3월 뉴욕 세계 설탕(월물 #11, SBH26)이 목요일 종가 기준 -0.11달러(-0.75%) 하락 마감했고, 3월 런던 ICE 백설탕(월물 #5, SWH26)도 -2.70달러(-0.64%) 하락 마감했다.
2026년 1월 15일, Barchart의 보도에 따르면, 설탕 가격은 이번 주 매도세가 이어지면서 뉴욕 선물은 한 달 만의 저점으로, 런던 선물은 두 달 만의 저점으로 떨어졌다. 인도의 설탕 생산 강세가 가격을 눌러온 주요 요인으로 지목된다.
인도의 설탕 생산 관련해서는 National Federation of Cooperative Sugar Factories Ltd.(인도 협동조합 설탕공장 연맹)이 1월 15일 발표한 자료를 인용해, 2025/26 시즌(10월 1일~1월 15일) 인도 국내 설탕 생산량이 15.9 MMT(백만 메트릭톤)으로 전년 동기 대비 +21% 증가했다고 보고했다. 이 같은 생산 증가가 시장의 공급 우려를 확대한 결과가 설탕 가격 하락을 촉발했다.
브라질의 생산 증가와 생산 구조 변화
Unica가 화요일에 발표한 집계에 따르면, 2025/26 시즌(중앙·남부 지역) 기준으로 12월 중순까지의 브라질 누적 설탕 생산량은 40.158 MMT로 전년 대비 +0.9% 증가했다. 또한, 설탕용으로 압착된 사탕수수 비율(비당 분리 비율)은 2025/26에 50.91%로 2024/25의 48.19%에서 상승했다. 이는 설탕 생산 비중이 높은 쪽으로 가공 구조가 전환되었음을 의미한다.
“인도, 브라질, 태국 등 주요 생산국의 생산 증가로 세계적 공급 과잉 우려가 부각되고 있다.”
공급 과잉 전망과 기관별 잔여물 추정
시장조사기관들은 글로벌 공급 여건을 상향 조정하고 있다. Covrig Analytics는 2025/26년 글로벌 설탕 흑자 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT로 상향했다. 그러나 같은 기관은 2026/27년에는 약한 가격이 생산을 억제해 흑자가 1.4 MMT로 축소될 것으로 전망했다. 설탕 중개업체인 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26 흑자 전망을 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT로 상향했다.
국제기구와 각국 전망
국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 2025/26년 설탕 시장에서 1.625 MMT의 흑자를 예상한다고 발표했다. 이는 2024/25년의 2.916 MMT 적자에서 전환된 전망이다. ISO는 인도, 태국, 파키스탄의 생산 증가가 흑자를 유발하고 있다고 분석했다. ISO는 2025/26년 전 세계 설탕 생산이 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT에 이를 것으로 예측했다.
미국 농무부(USDA)의 해외농업서비스(FAS)는 12월 16일 발표한 반기 보고서에서 2025/26년 글로벌 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 189.318 MMT, 인간용 설탕 소비량은 전년 대비 +1.4% 증가한 177.921 MMT로 보고했다. USDA는 2025/26년 말 전 세계 설탕 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 전망했다. FAS는 브라질의 2025/26 설탕 생산을 44.7 MMT로, 인도는 35.25 MMT로, 태국은 10.25 MMT로 각각 전망했다.
인도 내 수급·수출 변수
인도 내에서 설탕의 용도 변화도 주목된다. India Sugar Mill Association(ISMA)는 11월 11일 인도의 2025/26 설탕 생산 전망을 기존 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정했고 이는 전년 대비 +18.8% 증가한 수치다. ISMA는 또한 에탄올 생산용 설탕 사용량 전망을 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 하향 조정했는데, 이는 그만큼 내수용이 아닌 수출 여력이 확대될 수 있음을 시사한다.
