코코아 선물 가격이 반등하며 상승 마감했다. 3월 인도상품거래소(ICE) 뉴욕 코코아 선물(CCH26)은 종가 기준 +110 포인트(+2.22%) 상승했고, 3월 ICE 런던 코코아 #7(CAH26)은 종가 기준 +62 포인트(+1.70%) 상승했다.
2026년 1월 18일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 아시아 지역의 코코아 원두 가공량(그라인딩)이 예상보다 적게 감소한 것이 선물시장 내 숏커버링(공매도 포지션 청산)을 유발하면서 가격을 끌어올렸다. 코코아협회(Cocoa Association of Asia)가 공개한 자료에 따르면 2025년 4분기 아시아 코코아 그라인딩은 전년 대비 -4.8% 감소한 197,022톤으로 집계되어 시장 예상치인 -12%를 크게 상회했다. 또한 4분기 북미 지역의 그라인딩은 전년 동기 대비 +0.3% 증가한 103,117톤으로, 예상치(변동 없음)보다 다소 호조를 보였다.
공급 요인도 가격 지지 요인으로 작용했다. 세계 5위 코코아 생산국인 나이지리아의 코코아 공급 감소 신호가 추가적인 상승 재료로 작용했다. 나이지리아의 11월 코코아 수출량은 전년 동기 대비 -7% 감소한 35,203톤으로 집계됐다. 또한 나이지리아 코코아협회는 2025/26 시즌 코코아 생산량을 전년 대비 -11% 감소한 305,000톤으로 전망했으며, 이는 2024/25 예상치 344,000톤에서 하향 조정된 수치다.
다만, 전일(목요일)에는 뉴욕 코코아가 거의 2년 만의 저점 근처로 떨어졌고 런던 코코아는 한 달 반(약 1.5개월) 만의 저점으로 하락했는데, 이는 글로벌 코코아 수요 약화 신호가 확인됐기 때문이다. 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)는 4분기 유럽 코코아 그라인딩이 전년 동기 대비 -8.3% 감소한 304,470톤으로 집계되어 시장 예상치인 -2.9%보다 더 큰 감소를 기록했으며, 이는 최근 12년 중 해당 분기 기준 최저치라고 평가했다.
생산지(서아프리카)의 호조건도 가격에 혼재된 영향을 미치고 있다. 서아프리카의 재배 여건 개선은 수확량 증가로 이어질 가능성이 제기되어 다운사이드를 제공한다. Tropical General Investments Group은 최근 서아프리카의 재배 여건이 개선되어 코트디부아르와 가나의 2~3월 수확량이 증가할 것으로 예상된다고 밝혔다. 농가들은 전년 동기 대비 더 크고 건강한 꼬투리를 보고하고 있다. 초콜릿 제조사인 몬델리즈(Mondelez)는 서아프리카의 최신 코코아 꼬투리 조사에서 ‘최근 5년 평균보다 7% 높은 수치’이며 전년 대비 ‘실질적으로 높은 수준(materially higher)’이라고 발표했다. 코트디부아르의 주력 작물 수확은 이미 시작되었고 현지 농가들은 품질에 대해 낙관적인 것으로 전해졌다.
몬델리즈의 발표에 따르면 ‘서아프리카의 꼬투리 수는 5년 평균보다 7% 높고 전년보다 실질적으로 높다’고 한다.
코트디부아르의 출하량은 다소 감소했다. 이번 시즌(마케팅 연도 기준 10월 1일~1월 11일)에 코트디부아르 농가들이 항구로 운송한 누계 물량은 1.13백만톤(MMT)으로 집계되어 전년 동기 1.16MMT에서 -2.6% 감소했다. 코트디부아르는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
재고 흐름은 가격에 양방향(상승·하방) 압력을 가하고 있다. ICE(인터컨티넨털거래소) 기준으로 관찰되는 미국 항만 보관 코코아 재고는 12월 26일에 10개월 최저치인 1,626,105백(가방)으로 감소했으나 이후 회복되어 최근(목요일)에는 1.680,417백(가방)으로 한 달 반 수준의 고점으로 올라섰다. 재고 수준 변동은 가격의 상하 방향성을 동시에 제공한다: 재고 감소 신호는 상승 요인으로, 재고 회복은 상승 압력을 제한하는 요인으로 작용할 수 있다.
