설탕 선물 가격이 미국의 연휴를 앞둔 숏 커버링 영향으로 큰 폭 상승했다. 3월 인도·뉴욕 월드 설탕 11호(SBH26)는 금요일 종가 기준 0.39달러(+2.68%) 상승 마감했으며, 3월 런던 ICE 백설탕 5호(SWH26)는 10.20달러(±2.44%) 상승해 장을 마감했다.
2026년 1월 18일, 나스닥닷컴의 보도에 따르면, 이번 상승은 미국의 마틴 루터 킹 데이로 인한 3일 연휴를 앞두고 펀드들이 숏 포지션을 되돌리는 과정, 즉 숏 커버링(short covering)이 주된 원인으로 분석된다. 미국 시장은 월요일 휴장하는 가운데, 투자자들이 연휴 기간 리스크 노출을 줄이기 위해 포지션을 축소하면서 매수 압력이 유입되었다.
금요일의 강세 이전에 설탕 가격은 단기 하락을 겪었다. 목요일에는 뉴욕 설탕이 한 달 만의 저점으로 떨어졌고, 런던 설탕은 두 달 만의 저점까지 하락했다. 이러한 급락은 기본적으로 공급 증가에 기인한다. 인도의 생산 증가 소식이 가격을 압박했는데, 인도 농가 협동 설탕공장 연맹(National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.)은 2025/26 시즌의 10월 1일부터 1월 15일까지 설탕 생산량이 15.9 MMT(백만 미터톤)으로 집계돼 전년 대비 +21% 증가했다고 목요일 보고했다.
브라질의 생산 증가도 약세 요인으로 작용했다. 브라질 주요 산지 통계기관인 Unica는 화요일 보고서에서 2025/26 시즌 센터-사우스(Center-South) 누계 설탕 생산이 40.158 MMT으로 집계되어 전년 대비 +0.9% 증가했다고 밝혔다. 또한, 설탕용으로 압착된 사탕수수 비율이 2025/36에는 50.91%로, 이전 시즌의 48.19%에서 상승했다고 보고했다.
금융 포지션 측면: 금요일 발표된 주간 Commitment of Traders(COT) 보고서는 펀드들이 런던 ICE 백설탕에 대한 순매수 포지션을 4,544계약 증가시켜 기록적인 48,203계약의 순롱(net long) 수준에 도달했다고 밝혔다(데이터는 2011년부터 집계).
여기서 COT 보고서는 선물시장에서 펀드·상업·비상업 참여자들의 포지션(롱·숏)을 주별로 집계해 보여주는 자료로, 투자심리와 향후 가격 변동성의 신호로 활용된다. 또한, 본문에 반복되는 단위인 MMT는 Million Metric Tons(백만 미터톤)의 약어로, 국제 곡물·설탕 통계에서 통용되는 생산량 단위라는 점을 덧붙인다.
공급측 전망은 전반적으로 글로벌 설탕 공급 과잉을 시사한다. 분석업체 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 흑자 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향 조정했다. 그러나 同 분석가는 2026/27 시즌에는 약세로 인해 생산이 둔화되어 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다.
반면, 향후 브라질의 공급 감소 전망은 가격에 지지 요인으로 작용할 수 있다. 컨설팅 회사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 -3.91% 감소해 41.8 MMT로 떨어질 것으로 예상했으며, 이로 인해 브라질의 2026/27 설탕 수출은 -11% 감소해 30 MMT에 그칠 것으로 전망했다.
인도의 생산 확대는 시장에 부담을 주는 요소다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 11월 11일 발표에서 2025/26 인도 설탕 생산 전망을 종전의 30 MMT에서 31 MMT으로 상향 조정했고, 이는 전년 대비 +18.8%에 해당한다고 밝혔다. ISMA는 또한 에탄올용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 에탄올용으로 전용되던 물량이 시장에 유입될 가능성을 높여 수출 여력을 키울 수 있다.
인도 정부의 수출 허용 가능성도 가격에 하방 압력을 가한 요인이다. 인도 식품부는 2025/26 시즌에 공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하도록 허용한다고 11월 발표한 바 있다. 2022/23 시즌에는 늦은 우기로 생산이 감소하자 수출 할당제(quota)를 도입했으나, 생산 여건 개선 시 수출 재개가 국내 공급 과잉을 완화할 수 있다.
