뉴욕 및 런던 설탕 선물 가격이 하락했다. 3월물 뉴욕 세계 설탕 선물(#11, SBH26)은 목요일 종가가 -0.11달러(-0.75%) 하락했고, 3월물 런던 ICE 화이트 슈가(#5, SWH26)는 -2.70달러(-0.64%) 하락 마감했다. 이날 뉴욕 설탕 가격은 한 달 만의 최저치로 내려갔고, 런던 설탕도 두 달 만의 최저 수준을 기록했다.
2026년 1월 16일, Barchart의 보도에 따르면, 인도의 설탕 생산 증가가 가격 하락 압력을 강화했다고 전했다. 인도의 설탕 생산자 단체인 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.는 2025/26 시즌 기준 10월 1일부터 1월 15일까지의 인도 설탕 생산량이 15.9 MMT에 달해 전년 동기 대비 +21% 증가했다고 보고했다. 여기서 MMT는 Million Metric Tons, 즉 백만 미터톤을 의미한다.
브라질에서도 생산 증가가 가격에 하방 요인으로 작용하고 있다. 브라질 사탕수수·에탄올 업계 단체인 Unica는 2025/26 시즌 중부-남부(Center-South) 지역의 누적 설탕 생산이 12월 중순까지 전년 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT로 집계됐다고 발표했다. 또한 같은 기간 사탕수수에서 설탕으로 전환된 비중(원당의 설탕 비율)은 2024/25 시즌의 48.19%에서 2025/26 시즌에는 50.91%로 상승했다.
글로벌 공급 여건도 설탕값에 부담으로 작용하고 있다. 시장조사 기관 Covrig Analytics는 2025/26 글로벌 설탕 흑자(잉여) 추정치를 지난 10월의 4.1 MMT에서 상향 조정해 4.7 MMT로 제시했다. 다만 Covrig은 2026/27 시즌에는 낮은 가격이 생산을 억제해 글로벌 설탕 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 이와 유사하게 International Sugar Organization(ISO)는 2025/26 시즌에 1.625 MMT 흑자를 예측했으며, 이는 2024/25 시즌의 2.916 MMT 부족과 비교되는 수치라고 밝혔다. ISO는 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가한 181.8 MMT에 이를 것으로 전망했다.
한편 글로벌 민간 트레이더 Czarnikow는 2025/26 시즌 글로벌 설탕 잉여 전망을 9월의 7.5 MMT에서 상향해 8.7 MMT로 수정했다. 이러한 기관별 상이한 잉여 전망은 생산 추정치, 수요 추정치, 재고 수준에 대한 불확실성에서 비롯된다.
인도 내 추가 변수도 가격 방향에 영향을 미치고 있다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 2025/26 인도 설탕 생산 예상치를 기존의 30 MMT에서 상향 조정해 31 MMT로 제시했으며 이는 전년 대비 +18.8%의 증가다. ISMA는 동시에 에탄올용 설탕 사용량 추정치를 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 낮췄다. 에탄올용 전용량 축소는 내수용으로 남는 설탕 물량을 늘려 수출 여력을 키울 수 있다는 의미이고, 이는 국제 공급을 더욱 증가시켜 가격하락 압력으로 작용할 수 있다.
2025/26 시즌에 인도 정부는 이미 11월에 제분업체들의 수출 쿼터로 1.5 MMT를 허용한다고 발표한 바 있다. 보도에 따르면 인도 식품부 장관(혹은 식품서기)은 국내 공급 과잉 완화를 위해 추가 수출을 허용할 가능성을 시사했다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
태국과 브라질의 전망도 시장에 중요한 영향을 미친다. 태국 제당업계 단체인 Thai Sugar Millers Corp는 2025/26 시즌에 태국의 설탕 생산량이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위의 설탕 생산국이자 2위의 수출국이다. 한편 브라질 조기 예측기관인 Conab는 2025/26 브라질 설탕 생산량 전망을 기존의 44.5 MMT에서 상향해 45 MMT로 제시했다.