국제기구와 금융사의 전망 변화가 가격 탄력성에 영향을 미치고 있다. 국제코코아기구(ICCO)는 2024/25 세계 코코아 잉여량 전망을 기존 142,000톤에서 49,000톤으로 11월 28일에 하향 조정했고, 생산 전망은 기존 4.84MMT에서 4.69MMT로 낮췄다. 또한 네덜란드계 금융기관인 라보뱅크(Rabobank)는 2025/26 세계 코코아 잉여 전망을 11월 전망 328,000톤에서 250,000톤으로 하향 조정했다. 이러한 하향 조정은 공급 여건이 이전 예상보다 타이트하다는 신호로 작용해 가격을 지지할 수 있다.
정책·규제 요인도 시장에 영향을 주고 있다. 유럽의회는 11월 26일에 산림 파괴 규제(EUDR: EU Deforestation Regulation)의 시행을 1년 연기하는 결정을 승인했다. 해당 규제는 콩, 코코아 등 주요 농산물의 수입 과정에서 산림 파괴 여부를 통제하기 위한 것이며, 1년 연기는 아프리카·인도네시아·남미 등 산림 파괴가 일어나는 지역으로부터의 수입을 계속 허용함으로써 단기적으로 코코아 공급을 풍부하게 유지하는 요인이 된다.
과거·최근 통계 요약: 국제코코아기구(ICCO)는 2023/24년 글로벌 코코아 적자를 5월 30일 기준 -494,000톤으로 수정했으며 이는 60여 년 만에 최대 적자 수준이라고 밝혔다. ICCO는 같은 발표에서 2023/24 생산이 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368MMT라고 집계했다. 이후 ICCO는 12월 19일에 2024/25년 글로벌 코코아 흑자를 49,000톤으로 추정했으며 2024/25 생산은 전년 대비 +7.4% 증가한 4.69MMT로 발표했다.
전문가적 분석 및 향후 전망
이번 시장 반등은 수요 측(아시아·북미 그라인딩 호조)과 공급 측(나이지리아·코트디부아르의 출하 변화 및 ICCO·라보뱅크의 전망 하향)이 복합적으로 작용한 결과다. 향후 가격 흐름은 다음 주요 변수를 중심으로 전개될 가능성이 높다.
1) 수요 지표(그라인딩) 주시: 그라인딩 수치는 최종 수요 강도를 직접적으로 보여주는 지표다. 아시아와 북미의 그라인딩이 예상보다 견조하게 나오면 단기적으로 추가 상승 압력이 가해질 수 있다. 반대로 유럽 등 주요 시장에서 그라인딩이 지속적으로 약화하면 가격 하방 압력이 우세해질 것이다.
2) 서아프리카의 기후 및 수확 상황: 코트디부아르와 가나의 재배 여건 개선은 중장기적으로 공급 증가 요인이 될 수 있지만, 수확 시작 시점의 품질·양적 실체가 시장 기대를 충족시키지 못하면 단기적 불안 요인으로 작용할 수 있다.
3) 재고 추이: ICE 및 항만 재고의 추가 감소는 즉각적인 가격 지지 요인이며, 재고의 빠른 회복은 상승폭을 제한한다. 따라서 재고의 추이를 단기·중기 모두 면밀히 관찰해야 한다.
4) 정책·규제와 무역 흐름: EUDR 시행 연기는 EU 측 수입 여건을 완화시켜 공급 측면의 상방 리스크를 낮춘다. 규제 일정이 다시 조정되거나 추가적인 무역제한·환경 규제가 도입되면 공급 구조에 추가적인 충격을 줄 수 있다.
종합하면, 현재 시장은 수요의 완만한 회복 신호와 일부 생산지의 공급 불안이 충돌하는 상황이다. 단기적으로는 그라인딩 데이터 발표와 항만·거래소 재고 동향, 서아프리카의 수확 실적이 가격 방향을 결정할 핵심 변수다. 중장기적으로는 ICCO와 주요 금융기관들의 공급·수요 전망이 시장 심리에 영향을 미칠 전망이다. 투자자 및 업계 관계자는 이러한 지표를 종합적으로 비교·분석해 리스크 관리 전략을 마련할 필요가 있다.
공시(원문 내용): 이 기사 게재일에 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본문에 언급된 증권들에 대해 직접적·간접적 포지션을 보유하고 있지 않았다. 본 기사 내 모든 정보와 데이터는 정보 제공을 목적으로만 제공되는 것이다.
