달러 지수(DXY)가 금요일에 +0.04% 상승하며 반등했다. 달러는 금요일 초반의 하락분을 만회한 뒤 상승세로 전환했는데, 이는 도널드 트럼프 대통령이 케빈 해셋(Kevin Hassett)을 연준 의장으로 지명하는 데 주저하고 있다는 발언의 영향이 컸다. 시장에서는 해셋을 가장 비둘기파적(dovish) 후보로 보았기 때문에, 매파(hawk) 성향으로 알려진 케빈 워시(Kevin Warsh) 같은 인사를 지명하면 달러에 호재로 작용하는 것으로 해석됐다. 또한 미국의 12월 제조업 생산 지표가 예상보다 강하게 나와 달러의 추가 지지를 제공했다.
2026년 1월 19일, Barchart의 보도에 따르면, 달러는 금요일 초반 엔화 강세의 영향으로 하락했으나 이후 회복했다. 처음에는 일본 재무상 가타야마 사츠키(Satsuki Katayama)의 강경 발언으로 엔화가 급등하며 달러가 하락했다. 가타야마 재무상은 엔 약세를 막기 위해 “과감한 조치(bold action)를 취할 준비가 되어 있다”고 발언했다.
달러는 금요일에 NAHB(미국주택건설업협회) 주택시장지수가 예상과 달리 하락하면서 장중 저점을 기록했다. 1월 NAHB 지수는 -2포인트 하락한 37으로 발표되며, 시장 예상(40으로의 상승)보다 약했다.
지표·시장 반응
미국의 12월 제조업 생산은 예상과 달리 전월비 +0.2% 증가했다. 이는 전월 대비 -0.1% 감소할 것이라는 예상에 반하는 수치다. 또한 11월 제조업 생산치는 종전 보고치인 0.0%에서 +0.3%로 상향 수정되었다.
시장에서는 다음 연방공개시장위원회(FOMC) 회의(1월 27–28일)에서 -25bp(베이시스포인트) 금리 인하 가능성을 약 5%로 할인하고 있다. 중·장기적으로는 연준이 2026년에 약 -50bp의 완화(금리 인하)를 단행할 것으로 전망되는 반면, 일본은행(BOJ)은 2026년에 추가로 +25bp 인상을 할 것으로 예상되고, 유럽중앙은행(ECB)은 2026년 중 금리를 현 수준에서 유지할 것으로 관측된다.
달러 약세의 배경에는 연준이 금융 시스템에 유동성을 공급하고 있다는 점도 있다. 연준은 12월 중순부터 월 400억 달러 규모의 재무부 단기채(T-bill)를 매입하기 시작해 시장 유동성을 늘리고 있다. 또한 트럼프 대통령이 비둘기파적 연준 의장을 임명할 의향이 있다는 관측도 달러에 하방 압력을 가하는 요인으로 지적된다. 트럼프 대통령은 금요일에 새 연준 의장 선정을 “수주 내에 발표하겠다”고 밝혔다.
주요 통화별 동향
유로/달러(EUR/USD)는 금요일에 초기 상승분을 반납하고 6주 만의 저점으로 하락해 -0.08% 하락 마감했다. 금요일의 달러 강세가 유로에 부담으로 작용했다. 유로는 금요일 초반 유럽중앙은행(ECB) 수석 이코노미스트인 필립 레인(Philip Lane)이 ECB의 통화정책 기조에 대해 자신감을 표시하자 잠시 강세를 보였다.
필립 레인은 “우리의 기본 시나리오는 향후 수년간 물가가 대체로 목표 수준에 머물고, 성장률은 잠재성장률에 가깝고, 실업률은 낮고 하락하는 상태를 상정한다. 이러한 환경에서는 단기적인 금리 논쟁이 없다”고 말했다.
스왑시장에서는 다음 정책회의(2월 5일)에서 ECB가 +25bp 금리 인상을 단행할 확률을 0%로 반영하고 있다.