인도 정부는 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 가능성을 시사했고, 11월에는 제분소가 2025/26 시즌에 1.5 MMT의 설탕을 수출할 수 있도록 허용한다고 발표했다. 인도는 2022/23년 늦은 우기로 생산이 줄었을 때 수출 할당(quota) 제도를 도입한 바 있다.
태국 전망과 브라질의 장차 공급
Thai Sugar Millers Corp는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계 3위 생산국이자 2위 수출국이다. 반면, 컨설팅사 Safras & Mercado는 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 2025/26 예상치 43.5 MMT에서 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것으로 전망했고, 같은 기간 브라질의 수출은 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 예측했다. 이는 중기적으로 시장에 일부 지지 요인이 될 수 있음을 시사한다.
전문적 분석 및 시장 영향
요약하면, 단기적으로는 인도·브라질·태국 등의 생산 증가와 인도의 수출 확대 가능성이 세계 시장에 공급 과잉 우려를 키워 설탕 선물 가격을 압박하고 있다. 여러 연구기관의 2025/26년 흑자 전망은 가격 하방 압력을 뒷받침한다. 다만 일부 기관이 2026/27년에는 흑자가 축소될 것으로 보는 점과, 브라질의 2026/27년 생산 감소 전망은 장기적인 가격 하방을 완전히 확정짓지 못한다.
가격·정책 측면에서 관찰해야 할 주요 변수는 다음과 같다.
1) 인도의 수출 정책 변화 : 인도가 추가 수출을 허용하면 단기 공급이 늘어나 가격에 즉각적 하방 압력을 줄 가능성이 크다.
2) 브라질의 원당(사탕수수) 가공 비율 변화 : 브라질이 설탕 생산 비중을 높이면 글로벌 공급이 더 늘어나고, 반대로 2026/27년 생산 감소 전망이 현실화되면 가격이 지지받을 수 있다.
3) 에탄올 수요와 설탕-에탄올 분배 : 인도에서 에탄올용 설탕 사용량이 축소되면 내수용이 줄고 수출 여력이 확대되어 가격 하방으로 작용할 수 있다. 반대로 연료 수요가 회복되면 설탕 공급이 줄어들 수 있다.
투자자·무역업자·정책담당자는 위 변수들을 면밀히 모니터링해야 한다. 특히 기말재고 추이, 주요 수출국의 수출허가량, 브라질 원당 가공비율, 그리고 세계 소비 회복 여부가 향후 수개월 내 가격 변동성을 결정할 가능성이 크다. 시장이 제시하는 시그널로는 선물포지션 변화, 운임(물류비) 동향, 환율, 그리고 에너지(원유) 가격 변동이 복합적으로 작용한다.
용어 설명
본 기사에서 사용된 주요 전문 용어의 정의는 다음과 같다. MMT는 Million Metric Tons(백만 메트릭톤)의 약자다. ICE는 Intercontinental Exchange(인터컨티넨탈 익스체인지)로 글로벌 상품 선물 거래소를 의미한다. 설탕 생산·수급 관련해 언급한 기말재고(ending stocks)는 시즌 종료 시점의 재고량으로, 수급 균형과 가격에 큰 영향을 미치는 지표다. 또한 설탕용 사탕수수 비율은 수확된 사탕수수 중 설탕 생산에 투입된 비율을 뜻하며, 해당 비율이 높아지면 설탕 공급이 상대적으로 늘어난다.
마지막으로
현재의 가격 하락은 주로 공급 측 요인에 기인한다. 다만 기관별로 2026/27년의 공급 축소 가능성을 경고하고 있으므로 중기적 관점에서는 반등 요인도 존재한다. 시장 참여자들은 단기적 하향 압력과 중기적 정책·생산 변화 가능성 사이의 균형을 고려해 리스크 관리를 해야 한다.
본문에 인용된 수치와 기관명은 모든 관련 발표자료와 시장 집계를 기반으로 요약·정리한 것이다. 기사 작성일 기준 저자명의 이해관계 표시는 원문 출처의 공시 내용을 따른다.
