3월 ICE 뉴욕 코코아(계약 코드 CCH26)은 목요일 종가에서 -124포인트(-2.44%) 하락했다. 같은 기간 3월 ICE 런던 코코아 #7(계약 코드 CAH26)도 -86포인트(-2.30%) 하락하며 거래를 마감했다. 이번 주 코코아 가격 급락은 계속되었으며, 뉴욕 코코아는 약 2년 만의 저가로 내려앉았고 런던 코코아는 약 1.5개월 만의 저가를 기록했다.
2026년 1월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 세계 코코아 수요 약화 신호가 가격 하락을 주도하고 있다. 특히 유럽 지역의 수요 둔화가 두드러지는데, 유럽 코코아 협회(European Cocoa Association)는 2025년 4분기(2025년 10월~12월 기준) 유럽의 코코아 그라인딩(grindings)이 전년 동기 대비 -8.3% 감소하여 304,470 MT(메트릭톤)를 기록했다고 발표했다. 이는 시장 예상치인 -2.9% 감소를 훨씬 웃도는 하락폭이며, 4분기로서는 12년 내 최저치다.
용어 설명
코코아 그라인딩(grindings)은 제과·초콜릿 제조를 위해 원두를 갈아 코코아액, 코코아버터, 코코아파우더 등으로 가공하는 양을 의미한다. 이는 실수요를 가늠하는 핵심 지표로, 그라인딩이 줄어들면 초콜릿 제조·가공 수요가 약화되었음을 뜻한다. 또한 기사가 사용하는 단위인 MMT는 메가톤(백만 메트릭톤)을 뜻하며, 코코아 재고는 보통 포대(bags) 단위로도 집계된다.
아시아 지역의 4분기 코코아 그라인딩은 전년 동기 대비 약 -12% 감소해 10년 내 최저 기록이 예상되고 있으며, 북미의 4분기 그라인딩은 소폭 증가할 전망이다. 북미 4분기 그라인딩 수치는 목요일 중 발표될 예정이며, 아시아 4분기 수치는 금요일에 발표될 예정이다.
생산 측면의 공급 변수
서아프리카의 양호한 재배 여건도 가격 하락 압력으로 작용하고 있다. 투자회사 Tropical General Investments Group는 최근 서아프리카의 재배 여건이 호전되어 코트디부아르와 가나의 2월~3월 수확이 증가할 것으로 예상한다고 밝혔다. 농민들이 보고한 바에 따르면 올해 같은 기간보다 더 크고 건강한 꼬투리(pod)가 관찰되고 있다. 초콜릿 제조회사 Mondelez는 서아프리카의 최신 코코아 포드 카운트가 5년 평균보다 7% 높은 수준이며 전년 대비로는 상당히 높은 수준이라고 발표했다. 코트디부아르의 주력 작물(메인 크롭) 수확은 이미 시작되었으며, 농민들은 품질에 대해 낙관적인 평가를 내리고 있다.
한편, 공급 축소를 시사하는 지표도 존재한다. 최근 누적 자료에 따르면 코트디부아르 농민들은 이번 새로운 마케팅 연도(10월 1일~1월 11일 기준)에 항구로 1.13 MMT(메트릭톤)의 코코아를 출하했으며, 이는 전년 동기의 1.16 MMT 대비 -2.6% 감소한 수치다. 코트디부아르는 세계 최대의 코코아 생산국이다.
재고 동향
ICE가 모니터하는 미국 항구 보관 코코아 재고는 12월 26일에 1,626,105포대로 10개월 저점을 기록했으나, 발표일인 목요일에는 1,680,417포대로 회복되어 약간의 증가세를 보였다. 재고 축소는 통상적으로 가격에 상승 압력을 가하지만, 수요 약화가 더 강하게 작용할 경우 가격 하락을 초래할 수 있다.
국제 기구·은행의 전망 변화
공급 전망과 관련해 국제 코코아 기구(ICCO)는 2024/25년도의 전세계 코코아 흑자 추정치를 기존 142,000 MT에서 49,000 MT으로 11월 28일에 하향 조정했다. 또한 2024/25년 전세계 코코아 생산 추정치는 기존 4.84 MMT에서 4.69 MMT로 낮춰 잡았다. 네덜란드계 은행 Rabobank도 최근(화요일) 2025/26년 글로벌 코코아 잉여 추정치를 328,000 MT에서 250,000 MT으로 하향 조정했다. 이러한 기관들의 하향 조정은 중기적으로 공급 긴축을 시사하는 요인이다.
반면, 공급을 늘리는 정책·규제 요인도 존재한다. 11월 26일에 유럽의회는 산림 파괴 규제(EUDR: EU Deforestation Regulation)의 시행을 1년 연기하는 안건을 통과시켰다. 이 연기는 아프리카, 인도네시아, 남미 지역에서 산림 파괴 논란이 있는 곳으로부터의 농산물 수입을 계속 허용함으로써 단기적으로는 코코아 공급을 여전히 풍부하게 유지하는 결과를 초래했다.
