBC Bearings)
KeyBanc은 RBC Bearings를 그룹 내 최고 운영사 중 하나로 평가하며 목표주가를 $535로 상향했다. 애널리스트들은 항공기 생산 정상화에 따라 상업용 항공우주(Commercial Aerospace) 부문의 생산 증가가 RBC에 유리하게 작용할 것으로 전망했다. 이로 인해 항공우주·방위(Aerospace & Defense) 부문 총마진이 약 100bp(1%포인트) 개선될 수 있다고 분석했다.
또한 RBC의 매출 구성(Net revenue mix)은 산업과 항공·방위 시장의 비중이 거의 동등해지는 방향으로 이동하고 있으며, 2026 회계연도(fiscal 2026)에는 약 $2.23억(223백만 달러)의 자유현금흐름(Free Cash Flow)이 발생해 부채 감축에 사용될 것으로 기대된다고 밝혔다.
이튼(Eaton Corporation)
KeyBanc은 이튼(Eaton)을 2026년의 두드러진 성장 스토리로 보고 있으며, 유기적 성장률(organic growth)이 7% 이상으로 예상된다고 밝혔다. 이튼은 데이터센터와 유틸리티 부문에서 인공지능(AI) 수요에 대응하기 위해 동시에 12개 생산시설을 가동 확대하고 있어 기록적인 수요를 충족하고 있다. 이러한 설비 확대 투자로 인해 단기적으로는 증분 실적이 다소 불안정(‘choppy’)했으나, 애널리스트들은 2026년 하반기에는 증분 마진(incrementals)이 약 30% 수준으로 정상화될 것으로 전망했다.
또한 이튼이 추진 중인 Boyd의 열관리 사업(Boyd’s thermal business)과 Ultra PCS 인수가 고성장 니치 시장에서의 장기적 모멘텀에 기여할 것으로 평가됐다. KeyBanc은 이튼의 목표주가를 $420으로 설정하면서 현재 밸류에이션이 이튼의 견조한 성장과 $184억(18.4 billion) 규모의 기록적 수주 잔고을 충분히 반영하지 못하고 있다고 진단했다.
ITT Inc.
KeyBanc은 ITT Inc.가 SPX Flow의 인수로 인해 2026년을 맞아 “예외적 세트업(exceptional setup)” 상태에 진입했다고 평가했다. 해당 거래는 1분기 말까지 마무리될 것으로 예상되며, 완료 시 ITT는 주당순이익이 $8.00 이상으로 상승할 수 있는 규모(earnings power)를 확보하게 된다고 전망했다. 애널리스트들은 이번 인수에서 창출될 시너지 목표액을 $8천만(80 million)으로 보수적으로 보고 있으며, ITT의 통합 집행 능력(disciplined track record of integration)을 근거로 이 수치가 지켜질 것으로 판단했다.
아울러 광폭형 항공기(wide-body aircraft) 생산 회복이 ITT의 유기적 성장 전망을 추가로 지지할 것으로 지적했다.
Applied Industrial Technologies
KeyBanc은 단기 사이클 배급업자(short-cycle distributors) 중 하나로 Applied Industrial Technologies를 선호하며, 해당 회사의 재무 건전성(balance sheet strength)을 높게 평가했다. 애널리스트들은 회사의 2026 회계연도(FY26) 가이던스가 다소 보수적일 수 있다고 봤으며, 특히 고마진인 엔지니어드 솔루션(Engineered Solutions, ES) 부문의 모멘텀이 이를 상회할 잠재력이 있다고 진단했다.
Applied는 ES 비즈니스를 연간 매출 러닝레이트(run-rate) 약 $2.5억(250 million) 규모에서 두 배로 확대하는 것을 목표로 하고 있다. KeyBanc 애널리스트들은 이러한 믹스(제품 구성) 전환이 지속될 경우 핵심 영업이익률(Core income margins)이 장기적으로 15% 이상으로 상승할 잠재력이 있다고 평가했다.