달러/엔(USD/JPY)는 금요일에 -0.35% 하락했다. 엔화는 일본 재무상 가타야마의 강경 발언과 일본 국채 수익률 상승에 힘입어 달러 대비 강세를 보였다. 특히 10년 만기 일본국채(JGB) 수익률이 2.191%로, 거의 27년 만의 최고 수준을 기록했다. 다만 금요일에는 미국 국채(미국 재무부 채권) 수익률이 상승하면서 엔화는 장중 최고 수준에서 일부 되돌렸다.
가타야마 재무상은 엔화의 최근 약세에 대해 우려를 표명하며 정부가 엔화를 지지하기 위해 “과감한 조치”를 취할 준비가 되어 있다고 재차 밝혔다.
엔화는 이번 주 초 요미우리 신문 보도로 인해 압박을 받았다. 보도에 따르면 일본 총리 타카이치(Takaichi)가 하원 해산을 1월 23일 국회 개원 시점에 단행하고 2월 8일 또는 2월 15일 중 소선거를 실시할 가능성이 제기되었다. 시장은 이에 따라 집권 자민당(LDP)의 다수 확보 시 지속적인 확장적 재정정책과 장기적 물가상승 전망이 높아질 것을 우려하며 엔화를 약세 요인으로 평가했다.
또한 중국이 지난주 일본으로 수출되는 일부 품목에 대해 군사적 용도 가능성을 이유로 수출통제를 발표하면서 중·일간 긴장이 고조된 점도 엔화의 하방 압력으로 작용했다. 해당 수출통제는 공급망 악화와 일본 경제에 부정적 영향을 줄 수 있다.
시장은 다음 BOJ 정책회의(1월 23일)에서 금리 인상 가능성을 0%로 할인하고 있다.
귀금속 시장
2월 인도분 금 선물(Gold, GCG26)은 금요일 종가 기준으로 -28.30달러(-0.61%) 하락 마감했고, 3월 인도분 은 선물(Silver, SIH26)은 -3.810달러(-4.12%) 급락 마감했다. 금과 은 가격은 금요일에 하락세를 보였으며, 특히 은 가격의 낙폭이 컸다. 이는 전 세계 채권 수익률 상승이 귀금속에 대한 부담으로 작용했기 때문이다.
또한 이란 관련 지정학적 리스크가 완화되는 국면에서 안전자산 수요가 일부 위축된 점도 귀금속 하락 요인으로 작용했다. 트럼프 대통령은 이란이 시위대 살해를 중단하겠다는 보장을 받았다고 말해 미군의 위협적 대응이 보류될 가능성을 시사했다.
금속 가격은 트럼프 대통령이 케빈 해셋 지명에 주저한다는 발언으로 달러가 반등한 영향도 받았다. 해셋은 시장에서 가장 비둘기파적 후보로 여겨졌기 때문에, 매파 후보 지명 가능성은 귀금속에 부정적이다.
특히 은 가격은 금요일에 장기 포지션 매도(롱 청산) 압력으로 급락했다. 트럼프 대통령이 필수 광물(critical minerals) 수입에 관세를 부과하지 않기로 결정하고 대신 양자 협상을 추구하겠다고 밝히며 은 공급 우려가 다소 완화되자, 은은 크게 하락했다. COMEX와 연계된 창고에는 약 4억3400만 온스(434 million ounces)의 은이 보관돼 있는데 이는 1년 전보다 거의 1억 온스가 많은 수준이다.
연준의 독립성에 대한 우려는 여전히 귀금속 수요를 지지하는 요인이다. 미 법무부가 연방준비제도(Fed)에 대한 기소 위협을 제기한 이후로 안전자산에 대한 관심이 높아졌다. 연준 의장 제롬 파월(Powell)은 잠재적 기소 사안이 “트럼프 행정부의 금리 결정에 대한 위협과 지속적 압력” 속에서 제기된 것이라고 언급했다. 다만 트럼프 대통령은 로이터 통신에 목요일에 파월을 해임할 계획은 없다고 말했다.
귀금속은 또한 트럼프 대통령이 주택비용을 낮추고 주택 수요를 촉진하기 위해 파니메와 프레디맥에게 2,000억 달러 규모의 모기지 채권 매입을 지시한 점으로부터도 지지를 받고 있다. 이 같은 채권 매입은 준(準)양적완화(quasi-quantitative easing)로 해석돼 안전자산 수요를 자극한다.
