3월 뉴욕 월드 설탕 #11(SBH26) 선물은 수요일 종가 기준 -0.21달러(-1.41%) 하락했다. 3월 런던 ICE 화이트 설탕 #5(SWH26) 선물은 같은 날 -6.40달러(-1.50%) 하락 마감했다.
2026년 1월 15일, 바차트(Barchart)의 보도에 따르면, 설탕 선물 가격은 한 주 최저치로 급락했다. 이는 브라질의 설탕 생산 증가 소식이 가격에 하방 압력으로 작용했기 때문이다. 브라질의 설탕·알코올 산업 단체인 Unica는 12월 중순까지 집계된 2025/26 센트럴-사우스(Center-South) 누적 설탕 생산량이 전년 동기 대비 +0.9% 증가한 40.158 MMT이라고 발표했다. 또한 보도에 따르면 설탕 생산을 위한 사탕수수 압착 비율(cane crushed for sugar ratio)이 2025/36 연도에 50.91%로 전년의 48.19%에서 상승했다고 전했다.
브라질 헤알화의 약세 역시 설탕 가격에 부정적 요인이다. 미국 달러 대비 브라질 헤알화(^USDBRL)는 수요일에 1주일 최저 수준으로 하락해 브라질 설탕 생산자들의 수출 판매를 촉진했다.
글로벌 설탕 잉여 전망은 가격에 추가적인 하방 압력이다. 컨설팅업체 Covrig Analytics는 2025/26년 글로벌 설탕 잉여 추정치를 10월의 4.1 MMT에서 4.7 MMT으로 상향 조정했다. 다만 Covrig은 2026/27년 글로벌 잉여가 약 1.4 MMT로 감소할 것으로 전망했는데, 이는 약세인 가격이 생산을 억제할 것이라는 가정에 따른 것이다.
반대로 향후 브라질의 설탕 공급이 축소될 것이라는 전망은 가격에 상방 요인이 될 수 있다. 컨설팅회사 Safras & Mercado는 2025년 12월 23일 브라질의 2026/27 설탕 생산이 전년 예상치(2025/26의 43.5 MMT) 대비 -3.91% 감소한 41.8 MMT가 될 것이라고 발표했다. 이 회사는 또한 브라질의 2026/27 수출이 전년 대비 -11% 감소한 30 MMT가 될 것으로 전망했다.
인도의 강한 생산 신호도 가격 하방 요인이다. 인도 설탕공장협회(ISMA)는 2026년 1월 1일 발표에서, 2025-26 시즌(10월 1일~12월 31일) 인도 설탕 생산이 전년 동기 대비 25% 증가한 11.90 MMT로 집계되었다고 밝혔다(전년 동기 9.54 MMT). 또한 ISMA는 11월 11일 2025/26 인도 설탕 생산 추정치를 기존의 30 MMT에서 31 MMT로 상향 조정해 전년 대비 +18.8% 증가를 예측했다. ISMA는 동일 기간 에탄올용 설탕 사용량 추정치는 7월의 5 MMT에서 3.4 MMT로 대폭 하향 조정했는데, 이는 인도가 수출을 늘릴 여지를 제공할 수 있다. 인도는 세계에서 두 번째로 큰 설탕 생산국이다.
인도의 추가 수출 허용 가능성도 가격 약세 요인이다. 인도 식품사무관(또는 식품부 고위 관계자)은 정부가 국내 공급 과잉을 완화하기 위해 추가 수출을 허용할 가능성이 있다고 밝힌 바 있다. 2025/26 시즌에 인도 식품부는 제분공장들이 1.5 MMT의 설탕을 수출하는 것을 허용하겠다고 발표한 바 있다. 참고로 인도는 2022/23 시즌에 수출 쿼터제를 도입한 바 있다.
브라질의 기록적 생산 전망도 가격에 하방 요인이다. 브라질 농업생산예측기관 Conab은 11월 4일 브라질의 2025/26 설탕 생산 추정치를 이전의 44.5 MMT에서 45 MMT으로 상향 조정했다.
국제기구 및 트레이더의 전망도 대체로 잉여를 가리키고 있다. 국제설탕기구(ISO)는 11월 17일 발표에서 2025/26년 설탕 잔여분을 1.625 MMT로 전망하며, 전기에 2024/25년의 2.916 MMT 적자를 뒤이은 잉여로 설명했다. ISO는 이 잉여가 인도, 태국, 파키스탄 등에서의 생산 증가에 의해 주도되고 있다고 평가했다. ISO는 전 세계 설탕 생산이 2025/26년에 전년 대비 +3.2% 증가해 181.8 MMT가 될 것으로 예측했다. 한편 설탕 트레이더 Czarnikow는 11월 5일 글로벌 2025/26년 설탕 잉여 추정치를 9월의 7.5 MMT에서 8.7 MMT으로 상향 조정했다.