United Rentals
United Rentals는 북미 지역의 대형 프로젝트(mega-project) 수주에 지속적으로 수혜를 보고 있다. 데이터센터, 반도체 공장, 액화천연가스(LNG) 시설 등 대형 인프라에 대한 장비 임대 수요가 주요 견인 요인이다. KeyBanc 애널리스트들은 United Rentals가 경쟁사인 Hees와의 수십억 달러 규모 인수 추진을 철회한 이후에도 $10억 이상(> $1 billion) 규모의 추가 인수 여력을 보유하고 있으며, 향후 고마진의 스페셜티 렌탈(specialty rental) 사업 중심의 인수에 나설 가능성이 크다고 봤다.
배송비(delivery costs)와 보유장비 재배치(fleet repositioning)에서 오는 역풍이 존재하지만, 경영진은 2026년을 성장의 해로 전망하고 있다. 애널리스트들은 United Rentals의 광범위한 솔루션 제공이 대규모 산업 및 인프라 투자에서 불균형적으로 높은 점유율을 확보하도록 해 준다고 분석했다.
용어 설명 및 투자자가 알아야 할 핵심 포인트
본 기사에서 거론된 주요 용어에 대한 간단한 설명은 다음과 같다. Backlog(수주 잔고)는 이미 계약이 체결됐으나 아직 인도되거나 매출로 인식되지 않은 주문 금액을 의미한다. Run-rate(러닝레이트)는 현재의 매출 수준을 연환산했을 때의 예상 연간 매출을 뜻한다. Upcycle은 경기 순환상 수요가 확대되는 국면을 가리키며, Incrementals는 추가 투입 대비 증분 이익률을 뜻한다. Synergies(시너지)는 인수합병 후 비용 절감 및 매출 증대 효과를 합산한 수치이다. 이러한 개념들은 기업의 성장성 및 마진 구조를 이해하는 데 핵심적이다.
시장 영향과 향후 전망(분석)
KeyBanc의 평가에 따르면 산업 섹터 전반의 저점 통과 신호는 투자심리 개선을 자극할 수 있다. 특히 항공우주 관련 공급망 정상화와 데이터센터·AI 수요에 따른 전력·유틸리티 장비 수요 증가는 관련 기업들(예: Eaton, RBC, ITT)의 매출 및 마진 개선으로 이어질 가능성이 높다. 반면 금리·인플레이션 경로, 정부 지출의 변동성, 글로벌 공급망 차질 지속 여부가 리스크 요인으로 남아 있다.
가격 영향 측면에서 보면, KeyBanc이 제시한 목표주가는 시장에 긍정적 신호로 작용할 수 있다. 예컨대 RBC의 목표가 $535, Eaton의 목표가 $420 등은 애널리스트들의 기대치를 반영해 단기적으로 관련주에 대한 매수 심리를 자극할 수 있다. 다만 이미 이러한 기대치가 선반영된 경우 실적이 기대에 못 미칠 때 가격 조정이 빠르게 나타날 수 있으므로 투자자들은 밸류에이션과 실적 모멘텀을 함께 점검할 필요가 있다.
정책 환경 변화(예: 금리 인하 시점)는 장비 교체 수요와 자본집약적 투자에 민감한 업종(오슈코시의 엑세스 장비 등)에 추가적 상승 여력을 제공할 수 있다. 반대로 금리 급등이나 대형 프로젝트 지연은 장비 렌탈과 엔지니어링 솔루션에 대한 수요를 둔화시킬 우려가 있다.
종합
KeyBanc의 보고서는 산업 섹터가 저점 통과를 시사하는 초기 신호를 보이고 있으며, 개별 기업별로는 오슈코시·RBC Bearings·Eaton·ITT·Applied Industrial Technologies·United Rentals 등에서 뚜렷한 성장 혹은 회복 모멘텀이 관찰된다고 정리한다. 투자자 관점에서는 각사별 수주 잔고, 마진 개선 가능성, 인수합병의 시너지 실현 여부, 그리고 거시환경(금리·정부정책 등)이 향후 주가 흐름을 좌우할 주요 변수임을 유의해야 한다.
이 기사는 AI의 지원으로 작성되었으며 편집자의 검토를 거쳤다.
