선구매·후지불(BNPL) 서비스가 미국 소비자 결제 환경을 빠르게 바꾸고 있다. BNPL은 쇼핑 결제 시점에 여러 차례 분할 납부를 가능하게 하는 단기 할부 서비스로, 특히 젊은 세대(Gen Z·밀레니얼)에게서 신용카드 대신 선택되는 경우가 늘고 있다. 기사에서 지적하듯 작년 한 해 약 $90,000,000에 달하는 수치로 표현할 수 있는 약 9,000만 명의 미국 소비자가 BNPL을 이용했으며, 이용자당 평균 월 지출액은 $244로 집계됐다.
2026년 1월 19일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, BNPL 산업의 대표적 상장사인 Affirm (티커: AFRM)은 이러한 소비자 결제 패턴 변화의 수혜를 입으며 견조한 성장을 보이고 있다. 본 보도는 The Motley Fool의 분석을 바탕으로 작성되었으며, 기사 원문은 회사의 거래량, 수익 구조, 파트너십 현황과 규제 변수가 회사 실적과 주가에 미칠 영향을 종합적으로 설명한다.
Affirm의 비즈니스 모델과 신용카드와의 차이
Affirm은 소비자가 결제 시점에 비용을 여러 번 나누어 지불하도록 하는 단기 할부 상품인 “Pay in 4”를 포함하여 다양한 분할대출 상품을 제공한다. 이들 단기 상품은 대개 무이자이며, 2주마다 납부하는 구조로 총 상환 기간은 6~8주이다. 평균 주문액은 약 $100이나, 최소 $35에서 최대 $1,000까지 다양한 결제 규모를 지원한다.
Affirm이 단기 무이자 상품에서 직접 이자를 부과하지 않는 이유는 해당 상품에서 주로 가맹점 수수료(merchant discount rate)를 통해 수익을 창출하기 때문이다. 반면 장기 대출(3개월~60개월)은 연이율(APR) 0%에서 36%까지 다양하며, 이 경우에는 단순이자(simple interest) 방식을 적용한다. 단순이자는 대출 원금에 대해서만 이자가 부과되는 방식인 반면, 복리(credit card의 대부분 적용 방식)는 원금과 누적된 이자에 대해 이자가 추가되는 방식이다. 따라서 신용카드 잔액은 시간이 지남에 따라 이자가 눈덩이처럼 불어날 수 있는 반면, Affirm의 일부 대출은 상환 구조가 더 투명하고 예측 가능하다.
Affirm의 성장 동력: 제휴와 디지털 지갑 통합
2023년 이후 Affirm의 총상품거래액(GMV: Gross Merchandise Volume)은 $202억에서 $367억으로 증가했으며, 전년 대비 38%의 성장률을 기록했다. 이러한 성장은 BNPL 채택 확대에 따른 자연스러운 결과로 해석된다. 특히 Amazon, Shopify 등 주요 전자상거래 플랫폼과의 제휴 및 결제 옵션의 플랫폼 직접 통합은 매출 확대의 핵심 요인으로 지목된다. 또한 디지털 지갑 내 통합을 통해 지난 1년간 총 파트너 거래량이 70% 증가했다는 점은, 소비자 접근성과 사용성 측면에서 큰 진전이다.
정책적 변수: 도널드 트럼프 전 대통령의 이자율 상한안(10%) 제안과 전망
최근 논의된 사안 중 하나는 도널드 트럼프 전 대통령이 제안한 신용카드 잔액에 대한 연 10% 이자 상한이다. 만약 이러한 상한이 실제 정책으로 적용되면, 은행들이 중·저신용자에 대한 대출을 축소할 가능성이 있어 BNPL 제공업체들이 그 공백을 메울 수 있다는 분석이 있다. 다만 Evercore의 워싱턴 정책팀은 이 같은 이자 상한이 실현될 가능성은 매우 낮다고 평가한다. 그 근거로는 미국의 National Bank Act가 주 법에서 허용하는 최고 금리를 근거로 신용카드 회사들이 이자율을 책정할 수 있도록 하는 점을 들고 있다. 그러나 은행들이 정치적·시장 압박으로 자발적으로 금리를 낮춘다면, 한계 신용계층이 BNPL로 전환하는 동인이 될 수 있다.