태국의 생산 증가 전망도 가격에는 부정적이다. 태국설탕공급업자협회(Thai Sugar Millers Corp)는 10월 1일 태국의 2025/26 설탕 작황이 전년 대비 +5% 증가한 10.5 MMT가 될 것으로 전망했다. 태국은 세계에서 세 번째로 큰 설탕 생산국이자 두 번째로 큰 수출국이다.
미 USDA의 반기 보고서(2025/26년 전망, 12월 16일 발표)는 전 세계 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +4.6% 증가한 기록적 수준인 189.318 MMT에 달할 것으로 전망했다. 또한 인간용(식용) 설탕 소비는 전년 대비 +1.4% 증가한 기록적 수준인 177.921 MMT를 기록할 것으로 전망했다. USDA는 2025/26년 전 세계 기말재고가 전년 대비 -2.9% 감소한 41.188 MMT가 될 것으로 예상했다. 미국 농무부 해외농업서비스(FAS)는 브라질의 2025/26년 설탕 생산이 전년 대비 +2.3% 증가한 44.7 MMT에 달할 것으로 전망했으며, 인도 생산은 +25% 증가한 35.25 MMT, 태국 생산은 +2% 증가한 10.25 MMT가 될 것으로 예측했다.
용어 설명
MMT는 million metric tons(백만 미터톤)을 의미한다. ICE는 Intercontinental Exchange의 약자로 선물거래소를 가리키며, 런던의 화이트 설탕 선물은 ICE를 통해 거래된다. ISO는 International Sugar Organization(국제설탕기구)을, FAS는 USDA의 Foreign Agricultural Service(해외농업서비스)를 의미한다. 사탕수수 압착 비율(cane crushed for sugar ratio)은 전체 압착된 사탕수수 중 설탕 목적 비중을 의미하며, 이 비율이 높아지면 설탕 생산량이 증가할 가능성이 크다.
전문가적 분석 및 향후 영향
국제 설탕 시장은 현재 공급 증가 신호(브라질·인도·태국 등)와 통화 약세(브라질 헤알화)로 인해 단기적으로는 하방 압력을 받고 있다.
수치별로 보면 브라질과 인도의 생산 증가 전망이 중기적으로 글로벌 공급을 확대할 가능성이 크다. Covrig, ISO, Czarnikow, USDA 등 복수의 기관이 2025/26년 생산·잉여 증가를 지적하고 있어 단기적인 가격 반등 요인이 약하다. 특히 브라질 헤알화의 약세는 수출 경쟁력을 높여 추가 수출을 촉진할 수 있어 가격 하방을 더 부추길 수 있다.
다만 일부 요소는 향후 가격을 지지할 수 있다. Safras & Mercado는 2026/27년에 브라질 생산이 감소하고 수출이 줄어들 것으로 전망해 중기적 공급 축소 가능성을 제시했다. Covrig 또한 2026/27년 잉여가 1.4 MMT로 축소될 것으로 예측해 가격 반등의 근거가 될 수 있다. 또한 USDA의 전망에서 기말재고가 전년 대비 감소할 것이라는 점은 공급 과잉 신호와 동시에 향후 재고 조정 시 가격 상승 여지를 남긴다.
실무적 시사점으로, 트레이더와 기업들은 다음 사항을 주시해야 한다. 첫째, 브라질 및 인도의 생산·수출 데이터(월간 생산량, 압착 비율, 수출 허용량) 변동성. 둘째, 헤알화의 환율 움직임과 주요 수출국 통화의 환율. 셋째, 에탄올 수요(특히 인도의 에탄올용 설탕 전환 여부)와 정부의 수출 정책 변화이다. 이 세 요인은 단기 및 중기 설탕 가격 방향성을 좌우할 가능성이 크다.
마지막으로, 시장 참여자에게 권고하면 다음과 같다. 공급 확대 신호가 확실한 현 시점에서는 가격 하방 리스크를 고려한 헤지 전략(선물·옵션 활용) 및 재고 관리가 필요하다. 반면 중기적으로 브라질 생산 감소 시나리오가 현실화될 경우 신속한 포지셔닝 전환이 요구된다. 이러한 양방향 리스크를 관리하기 위해서는 최신 생산·무역·환율 데이터를 지속적으로 모니터링하는 것이 중요하다.
한편, 기사 작성자 리치 애스플런드(Rich Asplund)는 본 기사에 언급된 증권들에 대해 직간접적으로 포지션을 보유하고 있지 않음을 밝힌다.