향후 시즌(2026/27)에 대한 공급 변화는 다소 상반된 신호를 보인다. 브라질 컨설팅 업체 Safras & Mercado는 2026/27 시즌 브라질 설탕 생산이 -3.91% 하락해 41.8 MMT가 될 것으로 예상했으며, 이 경우 브라질의 2026/27 수출은 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망했다. 따라서 단기적으로는 2025/26의 풍작이 가격을 압박하나, 2026/27에는 공급 감소가 가격을 지지할 가능성도 존재한다.
미국 농무부(USDA) 예측도 참고할 만하다. USDA는 2025년 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT로 사상 최고치를 기록할 것으로 전망했고, 인류의 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT에 이를 것으로 추정했다. USDA는 또한 2025/26 글로벌 기말재고를 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT로 내다봤다. USDA의 외국농업국(FAS)은 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도의 2025/26 생산을 35.25 MMT로(전년 대비 +25%), 태국의 생산을 10.25 MMT(+2%)로 전망했다.
시장 영향 및 전망
이상의 수치들은 종합적으로 단기적으로는 공급 증가에 따른 하방압력이 강하다는 점을 시사한다. 인도·브라질·태국 등 주요 생산국의 생산 증가와 인도 수출 여력 확대 가능성은 국제 시장에 추가 물량을 투입해 선물가격의 하락을 가속화할 수 있다. 다만 일부 기관의 전망처럼 2026/27 시즌에 브라질 생산이 감소할 것이라는 예측은 향후 가격을 지지하는 요인으로 작용할 수 있다. 즉, 2025/26 시즌에는 재고와 공급 확대가 우려되지만, 2026/27 시즌에는 기상과 재배면적, 정책 변화(에탄올용 전용 비중, 수출 쿼터 등)에 따라 공급이 줄어들며 반등 가능성도 존재한다.
투자자와 정책결정자는 다음 지표들을 주시할 필요가 있다: 기상(몬순과 가뭄), 제분업체의 에탄올 전용 비중 변화, 인도의 추가 수출 허용 여부, 브라질의 수확 및 가공 비율 변화, 글로벌 소비 회복 여부. 또한 환율 변동, 물류비용 상승 여부, 국제 에너지(에탄올) 수요 변화도 설탕 가격에 직간접적으로 영향을 미칠 수 있다. 가격이 너무 저조하면 일부 재배지에서 생산 축소나 전용 전환이 발생할 수 있으며, 이는 중기적으로 가격을 지지하는 요인이 된다.
용어 설명
MMT(백만 미터톤): 1 MMT는 1,000,000 미터톤을 의미한다. 국제 곡물·상품 통계에서 대량 산출량 표기에 사용된다.
사탕수수의 설탕 전환 비율은 전체 수확된 사탕수수 중에서 설탕 생산에 할당된 비율을 말한다. 높은 비율은 설탕 생산을 늘리는 반면, 낮은 비율은 에탄올 등 다른 용도로 전용되었음을 의미한다.
ICE 선물은 국제상품거래소인 ICE(Intercontinental Exchange)에서 거래되는 표준화된 선물 계약을 뜻한다.
기자적 분석(중립적 시각)
종합하면, 2025/26 시즌의 풍부한 공급 전망은 단기적으로 설탕 선물가격에 명확한 하방 압력을 주고 있다. 그러나 2026/27 시즌에 대한 일부 기관의 공급 축소 전망과 정책적 변수는 가격의 바닥 형성과 그 이후의 반등 여지를 남긴다. 시장 참여자는 생산 통계의 업데이트, 수출 허가 정책, 에탄올용 전용량의 변동, 주요 생산국의 기상 리스크에 주목해야 한다. 특히 인도의 수출 확대 여부와 브라질의 2026/27 생산 추세는 향후 12~18개월간 설탕 가격 방향을 좌우할 핵심 변수다.
기타 공시
원문 기사 작성자인 Rich Asplund는 본 기사에 언급된 증권에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않다고 밝혔다. 본 보도 내용은 공개된 자료와 기관 발표를 근거로 종합·분석한 것으로, 투자 판단을 위한 참고자료로 활용해야 한다.