수익성 전환과 재무 지표
Affirm은 최근 수년 간 손실 축소와 수익성 회복을 동시에 이뤄내고 있다. 2023년 영업손실은 $12억이었으나 전년에는 $8,700만으로 크게 축소됐다. 더 나아가 최근 공시된 첫 분기(회계연도 기준 9월 30일 종료)에서는 영업이익 $6,370만을 기록하며 GAAP 기준으로 첫 분기 흑자를 달성했다. 회사는 2026 회계연도 GMV를 $475억으로 전망하고 있으며, 영업마진을 7.5%로 제시하고 있다. 이러한 수치들은 시장에 긍정적인 신호로 작용할 수 있다.
Affirm 투자 시 고려해야 할 요인
Affirm에 대한 투자 판단은 다음 요소들을 종합적으로 고려해야 한다. 첫째, BNPL 수요의 지속성 및 소비자 행동 변화: 젊은 세대의 카드 이용 축소와 BNPL 선호 경향이 계속될 것인지 여부. 둘째, 제휴 확대의 지속 가능성: 아마존·쇼피파이 등 주요 플랫폼과의 통합이 추가적인 파트너 확보로 이어져 GMV 성장을 유지할 수 있는지. 셋째, 규제 환경: 잠재적 이자율 규제나 소비자 보호 규제가 사업 모델의 수익성에 미치는 영향. 넷째, 신용 리스크 관리: 대출 포트폴리오의 질과 연체율 통제가 수익성에 직결된다.
전망과 시장 영향 분석
단기적으로는 소비자의 결제 선택 변화와 디지털 결제 환경의 확산이 Affirm의 거래 볼륨과 매출을 지지할 가능성이 크다. GMV 증가와 파트너사 통합은 매출원 다각화 및 고객 획득 비용 절감을 통해 영업마진 개선으로 이어질 수 있다. 중장기적으로는 규제 리스크와 신용환경 변화가 핵심 변수다. 만약 신용 카드 시장에서 금리 하향 조정 또는 은행의 대출 축소가 발생하면, 중간·저신용층이 BNPL로 이동하면서 Affirm의 대출 수요가 증가할 수 있다. 반대로 경제침체 시엔 연체율 상승으로 신용손실비용이 커져 수익성에 부정적 영향을 줄 수 있다.
용어 설명
BNPL(선구매 후지불): 소비자가 물건을 구매할 때 즉시 전액을 결제하지 않고, 판매자와 결제사(또는 금융사)가 제공하는 분할 상환 방식으로 비용을 나누어 지급하는 서비스다. GMV(총상품거래액): 특정 기간 동안 플랫폼을 통해 거래된 상품과 서비스의 총액을 뜻한다. 단순이자와 복리: 단순이자는 원금에만 이자가 붙는 방식이고, 복리는 누적된 이자에도 이자가 붙는 방식이다. 이 차이는 소비자가 장기적으로 부담하는 비용의 크기를 결정한다.
투자자를 위한 실용적 고려사항
Affirm에 $500를 투자하는 것에 대해 생각할 때는 포트폴리오 내 노출 비중, 투자 기간, 리스크 허용 범위를 명확히 해야 한다. BNPL은 성장성이 높은 섹터이나 상대적으로 규제·신용 리스크에 민감하다. 따라서 단기적 변동성에 대비한 분산투자와 장기적 관점의 모니터링이 필요하다. 또한 회사가 제시한 2026 회계연도 GMV $475억·영업마진 7.5% 목표의 달성 진척도를 분기별 실적과 주요 파트너십 확장, 연체율 변화 등을 통해 지속적으로 점검하는 것이 중요하다.
기타 공시 및 이해관계
기사 원문 작성자 Courtney Carlsen은 본문에 언급된 종목들에 대한 포지션을 보유하고 있지 않다고 명시했다. 또한 The Motley Fool은 Amazon, Evercore, Shopify에 대해 포지션을 보유하고 추천하는 것으로 기재되어 있다. 이러한 이해관계 공시는 독자가 자료를 해석할 때 참고해야 할 정보다.
결론
요약하자면, Affirm은 BNPL 확산이라는 구조적 트렌드의 수혜를 받고 있으며, GMV 성장, 주요 전자상거래 및 디지털 지갑 파트너십, 그리고 최근의 수익성 전환 신호가 긍정적이다. 다만 규제 리스크, 신용손실 가능성, 경기변동성 등은 투자 리스크로 작용할 수 있으므로 투자자는 이를 감안한 포트폴리오 설계와 지속적 모니터링이 필요하다.