또한 브라질의 기록적 생산 전망도 약세 요인으로 거론된다. 브라질 작황 예측기관 Conab는 11월 4일 보고에서 브라질의 2025/26 설탕 생산 전망을 44.5 MMT에서 45 MMT로 상향 조정했다.
국제기구들의 전망도 전반적인 공급 증가를 지적한다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26 시즌에 1.625 MMT의 설탕 흑자를 전망했으며, 이는 2024/25 시즌의 -2.916 MMT 적자에서 턴어라운드된 수치라고 밝혔다. ISO는 인도·태국·파키스탄 등의 생산 증가가 흑자를 견인한다고 분석했으며, 글로벌 설탕 생산이 181.8 MMT(전년 대비 +3.2%)로 늘어날 것으로 봤다. 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 설탕 흑자 전망을 8.7 MMT로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격 하방 요인이다. Thai Sugar Millers Corp.는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 생산이 10.5 MMT로 전년 대비 +5% 증가할 것으로 전망했으며, 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다.
미국 농무부(USDA)가 12월 16일 발표한 반기보고서는 글로벌 2025/26 설탕 생산이 189.318 MMT로 전년 대비 +4.6% 증가하고, 인류의 설탕 소비는 177.921 MMT로 +1.4% 증가할 것으로 전망했다. USDA는 또한 2025/26 글로벌 기말재고가 41.188 MMT로 전년 대비 -2.9% 감소할 것으로 예상했다. USDA의 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26 생산을 44.7 MMT(전년 대비 +2.3%), 인도를 35.25 MMT(전년 대비 +25%), 태국을 10.25 MMT(전년 대비 +2%)로 각각 전망했다.
시장 전망 및 시사점
단기적으로는 연휴 전·후의 포지션 재조정, COT 보고서에 따른 펀드 포지션 변화, 그리고 수출 정책·물류 변수에 의해 가격의 변동성이 확대될 가능성이 크다. 펀드의 대규모 숏 커버링은 단기 가격 상승을 촉발했으나, 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 수출 확대 전망은 중기적으론 가격에 하방 압력을 가할 것이다. 반면, 브라질의 2026/27년 생산 감소 전망 및 에탄올용 전용량 변동은 중기 이상에서 설탕 가격에 지지 요인이 될 수 있다.
리스크 요인으로는 기후(예: 우기·가뭄), 정책(수출 규제·수출 허용치 변경), 에너지(에탄올 수요의 변화), 환율 변동 및 물류 제약 등이 있으며, 이들 요인은 공급·수요 균형과 가격 변동성에 큰 영향을 미친다. 종합하면, 향후 가격은 단기적 이벤트(연휴·포지션 청산)에 민감하게 반응하면서도, 중장기적으로는 글로벌 생산·재고 추세와 각국의 수출정책에 의해 방향성이 결정될 가능성이 크다.
용어 설명
MMT는 Million Metric Tons의 약어로 백만 미터톤을 의미하며 국제 곡물·설탕 통계에서 생산량 단위로 사용된다. COT(Commitment of Traders) 보고서는 선물시장 참가자들의 포지션(롱·숏)을 주간 단위로 집계하는 자료로, 시장 참여자들의 포지션 변화가 향후 가격 변동에 대한 단서를 제공한다. 숏 커버링은 공매도 상태에 있던 투자자가 손실 확대를 막기 위해 매수로 포지션을 청산하는 행위를 뜻한다.
공시
원문 기사 작성자 Rich Asplund는 기사 게재일 기준으로 본문에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 지분을 보유하고 있지 않았다. 본 기사에 포함된 모든 정보와 데이터는 정보 제공을 목적으로만 제공된다. 본문에 제시된 전망과 수치는 각 기관의 발표와 보고서를 기반으로 정리되었으며, 향후 시장 상황에 따라 달라질 수 있다.
핵심 키워드: 설탕 선물, 숏 커버링, COT, MMT, 인도·브라질 생산, 국제설탕기구(ISO), USDA 전망