니제리아 생산 전망
한편 코코아 주요 생산국 중 하나인 니제리아는 2025/26 코코아 생산이 전년 대비 -11% 감소해 305,000 MT에 그칠 것으로 니제리아 코코아 협회가 전망했다. 이는 2024/25년 예측치인 344,000 MT에서 줄어드는 수치다. 관련해 니제리아는 9월 코코아 수출량이 전년 동기와 동일한 14,511 MT였다고 보고했다.
과거 적자·흑자 전환 이력
국제 코코아 기구(ICCO)는 2023/24 연도의 전세계 코코아 적자를 5월 30일에 -494,000 MT로 수정 발표했으며, 이는 60년 만에 최대 규모의 적자였다고 밝혔다. 당시 2023/24년 전세계 생산량은 전년 대비 -12.9% 감소한 4.368 MMT였다. 이후 12월 19일에는 2024/25년 전세계 코코아 생산이 전년 대비 +7.4% 증가해 4.69 MMT로 회복되었고, 같은 해 2024/25년 흑자 전망치는 49,000 MT로 발표한 바 있다.
요약하자면, 최근의 코코아 가격 하락은 유럽을 중심으로 한 수요 약화와 서아프리카의 양호한 생육 상황이 맞물리면서 발생했으나, 여전히 일부 기관의 공급 축소 전망과 생산국별 변동성은 가격을 지지하는 요인으로 작용하고 있다.
시장 영향 및 향후 전망
단기적으로 코코아 가격은 수요 지표인 그라인딩의 약세와 서아프리카의 풍작 기대감으로 추가 하락 압력을 받을 가능성이 있다. 유럽의 4분기 그라인딩이 예상 대비 큰 폭으로 감소한 점은 제과업체의 원재료 수요가 약화되었음을 시사하므로, 당분간 가격 반등에는 제약이 따를 전망이다. 그러나 중기적으로는 ICCO와 Rabobank의 생산·잉여 전망치 하향 조정, 그리고 코트디부아르의 실제 출하 감소(새 마케팅 연도 누적 1.13 MMT로 전년 대비 -2.6%)는 공급 측면에서 상방 요인으로 작용해 가격의 바닥을 제한할 수 있다.
정책·규제 측면에서는 EUDR 연기가 단기적으로는 공급을 완화시켜 가격 약세를 부추겼지만, 장기적으로 산림 보호 규제가 본격적으로 시행될 경우 특정 지역에서의 원재료 확보 비용 상승 및 공급 제약이 발생할 가능성이 있다. 이는 장기적으로 코코아 가격의 상방 리스크로 작용할 수 있다.
결국 코코아 시장은 수요 약화(특히 유럽의 그라인딩 감소)와 공급 변수(서아프리카 수확 상황, 생산국별 감소·증가 요소, 국제기구의 생산 추정치 변화)가 충돌하는 구도로 전개되고 있다. 투자자와 업계 관계자는 향후 발표될 북미·아시아의 4분기 그라인딩 수치, 코트디부아르의 추가 출하 통계, ICCO 및 주요 은행의 추가 보고서, 그리고 EUDR 시행 일정 변동 등을 주의 깊게 모니터링할 필요가 있다.
산업 영향
초콜릿 제조업체들은 원재료 가격 변동성에 대비해 단기 조달 전략을 재검토할 가능성이 높다. 특히 원가 부담이 커지면 제품 가격 전가, 생산 공정 효율화, 혹은 원산지 다변화 등의 조치가 뒤따를 수 있다. 또한 코코아 수출이 중요한 코트디부아르·가나·니제리아 등 생산국 경제에는 외환 수입 변동과 농가 소득 변동으로 이어질 수 있어 해당 국가의 거시경제에도 파급 효과가 예상된다.
부록 — 핵심 수치 정리
3월 ICE NY 코코아(CCH26): -124 포인트(-2.44%) 종가. 3월 ICE 런던 코코아(CAH26): -86 포인트(-2.30%) 종가. 유럽 4분기 그라인딩: 304,470 MT, 전년 대비 -8.3%. 코트디부아르 누적 출하(10월1일~1월11일): 1.13 MMT, 전년 동기 1.16 MMT 대비 -2.6%. ICE 모니터 미국 항구 재고: 12월26일 1,626,105포대(10개월 저점), 발표일 1,680,417포대로 회복. ICCO 2024/25 흑자 추정치: 49,000 MT(기존 142,000 MT에서 하향). ICCO 2024/25 생산 추정치: 4.69 MMT(기존 4.84 MMT에서 하향). Rabobank 2025/26 잉여 추정치: 250,000 MT(기존 328,000 MT에서 하향). 니제리아 2025/26 생산 전망: 305,000 MT(전년 대비 -11%).
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