귀금속은 이란, 우크라이나, 중동, 베네수엘라 등 지정학적 불확실성과 미 관세 정책에 대한 우려 속에서 계속해서 안전자산 수요의 지원을 받고 있다. 또한 트럼프가 비둘기파 연준 의장을 임명하려 한다는 우려가 2026년 통화완화 기대를 높여 귀금속 수요를 받쳐주고 있다. 연준이 월 400억 달러 규모의 유동성 공급을 결정한 12월 10일 이후 증가한 금융 시스템 내 유동성도 귀금속의 가치저장 수요를 촉진한다.
중앙은행 수요도 금 가격에 우호적으로 작용하고 있다. 중국 인민은행(PBOC)이 보유한 금은 12월에 3만 온스(+30,000 ounces) 증가해 총 7,415만 troy ounces로 집계되며 14개월 연속 보유량을 늘렸다. 또한 세계금협회(World Gold Council)는 3분기에 글로벌 중앙은행들이 220메트릭톤(MT)의 금을 매수했다고 보고했으며 이는 2분기 대비 +28% 증가한 것이다.
펀드 수요도 견조하다. 금 상장지수펀드(ETF)의 롱 포지션 보유량은 목요일 기준으로 3.25년 만의 최고를 기록했고, 은 ETF의 롱 보유량은 12월 23일 기준 3.5년 만의 최고 수준으로 보고되었다.
용어 설명(독자 안내)
본 기사에서 사용된 주요 용어에 대한 간단한 설명을 덧붙인다. DXY(달러 지수)는 주요 통화 대비 미국 달러의 가치를 종합적으로 측정하는 지표다. NAHB 주택시장지수는 미국주택건설업협회가 작성하는 건설업계의 경기 체감 지표다. COMEX는 금속 선물이 거래되는 대표적인 상품거래소이며, JGB는 일본국채를 의미한다. 끝으로 베이시스포인트(bp)는 금리 변동을 나타내는 단위로 1bp는 0.01%포인트다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로는 연준 의장 인선 관련 불확실성과 경제 지표의 등락이 달러와 귀금속, 엔화의 방향성을 좌우할 전망이다. 트럼프 대통령의 발언으로 매파 후보가 거론되면 달러는 추가 강세를 보일 가능성이 있으며, 이는 금과 은 등 안전자산 가격에 하방 압력을 가할 것이다. 반대로 연준의 완화적 기조가 확실시되면 달러 약세와 귀금속 상승이 동반될 수 있다.
중기적으로는 2026년으로 전망된 각국 중앙은행의 정책 차별화가 주요 변수가 될 것이다. 시장은 현재 연준의 2026년 약 -50bp 완화, BOJ의 +25bp 인상, ECB의 금리 동결 가능성을 반영하고 있다. 이 같은 정책 스프레드는 통화별 금리차를 통해 환율과 자산배분에 영향을 미칠 것으로 보인다. 예컨대 BOJ 인상이 현실화할 경우 엔화의 장기적 강세 전환을 촉발할 수 있다.
금융시장 유동성이 증가하는 환경에서는 실물자산과 안전자산에 대한 수요가 유지될 가능성이 크다. 연준의 월 400억 달러 재무부 단기채 매입과 같은 유동성 공급은 자산가격 상승 압력으로 작용할 수 있으며, 특히 중앙은행의 금 매수와 ETF 투자 증가 등은 금 가격의 하방 지지 요인으로 남을 것이다.
종합하면 가까운 시일 내에는 연준 의장 지명 관련 뉴스플로우, 1월 말 FOMC 회의 전후의 시장 반응, 그리고 일본의 정치 일정과 중국-일본 간 지정학적 긴장 등이 통화 및 귀금속 시장의 주요 리스크 요인으로 작용할 전망이다. 투자자들은 정책 의사결정 일정과 핵심 경제지표의 발표를 면밀히 주시할 필요가 있다.
작성자 정보: 리치 애스플런드(Rich Asplund)가 작성한 원문을 번역·정리했다. 원문 작성자는 기사에 언급된 어떤 증권에도 직접 또는 간접적으로 포지션을 보유하지 않았다.
